實(shí)話說，這年頭不怕老板不干活，就怕老板瞎折騰！

7月29日，ST天寶公告稱，董事長(zhǎng)黃作慶先生因涉嫌虛開發(fā)票罪，經(jīng)大連市人民檢察院批準(zhǔn)，已被大連市公安局正式逮捕。

目前，ST天寶僅剩下10.7億市值，其市值峰值曾高達(dá)123.56億元，市值損失超過91%。而7月28日晚間爆雷的暴風(fēng)集團(tuán)，市值損失達(dá)95%?？梢哉f，實(shí)控人出事的上市公司都經(jīng)歷了一波“煉獄式”的走勢(shì)，堪稱財(cái)富毀滅機(jī)器。

據(jù)券商中國記者粗略統(tǒng)計(jì)，今年以來共有10家上市公司老板被抓。而這些公司亦無一例外地發(fā)生過暴跌行情。一夜之間，上市公司實(shí)際控制人竟然成為上市頭號(hào)風(fēng)險(xiǎn)。他們的“越軌”行為，分分鐘可以將一家上市公司推到退市邊緣。那么，投資者該如何防雷呢?

失控的ST天寶

大連天寶綠色食品股份有限公司(ST天寶)于2019年7月5日在信息披露指定媒體《證券時(shí)報(bào)》和巨潮資訊網(wǎng)上披露了《關(guān)于董事長(zhǎng)及高級(jí)管理人員被采取強(qiáng)制措施的公告》。

該公司于7月29日公告稱，已于近日獲悉，董事長(zhǎng)黃作慶先生因涉嫌虛開發(fā)票罪，經(jīng)大連市人民檢察院批準(zhǔn)，已被大連市公安局正式逮捕，高級(jí)管理人員(財(cái)務(wù)總監(jiān))孫樹玲女士因無逮捕必要，符合取保候?qū)彈l件，目前已取保候?qū)?。公司表示，將盡快實(shí)施針對(duì)上述事項(xiàng)制定的維穩(wěn)措施和預(yù)案，并加強(qiáng)管理，以保證公司董事會(huì)的正常運(yùn)作及公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的正常進(jìn)行。

除虛開發(fā)票之外，黃作慶及ST天寶亦另有官司纏身。7月29日，ST天寶還披露了《關(guān)于未履行審批決策程序?qū)ν鈸?dān)保進(jìn)展的更正公告》。更正后，在關(guān)于未履行審批決策程序?qū)ν鈸?dān)保的進(jìn)展及解決措施一款中，截至目前，公司違規(guī)對(duì)外擔(dān)保余額合計(jì)為267,579,114.55元，占公司2018年度經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的10.36%。

上述擔(dān)保引起了兩大官司：一筆違規(guī)擔(dān)保是董事長(zhǎng)黃作慶在未履行審批決策程序及公司印章使用流程的情況下，與出借方中泰創(chuàng)展控股有限公司簽訂《借款合同》，并在《第三方無限連帶責(zé)任保證書》上加蓋了公司公章。該筆對(duì)外擔(dān)保金額為6113.78萬元。因黃作慶未履行還款義務(wù)而被中泰創(chuàng)展提起訴訟，ST天寶也被要求承擔(dān)清償保證責(zé)任。目前該案件仍在審理中。

另一起擔(dān)保事由則是大連承運(yùn)投資與實(shí)控人黃作慶未履行審批決策程序及公章使用流程的情況下，與出借方北京碧天財(cái)富簽訂《借款及保證合同》，并在《擔(dān)保合同》上加蓋了公司公章。該筆對(duì)外擔(dān)保金額為2.06億元。同樣也因?yàn)闆]有履約而被碧天財(cái)富提起訴訟，上市公司承擔(dān)連帶責(zé)任。這起訴訟近期已經(jīng)判決，409萬余元的利息以及年利率24%的違約金。

一系列違規(guī)事項(xiàng)，也引發(fā)了監(jiān)管部門的高度重視。5月22日，ST天寶公告稱，收到中國證監(jiān)會(huì)《立案調(diào)查通知書》，因公司涉嫌信息披露違法違規(guī)，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)公司立案調(diào)查。天寶食品亦被ST。

此外，ST天寶在回復(fù)深交所的關(guān)注函中提到，公司累計(jì)債務(wù)逾期金額合計(jì)達(dá)18.77億元。另據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018年公司虧損1.65億元，同比下降223.49%。2019年一季度，ST天寶再度虧損1.41億元。預(yù)計(jì)2019年1月至6月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損23,349.98萬元–31,591.16萬元。

年內(nèi)十位上市公司老板被抓

券商中國記者根據(jù)wind數(shù)據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，今年內(nèi)，已經(jīng)有10家上市公司老板被抓。分別是大智慧老板張長(zhǎng)虹、愷英網(wǎng)絡(luò)的王悅、*ST鵬起董事長(zhǎng)張朋起、中科新材的張偉、新城控股的王振華、博信股份的羅靜、ST天寶董事長(zhǎng)黃作慶、康得新的鐘玉、派生科技的唐軍、暴風(fēng)集團(tuán)的馮鑫。

大智慧的張長(zhǎng)虹被抓之后，跌了三個(gè)跌停板才穩(wěn)住，但此后股價(jià)一直低迷。

愷英網(wǎng)絡(luò)股價(jià)近幾年持續(xù)下行，王悅被抓之后，盤面更無生氣。今年中報(bào)同比下降82%-88%。

*ST鵬起就不用說了，感覺一直處在數(shù)跌停的節(jié)奏!

中科新材(*ST中科)一波連續(xù)跌停板，已經(jīng)帶走了這只股票的生機(jī)。

強(qiáng)如之前號(hào)稱“白馬股”的新城控股，在實(shí)控人王振華被帶走之后，短期之內(nèi)亦死氣沉沉。

從博信股份、派生科技、ST天寶、暴風(fēng)集團(tuán)的走勢(shì)來看，也同樣似乎都在走向一條“不歸路”。可以說，上市公司的股價(jià)表現(xiàn)已經(jīng)反應(yīng)了這家公司的基本狀況，而實(shí)控人被抓則是公司狀況的終極反應(yīng)。在這個(gè)意義上，實(shí)控人似乎已經(jīng)成了上市公司最大的風(fēng)險(xiǎn)。一旦被抓，就會(huì)將上市公司推向退市的危險(xiǎn)境地。那么，又該如何防雷呢?

九招防雷

6月25日天風(fēng)證券曾發(fā)布過一份研報(bào)。其中，對(duì)如何防雷進(jìn)行了詳細(xì)說明。天風(fēng)證券認(rèn)為，預(yù)警體系包含兩類，其一是基于監(jiān)管部門、中介機(jī)構(gòu)、公司的公開信息，其二是財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目異常分析。

首先，投資者可以獲得的上市公司監(jiān)管信息包括：

問詢函、延期回復(fù)問詢函、關(guān)注函、立案調(diào)查均需予以關(guān)注，其公告一年后分別平均跑輸行業(yè)指數(shù)9.02%、13.20%、12.69%、17.74%。

其次，會(huì)計(jì)師事務(wù)所出示的審計(jì)意見能夠反應(yīng)公司財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，非標(biāo)審計(jì)意見發(fā)布后一年后平均跑輸二級(jí)行業(yè)8.83%。若公司報(bào)告被出具了非標(biāo)審計(jì)意見，則應(yīng)當(dāng)規(guī)避這些公司。而從目前的情況來看，會(huì)計(jì)師事務(wù)所也有問題。比如，近期被調(diào)查的瑞華所。所在，不但要關(guān)注審計(jì)意見，也要關(guān)注是哪家會(huì)所出具的意見。

第三，對(duì)于預(yù)期連續(xù)兩年虧損的公司，其可能被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，應(yīng)當(dāng)予以規(guī)避。

股票在預(yù)期ST后半年平均跑輸行業(yè)指數(shù)14.83%，一年后平均跑輸行業(yè)指數(shù)8.26%。

第四，業(yè)績(jī)下修。

這預(yù)示著公司經(jīng)營(yíng)或者財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量可能出現(xiàn)了問題。對(duì)同一報(bào)告期，當(dāng)本次業(yè)績(jī)預(yù)告的上限低于上一次業(yè)績(jī)預(yù)告的下限時(shí)，應(yīng)當(dāng)予以規(guī)避。業(yè)績(jī)下修半年后平均跑輸行業(yè)指數(shù)4.14%，一年后平均跑輸行業(yè)指數(shù)8.04%。

第五，財(cái)務(wù)報(bào)表異常項(xiàng)目分析：

這表示公司賬面上的貨幣資產(chǎn)與有息負(fù)債均處于較高水平?？梢酝ㄟ^對(duì)比公司貨幣資金的收益率以及負(fù)債成本進(jìn)行判斷。市場(chǎng)對(duì)于存貸雙高股票呈現(xiàn)明顯的負(fù)向反應(yīng)，財(cái)報(bào)公布一年后平均跑輸行業(yè)指數(shù)6.89%。

第六，應(yīng)收與營(yíng)收偏離也需重視，當(dāng)應(yīng)收賬款的增加與營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)出現(xiàn)偏離時(shí)，公司可能存在利用應(yīng)收賬款虛增利潤(rùn)的可能。

可以通過應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入比例的變化，識(shí)別潛在異常。應(yīng)收與營(yíng)收偏離股票的股價(jià)呈現(xiàn)明顯的負(fù)向反應(yīng)，財(cái)報(bào)公布一年后平均跑輸行業(yè)指數(shù)7.76%。

第七，預(yù)付款與預(yù)收款變動(dòng)高度一致。

當(dāng)預(yù)付款項(xiàng)與預(yù)收款項(xiàng)在規(guī)模或者變動(dòng)上存在高度的一致性，公司可能存在預(yù)付款、預(yù)收款對(duì)手方相同的情況。從超額收益來看，市場(chǎng)對(duì)于預(yù)付款與預(yù)收款相關(guān)股票并顯著負(fù)向反應(yīng)。

第八，研發(fā)支出資本化率突增。

研發(fā)支出的資本化處理能夠減少對(duì)當(dāng)期業(yè)績(jī)的沖擊，當(dāng)企業(yè)突然提高研發(fā)支出資本化率時(shí)，可能存在粉飾利潤(rùn)的意圖，應(yīng)當(dāng)予以重視。從超額收益來看，研發(fā)資本化率異常的股票超額收益波動(dòng)較大。

第九，復(fù)合預(yù)警信號(hào)。

當(dāng)股票在過去一年中觸發(fā)3個(gè)及以上預(yù)警信號(hào)源時(shí)，該股票具有更大的風(fēng)險(xiǎn)，將其納入預(yù)警規(guī)避組合。預(yù)警規(guī)避組合自2017年以來持續(xù)跑輸中證全指，年化跑輸幅度高達(dá)23.33%。

但是，還是很多雷防不勝防。比如，在康得新和康美之前，誰會(huì)想到躺在銀行賬上的錢是假的?再比如，誰知道新城控股的原董事長(zhǎng)有此惡行?還有一些上市公司的隱性擔(dān)保，若不爆雷又有誰能搞得清楚?而這可許是這幾年，一些投資者避開民企的主要原因。

關(guān)鍵詞： 上市公司 董事長(zhǎng)被捕