用“驚心動(dòng)魄”來(lái)形容中煙香港(06055，HK)7月3日的股價(jià)走勢(shì)再合適不過(guò)了。自上市以來(lái)，中煙香港股價(jià)接連暴漲，上市后僅15個(gè)交易日最高漲幅近5倍，市值最高達(dá)到190億港元。

7月3日早盤(pán)，中煙香港股價(jià)一度暴漲逾40%，最高觸及28.5港元/股，但從當(dāng)日11點(diǎn)49分開(kāi)始，中煙香港股價(jià)直線下挫，到下午開(kāi)盤(pán)后，股價(jià)最低下探至15.1港元/股，隨后其跌幅又縮窄至5%左右。截至收盤(pán)，中煙香港股價(jià)報(bào)19.18港元/股，跌幅收窄至3.42%，日內(nèi)振幅近70%。

對(duì)于中煙香港股價(jià)的暴漲暴跌，業(yè)內(nèi)人士并不意外。“升得太多了，招股才4.88港元，數(shù)天內(nèi)股價(jià)逼近30元，也升得太厲害了。”泓瑞源金融證券策略師岑智勇向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

市場(chǎng)炒作風(fēng)險(xiǎn)增大

中煙香港股價(jià)暴漲暴跌，不少機(jī)構(gòu)人士也提醒投資者注意其日益增大的炒作風(fēng)險(xiǎn)。在岑智勇看來(lái)，雖然公司基本面有吸引力，業(yè)務(wù)具有獨(dú)特性，門(mén)檻較高，但也要考慮其估值是否合理。目前來(lái)看，中煙香港股價(jià)上漲除了有基本面因素外，市場(chǎng)資金炒作也占了很大成分。

Wind相關(guān)資料顯示，中煙香港全稱中煙國(guó)際(香港)有限公司，成立于2004年，總部設(shè)在香港，是中國(guó)煙草國(guó)際有限公司(以下簡(jiǎn)稱中煙國(guó)際)負(fù)責(zé)資本運(yùn)作及國(guó)際業(yè)務(wù)拓展的指定境外平臺(tái)。而中煙國(guó)際為中國(guó)煙草總公司的全資附屬公司，通過(guò)組織煙草產(chǎn)品的貿(mào)易及監(jiān)管境外附屬公司的運(yùn)營(yíng)及中國(guó)煙草總公司的境外投資，承擔(dān)中國(guó)煙草總公司的管理及運(yùn)營(yíng)工作。

根據(jù)此前發(fā)布的招股書(shū)，2016年~2018年，中煙香港的營(yíng)收分別為63.1億港元，78.06億港元和70.32億港元。不過(guò)，中煙香港的收入利潤(rùn)比并不高。2016年中煙香港的凈利潤(rùn)為3.38億港元，2017年為3.47億港元，2018年則下滑至2.61億港元，對(duì)應(yīng)的收入利潤(rùn)率分別為5.36%、4.45%和3.71%。

在不少市場(chǎng)人士看來(lái)，標(biāo)的的稀缺性是造成公司股價(jià)接連暴漲的主要原因。中煙香港背靠中國(guó)煙草總公司，是目前中國(guó)煙草總公司旗下唯一的國(guó)際業(yè)務(wù)平臺(tái)，壁壘優(yōu)勢(shì)顯著。但正是由于沒(méi)有對(duì)標(biāo)，市場(chǎng)很難對(duì)其合理估值，也造成了如今“資金說(shuō)了算”的短期行情。

股權(quán)高度集中

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，和以往的閃崩港股相似的是，中煙香港也存在股權(quán)高度集中的問(wèn)題。

目前，公司大股東天利國(guó)際經(jīng)貿(mào)有限公司(以下簡(jiǎn)稱天利國(guó)際)持股72.3%，而天利國(guó)際由中煙國(guó)際100%持股，中國(guó)煙草總公司又100%持股中煙國(guó)際。根據(jù)香港中央結(jié)算系統(tǒng)持股統(tǒng)計(jì)，目前香港上海匯豐銀行持股5.02%，中國(guó)銀行(香港)持股2.72%，中金公司持股1.89%，而公司前20大股東合計(jì)持股比例為93.69%。

“公司股權(quán)高度集中，極易引起暴漲暴跌，中煙香港也有這樣的問(wèn)題，其中不少似是零售投資者(即散戶)。”岑智勇向記者表示。

此前，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》曾報(bào)道星亞控股股價(jià)暴跌96%一事，而星亞控股就曾被香港證監(jiān)會(huì)點(diǎn)名股權(quán)高度集中。事實(shí)上，股權(quán)高度集中是近兩年來(lái)大多數(shù)閃崩港股的共同特征。

值得注意的是，此前，天風(fēng)證券一篇研報(bào)曾將中煙香港定位于“打造中煙唯一國(guó)際業(yè)務(wù)平臺(tái)”，并給出了12港元的目標(biāo)價(jià)。但中煙香港最新股價(jià)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出該目標(biāo)價(jià)。

在岑智勇看來(lái)，中煙香港IPO時(shí)，價(jià)格不到5港元，PE僅僅10倍，但是經(jīng)過(guò)暴漲后，公司市值已接近130億港元，PE近50倍，對(duì)比同行業(yè)其他國(guó)際巨頭11~16倍的PE，中煙香港的估值已有泡沫，投資者需注意風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞： 中煙香港股價(jià)