A股半年報落下帷幕，美妝護膚消費復蘇了嗎？

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從整體數(shù)據來看，“顏值經濟”呈現(xiàn)“弱回暖”趨勢。國家統(tǒng)計局數(shù)據顯示，2023年上半年，社會消費品零售總額227588億元，同比增長8.2%，其中，化妝品類商品零售額為2071億元，同比增長8.6%，而在2022年同期，全國化妝品零售總額為1905億元，同比下滑2.5%。

而從A股上市公司的半年報來看，美妝護膚行業(yè)內部出現(xiàn)了明顯的分化趨勢——醫(yī)美繼續(xù)“高歌猛進”，化妝品略遜一籌，但龍頭依然依靠“大單品戰(zhàn)略”踩上了復蘇回暖的節(jié)奏。

東吳證券商社首席分析師吳勁草在相關研報中表示，美容護理板塊內部呈分化，部分龍頭公司表現(xiàn)突出，關注α投資機會?；瘖y品板塊整體趨緩，部分公司表現(xiàn)突出，如珀萊雅、巨子生物、貝泰妮等品牌公司體現(xiàn)出了較好的成長性與經營韌性；醫(yī)美板塊中，2023年上半年上游龍頭如愛美客業(yè)績突出，下游機構龍頭仍處于恢復過程中，需要一定時間。

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狂奔的醫(yī)美

同花順iFinD數(shù)據顯示，申萬三級行業(yè)醫(yī)療美容分類所屬下僅有4家上市公司，分別為*ST美谷（000615.SZ），愛美客（300896.SZ），華熙生物（688363.SH）與錦波生物（832982.BJ）。

整體數(shù)據表現(xiàn)方面，四家企業(yè)報告期內合計實現(xiàn)營收55.53億元，同比增長17.57%，歸母凈利潤14.56億元，同比增長42.86%。

其中，以錦波生物的表現(xiàn)最為亮眼——2023年上半年實現(xiàn)營收3.16億元，同比增長105.15%，歸母凈利潤1.09億元，同比增長177.66%。公司的重組III型人源化膠原蛋白產品快速放量增長，在醫(yī)美界刮起了“薇旖美”的風。

愛美客同樣處于高速增長區(qū)間，2023年上半年營收14.59億元，同比增長64.3%，歸母凈利潤9.63億元，同比增長64.66%。公司在中報中表示，業(yè)績增長的主要原因之一，就是醫(yī)療美容消費客流復蘇，客戶消費意愿提升。據德勤《中國醫(yī)美行業(yè)2023年度洞悉報告》統(tǒng)計，70%接受調研的潛在醫(yī)美消費者有計劃在2023年進行醫(yī)美消費，整體呈現(xiàn)較高的消費意愿。

華熙生物整體營收同比僅增長4.77%，但主要是受功效性護膚品業(yè)務拖累。至于起家的原料業(yè)務，上半年實現(xiàn)營收5.67億元，同比增長23.20%，其中醫(yī)藥級占比38.90%，化妝品級占比32.74%；醫(yī)療終端板塊中，2023年上半年皮膚類醫(yī)療產品實現(xiàn)收入3.26億元，同比增長56.76%，“潤致娃娃針”與錦波生物的“薇旖美”都是膠原蛋白填充的熱門單品。

即使是整體營收下滑的*ST美谷，其醫(yī)美板塊也保持了兩位數(shù)的增長。中報顯示，公司2023年上半年醫(yī)療美容服務收入達到3.60億元，同比增長33.90%，占營收比重達到51.28%，而上年同期則是35.89%。

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化妝品整體復蘇，“大單品”戰(zhàn)略風潮延續(xù)

從整體業(yè)績表現(xiàn)來看，化妝品行業(yè)呈現(xiàn)“弱回暖”趨勢。同花順iFinD數(shù)據顯示，申萬三級行業(yè)化妝品分類下所屬的14家公司2023年上半年合計營收196.80億元，同比略增6.62%，歸母凈利潤24.81億元，同比增長52.85%。

品牌商中，表現(xiàn)較好的無疑是珀萊雅（603605.SH），2023年上半年實現(xiàn)營收36.27億元，同比增長38.12%，歸母凈利潤4.99億元，同比增長68.21%，在品牌商中一騎絕塵。同體量的上海家化（600315.SH）明顯處于恢復期，上半年營收同比微降2.30%。

珀萊雅從2020年開始明確喊出“大單品戰(zhàn)略”的口號，丸美股份（603983.SH）、貝泰妮（300957.SZ）等也先后跟進，在歷年財報中均有強調，今年半年報中也不例外。珀萊雅在業(yè)績說明會上提及，上半年的大單品包括紅寶石精華、紅寶石眼霜、紅寶石面霜、雙抗精華、雙抗小夜燈眼霜、雙抗面膜、源力精華、源力面霜、源力面膜等，目前大單品合計占珀萊雅品牌體量超過50%，占天貓平臺銷售額的75%以上、抖音平臺60%以上、京東直營55%以上。

貝泰妮則表示，自家品牌戰(zhàn)略聚焦核心敏感肌人群，強化核心大單品，精簡SKU，增加產品的辨識度，報告期內核心大單品占比提升5%左右。

上海家化也在本次業(yè)績交流紀要中首次提及“大單品戰(zhàn)略”，稱“大單品策略在“618”大促中得到驗證，油敏霜、干敏霜等大單品表現(xiàn)良好，下半年的玉澤新品如升級版干敏霜、屏障線精華，希望在雙十一繼續(xù)打爆”。

中信證券徐曉芳相關研報稱，大單品是同質化強競爭時代的共同選擇，美妝行業(yè)是重要的踐行者。2015年-2019年，中國美妝行業(yè)紅利期涌現(xiàn)了大批憑借概念、潮流的流量大單品，但紅利消退后不可持續(xù)。打造經典大單品是消費品的“必爭之地”，也是中國美妝行業(yè)當前的重點發(fā)力方向。

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