今天（8月18日）早上，新聞app都在鋪天蓋地推送一個(gè)消息：

中國(guó)恒大集團(tuán)今日在紐約曼哈頓向美國(guó)法院申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。

(資料圖片僅供參考)

2022年3月21日至今，中國(guó)恒大的股票于一直處于暫停交易狀態(tài)，到今天這個(gè)消息傳出，很多人都會(huì)以為，恒大要破產(chǎn)了。

的確，恒大截至去年底，其欠款就已經(jīng)高達(dá)人民幣2.44萬(wàn)億元，約占中國(guó)GDP的2%。

用正常的經(jīng)濟(jì)思路去理解，已經(jīng)是回天乏術(shù)。

而破產(chǎn)又是應(yīng)對(duì)債務(wù)的一種方式——直接清零了嘛。

不過(guò)，此番恒大申請(qǐng)的是“破產(chǎn)保護(hù)”，而非破產(chǎn)。

破產(chǎn)保護(hù)，指不管債務(wù)人是否有償付能力，當(dāng)債務(wù)人向法院提出破產(chǎn)重組申請(qǐng)后，可以提出一個(gè)破產(chǎn)重組方案，就債務(wù)償還的期限、方式以及可能減損某些債權(quán)人和股東的利益作出安排。

在破產(chǎn)保護(hù)期間，債權(quán)人不得強(qiáng)制要求還債。

美國(guó)破產(chǎn)法第15章允許外國(guó)企業(yè)在美國(guó)申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，以處理跨境破產(chǎn)案件。

恒大的目的，是利用這個(gè)規(guī)定，避免恒大的債權(quán)人在美國(guó)提起訴訟或扣押資產(chǎn)，這樣可以更好地騰出空間和精力進(jìn)行資產(chǎn)重組和其他的挽救的方式。

說(shuō)簡(jiǎn)單點(diǎn)，就是我確實(shí)欠了錢(qián)不假，但是我怕債主把我的店鋪封了，如此就一點(diǎn)賺錢(qián)的活路都沒(méi)有了。

如果恒大不申請(qǐng)這個(gè)，那么一旦進(jìn)入破產(chǎn)程序，企業(yè)的運(yùn)營(yíng)就要全部停止，那恒大真就是完了。

所以，申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，是一個(gè)相對(duì)明智且務(wù)實(shí)的選擇。

之前瑞幸也在美國(guó)申請(qǐng)過(guò)破產(chǎn)保護(hù)，后來(lái)七搞八搞，還真就搞成功了。

但！

恒大和瑞幸那是不一樣的業(yè)務(wù)模式。

瑞幸是一個(gè)處于上升渠道的消費(fèi)市場(chǎng)，基本面是中國(guó)有廣闊的咖啡消費(fèi)需求。

而恒大的房地產(chǎn)行業(yè)，則是下行周期。

在行業(yè)已經(jīng)見(jiàn)頂?shù)臅r(shí)候，依然大幅逆周期加杠桿，而現(xiàn)在大量三四線(xiàn)房子難賣(mài)，土地爛在手里，出現(xiàn)巨額虧損。

如果恒大能起死回生，除非中國(guó)房?jī)r(jià)再翻一倍，且銷(xiāo)量走俏，量?jī)r(jià)齊升。

可現(xiàn)在來(lái)看，這已經(jīng)不可能了。

房地產(chǎn)行業(yè)有句老話(huà)：

“長(zhǎng)期看人口、中期看土地、短期看金融”。

中國(guó)現(xiàn)在的生育率甚至低于日本，城鎮(zhèn)化也趨于飽和，金融吸引力提升空間無(wú)限大。

超低的出生率和低迷的消費(fèi)面，過(guò)于飽和的供應(yīng)量，決定了房?jī)r(jià)很難持續(xù)上漲。

留給恒大的時(shí)間……

不多了。

這兩天，恒大的負(fù)面消息可謂接踵而至。

16號(hào)，媒體曝出許家印疑似離婚，原因是恒大地產(chǎn)的公告提到許家印的夫人丁玉梅是“獨(dú)立于本公司及其關(guān)聯(lián)人士的第三方”。

而在此之前，丁玉梅都被列為許家印的配偶。

這一特殊表述引發(fā)外界浮想聯(lián)翩。

到了下午，又是恒大地產(chǎn)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，說(shuō)是涉嫌虛假披露。

看來(lái)這日子是越來(lái)越“刑”了。

還記得幾年前，他和新城控股的老總王振華一同位列委員代表的時(shí)候，誰(shuí)能想到這兩位大佬會(huì)有今天？

2020年，王振華因嫖娼、猥褻幼女進(jìn)去了，沒(méi)想到新城控股卻因此避免了高負(fù)債，躲過(guò)了這一輪地產(chǎn)暴雷。

誰(shuí)能想到王振華這五年牢獄之災(zāi)，無(wú)意中幫企業(yè)渡過(guò)了難關(guān)。

反觀許老板，和妻子相濡以沫，事業(yè)上努力拼搏，瘋狂拿地，到頭來(lái)，還不如啥也不干來(lái)得舒服。

在錯(cuò)誤的方向上，越努力，離懸崖越近。

要是換成別的企業(yè)早破產(chǎn)了，但恒大之所以能撐到今天，不是因?yàn)樵S老板能力出眾，而是因?yàn)樗谋澈箨P(guān)系到很多銀行貸款和供應(yīng)商的貨款，關(guān)系到很多人的就業(yè)問(wèn)題。

相比負(fù)債，涉及民生的東西可能影響更大。

要是破產(chǎn)清算的話(huà)，許老板可能得開(kāi)心死，因?yàn)樗峭ㄟ^(guò)有限責(zé)任公司控股恒大，破產(chǎn)了就破產(chǎn)了，一了百了。

很多人可能還不知道，恒大是世界上負(fù)債最高的房地產(chǎn)企業(yè)，在國(guó)內(nèi)所有的爛尾樓盤(pán)中，恒大一家就占了4成。

一旦破產(chǎn)，留下來(lái)的爛攤子，還是給社會(huì)，給國(guó)家，最終轉(zhuǎn)移到每個(gè)人的頭上。

所以正常的債權(quán)人也都不希望恒大破產(chǎn)，因?yàn)榇蠹叶枷Ｍ苁栈刭Y產(chǎn)。

那么，恒大的債務(wù)重組能出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)嗎？

所謂的債務(wù)重組無(wú)非就是和債權(quán)人的談判展期。

再通俗點(diǎn)說(shuō)，就是我現(xiàn)在實(shí)在沒(méi)錢(qián)，你也別收我本金和利息了，再給我5年、10年，讓我緩口氣，說(shuō)不定有轉(zhuǎn)機(jī)呢。

這件事，很多地方城投債就是這樣玩的。

但恒大和城投債還有區(qū)別，城投一般是借國(guó)內(nèi)銀行的錢(qián)，銀行在某種程度上，又要聽(tīng)政府的。

所以這個(gè)操作可以有。

但恒大欠的是外國(guó)人的錢(qián)，你說(shuō)國(guó)外銀行和財(cái)團(tuán)能放過(guò)你嗎？

去年9月份，地產(chǎn)商旭輝也嘗試過(guò)債務(wù)重組，結(jié)果失敗了，結(jié)果就是他們直接宣布了停止支付境外債本息。

說(shuō)白了，就賴(lài)給你看，你咋地吧！

如果恒大也玩這一手，那么外國(guó)債權(quán)人會(huì)怎么行權(quán)呢？

老許人家身在國(guó)內(nèi)，可能對(duì)于后面自己的處境早就清晰明了。

該離婚分割的分割了，該轉(zhuǎn)移的估計(jì)也都轉(zhuǎn)移了。

現(xiàn)在的操作，給我們的是警醒：

逃！

給外國(guó)債權(quán)人的，則是希望：

渺茫的希望。