重組新規(guī)的出臺引發(fā)了市場極大關注，有聲音指“借殼政策的松綁會讓績差股雞犬升天”，認為殼公司價值又回歸了。實際上，這是對重組新規(guī)的誤讀，完善并購重組并不是放任惡意“炒殼”，從嚴監(jiān)管下，績差股雞犬升天的情況難再現(xiàn)。

并購重組是資本市場的基礎制度，需要根據(jù)市場情況和環(huán)境變化適時作出調整。3年前，為了遏制投機“炒殼”，證監(jiān)會豐富借殼上市認定指標、取消配套融資、延長相關股東股份鎖定期，對市場估值體系修復起了很大作用。但今時不同往日，隨著經(jīng)濟形勢的發(fā)展變化，通過借殼上市實現(xiàn)大股東“新陳代謝”、突破主業(yè)瓶頸、提升公司質量的需求日益凸顯，借重組上市“炒殼”、“囤殼”之風有所遏制，有必要調整重組上市監(jiān)管規(guī)則，發(fā)揮好并購重組的功能。

此次修訂的出發(fā)點是通過調整相關制度，完善資本市場退出渠道和出清方式，服務于實體經(jīng)濟的轉型升級，所謂“鼓勵炒殼”的說法完全是誤讀。資本市場“有進有出”是大勢所趨，空炒“殼資源”沒有出路，IPO常態(tài)化和嚴格執(zhí)行退市制度是鞏固資本市場健康發(fā)展的基礎，這一條主線不會因為重組制度的完善而發(fā)生改變。從取消最易碰線指標“凈利潤”，將借殼認定標準中“累計首次原則”的計算期間縮短至36個月，到創(chuàng)業(yè)板放開借殼，明確注入資產(chǎn)必須為符合國家戰(zhàn)略的高新技術產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)，再到恢復重組上市配套融資，這些舉措只是對借殼標準的微調，借殼資產(chǎn)依然要符合IPO條件，資產(chǎn)質量依然是借殼能否最終成功的重中之重。

值得注意的是，監(jiān)管層對于打擊“炒殼”、“養(yǎng)殼”等從嚴監(jiān)管的基調沒有變化。針對并購重組中“忽悠式”“跟風式”“三高類”重組及內幕交易等亂象，證監(jiān)會明確繼續(xù)保持高壓態(tài)勢，不斷推進市場化改革，強化對違法違規(guī)行為的監(jiān)管，堅決打擊惡意“炒殼”、內幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為。監(jiān)管層已于近期開展了多場專項現(xiàn)場檢查，多家公司及相關方被采取行政監(jiān)管措施。重組政策的調整并不會為績差股撐開保護傘，退市力度仍將加大。

關鍵詞： 借殼政策