從今年春節(jié)開始，由于疫情政策的放松，消費需求得以恢復(fù)，白酒在年初被給予了較高的期待。

然而近一段時間，白酒渠道庫存高企，動銷卻相對緩慢，一二線白酒均有不同程度的價格下跌甚至倒掛。

(資料圖)

這也導(dǎo)致市場對于白酒行業(yè)的預(yù)期近一段時間一直處于較低的水平。

目前，21家白酒上市公司均已陸續(xù)發(fā)布2023年半年度報告。

今年上半年白酒行業(yè)產(chǎn)量同比下降14.8%，產(chǎn)量萎縮趨勢持續(xù)，但是大多數(shù)上市白酒企業(yè)仍保持營收利潤的雙重穩(wěn)定增長，尤其是高端酒企。

上半年，高端酒企貴州茅臺、五糧液和瀘州老窖三家企業(yè)的營收就達(dá)到了1310.86億元，同比增長17.3%，凈利潤合計為622.47億元，同比增長19.2%。

01

數(shù)據(jù)各有亮點，

高端酒企表現(xiàn)強(qiáng)勁

具體來看，作為白酒企業(yè)絕對的龍頭，茅臺的各方面表現(xiàn)仍舊遙遙領(lǐng)先，延續(xù)了各個維度的高速增長。今年上半年，貴州茅臺營收709.87億元，同比增長19.42%，保持了較高的增速。

今年，茅臺歸屬母公司股東凈利潤也得到大幅增長，達(dá)到359.80億元，同比增長20.76%，增長率與去年基本持平。無論是營收、凈利潤還是歸母凈利潤，茅臺都位于絕對的白酒企業(yè)之首。

五糧液今年上半年營收455.06億，同比增長10.39%。去年同期，五糧液營收同比增長為12.17%，增速有所下滑。歸母凈利潤為170.37億元，同比增長12.83%。

如果將上半年拆分來看，今年第二季度，五糧液的營收和歸母凈利潤均只增長了5%左右。不過茅臺和五糧液的營收及利潤仍舊遙遙領(lǐng)先，領(lǐng)跑行業(yè)。

而自從2022年第一季度營收落后于山西汾酒之后，已經(jīng)連續(xù)6個季度位于五大龍頭最后一名的瀘州老窖今年上半年營收達(dá)到145.93億元，增速高達(dá)25.11%，在TOP5白酒中遙遙領(lǐng)先。歸母凈利潤約70.9億元，同比增加28.17%，也實現(xiàn)了兩位數(shù)增長。

相對積極的數(shù)據(jù)下，瀘州老窖距離“重回第三”的目標(biāo)，還離得很遠(yuǎn)。

目前，白酒市場已經(jīng)開始進(jìn)入存量競爭時期，市場份額逐漸向頭部企業(yè)集中。

貴州茅臺、五糧液和瀘州老窖的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額分別從2022年上半年的-0.11億元、18.87億元、40.77億元，增長到303.87億元、113.3億元及56.48億元，其中，茅臺和五糧液處于絕對的第一梯隊，而瀘州老窖的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額也穩(wěn)居第二梯隊。

相較之下，除TOP5酒企外，其他白酒企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額均處于較低的水平。

盡管市場份額逐漸集中，但白酒行業(yè)整體毛利率仍保持平穩(wěn)波動。

2023年上半年，17家白酒企業(yè)毛利率超60%。其中，貴州茅臺毛利率最高，且難以超越，為91.8%。瀘州老窖的毛利率為88.35%，中高檔酒類的毛利率則達(dá)到了92.49%，與茅臺的差距越來越小。五糧液的毛利率為76.78%，均遠(yuǎn)高于平均水平，這也將使得利潤向頭部企業(yè)進(jìn)一步集中。

在白酒高端化的背景下，不少次高端品牌都在進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，希望能夠“提價增收”。對于高端酒而言，目前的市場則要求高端酒企做出更多的改變。

02

開始存量競爭，

白酒企業(yè)各有應(yīng)對

對于茅臺而言，雖然沒辦法直接進(jìn)行提價，但是“提高直營渠道比例”實際上也是變相提升茅臺的售出價格。

近幾年，茅臺正在逐漸開拓直營渠道。今年上半年，茅臺直營渠道收入同比增長49.98%，營收314.2億元。其中，微信小程序“i茅臺”實現(xiàn)酒類不含稅收入達(dá)93.39億元，進(jìn)一步提升了直營的銷售比例。

依托“i茅臺”，上市一年銷售額超過1000萬杯的茅臺冰淇淋也對茅臺業(yè)績進(jìn)行了一定提升，還幫助茅臺開拓了新的消費者。最近，茅臺和瑞幸的聯(lián)名也將茅臺的消費者進(jìn)一步拓寬。

今年上半年，茅臺系列酒也實現(xiàn)營收100.74億元，同比增長32.58%。茅臺1935的推出，成功補(bǔ)足了茅臺的短板，在一年內(nèi)實現(xiàn)了50億元的收入，并且將今年的收入目標(biāo)定在了100億元。

茅臺之外，五糧液應(yīng)該算是在今年上半年感受到價格壓力最大的品牌。茅臺推出的茅臺1935，正好對上五糧液的主力產(chǎn)品端。相比茅臺穩(wěn)定的系列酒營收以及居高不下的毛利率，五糧液在千元市場的競爭正在越來越激烈。

五糧液的策略是，以價格下跌的代價，換來更多的出貨量，減少庫存的壓力。

官方建議價1499的52度八代普五，目前在官方商城的售價來到了1120元，在天貓的價格為1099元，拼多多的活動價格則來到了869元。

上半年，五糧液產(chǎn)品均價為162.95元/噸，同比下降5%，產(chǎn)量和銷量則為2.07萬噸和2.16萬噸，同比增長15.82%。

與此同時，五糧液在銷售費用上的支出也大幅增加。上半年，五糧液的銷售費用整體來到了43.19億，促銷費用達(dá)到26.13億元，同比增長5.16%，占銷售費用的比例也達(dá)到了60.48%。

盡管這些舉動大大減輕了五糧液的存貨壓力，但是也使得五糧液聚焦高端的戰(zhàn)略再次放緩。

瀘州老窖和五糧液情況類似，但是采取的策略完全不同。今年年初，瀘州老窖對特曲兩大單品進(jìn)行提價，3月又對低度國窖1573進(jìn)行提價，8月，再次對52度國窖1573經(jīng)典裝進(jìn)行提價。

盡管行業(yè)整體低迷，但是提升結(jié)算價可以帶來更多的費用激勵空間，方便瀘州老窖提前搶占經(jīng)銷商資源，這也是瀘州老窖在弱行情中仍舊能保持利潤高速增長的原因。

但是逆勢提價，也造成了瀘州老窖中高檔酒銷量萎縮。今年上半年，瀘州老窖中高檔酒銷量1.69萬噸，同比下滑3%。但是在過往降價上量卻遭遇失敗的經(jīng)驗面前，瀘州老窖的逆勢提價，也許是解決問題的另一個出口。

03

高端白酒地位穩(wěn)固，

行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期

由于疫情之后消費需求的集中釋放，今年年初，白酒企業(yè)迎來了快速增長期。這也導(dǎo)致從3月開始，各大酒廠出貨節(jié)奏加快，經(jīng)銷商備貨量加大，但市場需求反而減弱，商務(wù)需求的恢復(fù)速度也不及預(yù)期，因此進(jìn)入淡季的第二季度需要開始消化前期的渠道庫存，導(dǎo)致終端價格出現(xiàn)回落。

無可否認(rèn)的是，今年以來，白酒市場的“馬太效應(yīng)”日漸走強(qiáng)，茅五瀘洋汾五大巨頭正在占據(jù)越來越大的市場份額，同時也在各個方面占據(jù)更大的領(lǐng)先優(yōu)勢，面對風(fēng)險的抵抗能力更強(qiáng)。而中小酒廠的份額不斷壓縮，也更難面對日益激烈的市場競爭。

但是也不得不認(rèn)識到，白酒行業(yè)的格局正在發(fā)生改變，各大酒廠都在進(jìn)行改變和變革。茅五瀘的優(yōu)勢雖然存在，但是競爭也在日漸激烈。 （全文完）

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