美國和歐元區(qū)最新公布的數據顯示，制造業(yè)繼續(xù)處于擴張狀態(tài)，顯示經濟仍然處于復蘇軌道之上，不過，供應鏈問題正成為制造業(yè)擴張隱患?？傮w而言，在疫苗接種工作的推動下，經濟復蘇趨勢未變。

制造業(yè)持續(xù)擴張

當地時間5月3日，美國供應管理協(xié)會(ISM)發(fā)布的數據顯示，4月ISM制造業(yè)采購經理人指數(PMI)為60.7，仍然高于50的榮枯線，顯示美國制造業(yè)正在持續(xù)擴張。

從分項數據看，ISM生產指數為62.5，新訂單和就業(yè)數據分別為64.3和55.1。ISM數據還顯示，工廠及其客戶減少了庫存來滿足旺盛需求，工廠庫存指數創(chuàng)下去年8月以來最快下降速度，客戶庫存指數跌至歷史新低。制造商支付價格指標則創(chuàng)2008年7月后新高。

金融數據供應商IHS Markit公布的數據也顯示，美國4月制造業(yè)PMI終值升至60.5，但低于初值;上月產出分項指數終值升至57.2，與初值相同;投入物價分項指數終值升至77.2，低于初值。4月未交貨訂單及出口訂單都增加，企業(yè)開始動用庫存應對需求。

IHS Markit首席商業(yè)經濟學家威廉姆森表示，4月份，美國制造業(yè)出現(xiàn)了至少14年來最大的繁榮。隨著復蘇希望的增強和新的刺激措施的出臺，需求以11年來從未有過的速度激增。

歐元區(qū)4月IHS Markit制造業(yè)PMI終值62.9，為1997年6月此項調查開始以來最高水平，高于前值62.5，但低于初值63.3。

過去兩個月，歐元區(qū)的產出和訂單均以自1997年開始這項調查以來前所未有的速度增長。分析認為，歐元區(qū)各經濟體擺脫新冠肺炎疫情封鎖的光明前景促使需求激增。

從歐元區(qū)各國表現(xiàn)看，德國4月制造業(yè)PMI終值為66.2，略低于預期的 66.4和初值66.4，指數總體保持在3月的紀錄高位附近，主要是由于新訂單的持續(xù)強勁增長;法國4月制造業(yè)PMI終值為58.9，低于前值和預期的59.2，較上月的紀錄增幅略有放緩，工廠產出和新訂單依然很高;意大利 4月制造業(yè)PMI終值為60.7，高于前值59.8。IHS Markit經濟學家?guī)扃瓯硎荆?月意大利制造業(yè)繼續(xù)強勁復蘇，制造業(yè)PMI升至60.7的歷史高位，與此同時，產出接近歷史水平，新訂單增速達到了21年來最快水平。

供應鏈隱患顯現(xiàn)

盡管美國和歐元區(qū)的制造業(yè)指數均明顯高于50的榮枯線水平，歐元區(qū)的制造業(yè)PMI還升上有記錄以來高位，但仔細分析數據可以看到，供應鏈隱患對制造業(yè)擴張勢頭的影響仍在不同方面顯現(xiàn)。

美國4月的數據60.7已經從一個月前的逾37年高點64.7回落，且低于接受彭博調查的所有經濟學家預期的65。與此對應的是，由于產能限制，ISM生產指數降至三個月低點62.5，低于3月的68.1。ISM新訂單和就業(yè)指數也分別低于3月的68.0和59.6。

數據反映出供應鏈存在的問題。一些分析人士認為，這些變化顯示，由于持續(xù)的供應鏈問題和材料短缺導致生產受限和訂單積壓，美國制造業(yè)增長勢頭在4月出現(xiàn)降溫。ISM生產指標的下降主要是由于產能的限制。

ISM下屬的制造業(yè)委員會主席蒂莫西·菲奧里表示，4月制造業(yè)繼續(xù)復蘇，不過有受訪者表示，它們的公司和供應商正在盡力滿足日益增長的需求，但創(chuàng)紀錄的長交貨期、關鍵基本材料的大范圍短缺、商品價格的上漲和產品運輸的困難正繼續(xù)影響著制造業(yè)經濟的所有部分。

數據還反映了全球面臨的通脹壓力。持續(xù)的供應挑戰(zhàn)限制了制造業(yè)本應強勁的增長勢頭，導致積壓訂單創(chuàng)紀錄，并推動材料價格上漲。原材料支付價格指數躍升至2008年7月以來的最高水平，凸顯投入品的短缺。

歐元區(qū)的部分數據也顯示出供應鏈問題對制造業(yè)的制約。法國4月制造業(yè)活動增長較上月的紀錄增幅略有放緩，因供應鏈瓶頸制約了該行業(yè)的復蘇。企業(yè)報告稱，隨著法國進入第三次全國性疫情封鎖，供應鏈中斷仍然令人擔憂。

IHS Markit經濟學家史密斯在點評德國4月制造業(yè)PMI終值時表示，積壓訂單連續(xù)第二次創(chuàng)紀錄增長，凸顯出德國制造商面臨的強勁需求，但也凸顯出生產仍落后于新訂單的事實。數據顯示，商品生產商已加倍努力擴大產能，4月份就業(yè)創(chuàng)造速度明顯加快，達到逾兩年半以來的最快水平，但供應問題仍是制造業(yè)增長前景的一個風險。

從全球范圍看，以汽車行業(yè)為例，芯片短缺一直打壓汽車廠生產，全球汽車巨頭紛紛宣布工廠減產或停產。

大量媒體報道顯示，美國汽車制造商已經削減了產量，原因是智能手機、電視和計算機等產品的訂單激增，而芯片短缺問題仍無緩解跡象。汽車制造商正努力爭取撥出一部分資金用于汽車級芯片，并警告稱，如果美國汽車和輕型卡車行業(yè)得不到優(yōu)先考慮，今年美國的汽車和輕型卡車產量可能會減少130萬輛。

德國央行首席經濟學家烏布里奇日前表示，德國工業(yè)的芯片短缺危機可能會在二季度進一步惡化，從而影響到德國今年經濟復蘇。

經濟復蘇趨勢未變

盡管供應鏈在一定程度上制約制造業(yè)復蘇的速度，但是服務業(yè)將繼續(xù)受惠于疫苗接種的推進和疫情的回落，從而使整體經濟復蘇趨勢仍然向好。

數據顯示，一季度美國耐用品消費、非耐用品消費和服務消費環(huán)比增速分別為9.0%、3.4%和1.1%。疫苗接種的推進和美國疫情出現(xiàn)回落，將繼續(xù)帶動美國服務業(yè)迅速修復，其中餐飲住宿消費受益最為明顯。此外，耐用品消費依舊是受財政刺激影響最大的分項，美國新一輪刺激計劃對美國消費仍能形成支撐。

分析人士認為，疫苗接種推動出行限制放松，美國服務業(yè)料將維持高速復蘇。當前美國疫苗一針接種比例已近半，完全接種比例約三分之一，拜登預計今年7月初美國疫苗接種率超過70%。這將明顯領先于其他發(fā)達經濟體。疫苗接種已推動疫情快速回落，根據美國疾控中心的最新規(guī)定，對于國內完全接種疫苗的人群，國內、國際出行限制均已完全放開，將有利于美國服務業(yè)的放開。

摩根大通預計，第二季度美國經濟將比2019年底時增長0.2%，此前預期是下降1.9%。該行還預計未來12個月(到2022年第二季度)經濟增速將擴大至4.3%。

歐元區(qū)相對而言復蘇力度有限，情況與美國有別。歐洲統(tǒng)計局披露的數據顯示，今年一季度歐元區(qū)季調后國內生產總值(GDP)環(huán)比下降0.6%，歐盟整體下降0.4%，同比數據分別下降1.8%和1.7%。在主要經濟體中，除了法國以外，德國、意大利和西班牙的經濟數據均出現(xiàn)了環(huán)比下降。

不過，歐洲經濟復蘇趨勢仍未發(fā)生根本性改變。從下半年開始，歐盟范圍內的國家將開始收到經濟復蘇支持資金，同時該地區(qū)的疫苗接種速度也正在提速。歐盟委員會預計，到今年夏天70%的成年人將完成疫苗接種，依賴旅游業(yè)的國家正在期待更高基數的“免疫人口”將帶來一個成功的夏季旅行季。

關鍵詞： 美歐制造業(yè) 供應鏈