深交所迎來了有史以來最大規(guī)模的IPO項目。

8月12日，央企上市公司中國廣核(003816.SZ)啟動網(wǎng)上、網(wǎng)下發(fā)行，合計新股發(fā)行數(shù)量高達50.50億股，預(yù)計募集資金達125.74億元。

事實上，繼2015年中國核電A股上市后，境內(nèi)市場迎來的第二家核電巨頭，而圍繞中國廣核的A股借殼上市傳聞多年來一直不斷，而如今其正式完成發(fā)行，顯然也是對此前傳聞的證偽。

值得一提的是，中國廣核以其閃電般的排隊上市速度和巨量的募資規(guī)模創(chuàng)下IPO市場的多個紀錄，而這一龐大的發(fā)行規(guī)模也給予了頂格申購?fù)顿Y者100%中簽的空間;有券商人士表示，考慮到新股上市的溢價慣性，當(dāng)日絕大部分客戶均進行了該股的申購。

巨量的募資

中國廣核可能開辟了深交所創(chuàng)立以來的IPO募資紀錄。

據(jù)中廣核電的招股說明書顯示，中國廣核擬發(fā)行股份50.5億股，計劃募資達150億元，而預(yù)計募資規(guī)模將達125.74億元。

歷史數(shù)據(jù)顯示，中國廣核上市前深交所募資規(guī)模前最大的IPO項目為國信證券，募資規(guī)模達69.96億元，而此次中國廣核的募資規(guī)模將達國信證券的兩倍以上。

“通常這么大的項目都在主板上市，很少在中小板上市的。”北京一家中型券商策略分析師坦言。

事實上，在深交所的IPO歷史上，規(guī)模較大的通常為金融股或科技股，鮮有大體量的央企級企業(yè)。例如國信證券、華西證券的募資規(guī)模分別高達69.96億元和49.67億元，位列深市IPO募資規(guī)模第二位和第五位，邁瑞醫(yī)療、寧德時代分別募資59.34億元和54.62億元，位列第三位和第四位。

“從體量和行業(yè)地位上來看，中廣核更像是主板公司，但中廣核本身就是注冊在深圳的公司，與深圳關(guān)系緊密，在深交所上市更有地緣優(yōu)勢。”一位接近中國廣核的投行人士表示，“深交所的公司往往體現(xiàn)出技術(shù)導(dǎo)向，雖然中廣核是央企，但核電是未來電力行業(yè)的發(fā)展方向，技術(shù)上具有領(lǐng)先性和戰(zhàn)略意義，和深交所公司定位也是相符的。”

和史無前例的募資規(guī)模相比，中國廣核的發(fā)行估值相對較低。從數(shù)據(jù)來看，中國廣核發(fā)行價為2.49元/股，約合發(fā)行市盈率為14.60倍。

對比來看，披露的行業(yè)平均市盈率則為18.50倍，而近一個月的同行業(yè)滾動市盈率也高達17.60倍;不過中國廣核的估值仍然無懸念的高于其H股估值——Wind數(shù)據(jù)顯示，其H股的滾動市盈率僅為9.7倍。

“中廣核與中國核電都是行業(yè)龍頭，規(guī)模也更大，所以估值水平會相較行業(yè)平均值更低。”例如同為頭部核電企業(yè)的估值的確低于行業(yè)平均狀態(tài)，作為對標的中國核電動態(tài)市盈率為16.82倍，而2019年預(yù)測市盈率則為14.17倍。

值得一提的是，如今完成發(fā)行中國廣核也開創(chuàng)了近年來IPO排隊速度的紀錄。資料顯示，中國廣核IPO申報預(yù)披露為5月24日，而僅僅不到三個月內(nèi)就完成了上會、過會、批文落地、招股、詢價、發(fā)行等一系列流程。

除驚人的效率外，中國廣核既是2019年以來募資規(guī)模最大的IPO項目，也是深交所單只IPO募資規(guī)模最大且首只代碼以“003”開頭的股票。

闖關(guān)A股往事

從申報到發(fā)行，中國廣核雖然表現(xiàn)出了閃電般的速度，但與其最早形成的上市夙愿來說，如今的發(fā)行似乎已是一場遲來的幸福。

這是因為，中國廣核最早的上市悸動，要追溯到9年之前。

2010年11月12日，韶能股份在當(dāng)天大盤整體下跌的狀態(tài)中逆勢沖擊漲停，此后市場消息稱中國廣核可能要借殼韶能股份。

這并非是當(dāng)初有關(guān)中國廣核借殼上市的首個傳聞，此前亦有消息指出中國廣核曾試圖瞄準廣鋼股份(今廣日股份)和明星電力兩家公司的借殼可能性，但隨后因各種原因放棄。

而與此前“接洽”相似，借殼韶能股份的傳聞很快得到上市公司方的澄清，而此后有關(guān)中廣核上市的訊息也在一段時間內(nèi)沉寂。

隨后的2013年，中國廣核方才正式官宣，稱計劃將以A+H股形式推進上市進展，不過對于中國廣核來說，H股成為了其上市的第一步。

時年12月10日，中國廣核以“中廣核電力”為證券名稱發(fā)行H股88.2億元，凈募資額達到了238億港元，并成為當(dāng)年規(guī)模第五大新股。

但在此之后，中國廣核的A股上市進展卻長期“只聞樓梯響，不見人下來”。

雖然如此，但坊間曾有傳聞稱中國廣核有可能會通過A股借殼方式上市，而梅雁吉祥、韶能股份等股票都曾被分析認為可能成為中國廣核借殼的標的股。

其中部分傳聞中的被借殼股票因一度大幅上漲而成為市場眼中的“妖股”，例如中國廣核H股上市次年的2015年，梅雁吉祥在A股大幅震蕩下跌后因證金公司成為第一大股東開啟逆勢反彈并超過前高，自7月8日起至8月18日，梅雁吉祥累計漲幅曾高達140.38%。

無獨有偶，一樣被傳借殼上市的韶能股份當(dāng)年亦出現(xiàn)了類似行情——自7月8日起至8月18日，韶能股份累計漲幅高達124.27%。

“當(dāng)時坊間一直傳聞中國廣核有借殼上市的計劃，再加上當(dāng)時下半年因為救市暫停了IPO窗口，那一段時間市場針對潛在殼股的分析也一直沒斷過，梅雁吉祥和韶能股份被瘋炒也有這個因素在里面。”上海一家私募機構(gòu)負責(zé)人表示。

“借殼的配套募資還是沒有IPO的體量大，而且當(dāng)時就算真有心借殼，但一些標的公司的股價已經(jīng)被炒高，且波動劇烈，顯然已經(jīng)不利于發(fā)行定價了。”前述接近中廣核的投行人士分析稱，“最終公司啟動IPO，其實也是變相澄清了之前借殼的傳言。”

雖然如此，中廣核集團旗下資產(chǎn)并非沒有借殼重組的動作，2016年3月份，中廣核集團旗下的中廣核技宣布借殼大連國際并終獲成功，但中國廣核的上市卻始終毫無音訊。

與之形成對比的是，中國核電卻早早于2015年完成了A股的上市發(fā)行。時年6月2日，中國核電在上交所啟動發(fā)行，最終募資規(guī)模達131.90億元。而如今中國廣核的A股IPO，已經(jīng)較前者遲了整整4年。

核電投資的提速

此前A股市場將中國廣核的上市預(yù)期集中在和中國核電相同的2015年，與當(dāng)年的核電項目重啟有關(guān)。

受2011年日本福島核事故波及，國內(nèi)核電項目被叫停，直到2015年3月份，紅沿河核電廠二期項目的重新開工，同年8臺新建機組迎來核準建設(shè)，被視為核電項目重啟的象征。

但事后核電行業(yè)迎來的三年“零審批”卻證明，當(dāng)時的回暖似乎只是一種嘗試。

但在業(yè)內(nèi)人士看來，如今中廣核快速實現(xiàn)上市募資，其背后與核電行業(yè)在政策層面的回暖有關(guān)。

7月25日，國家能源局有關(guān)負責(zé)人在分析上半年能源形勢的同時，明確表示山東榮成、福建漳州和廣東太平嶺核電項目核準開工。

“核電的重啟速度在加快了，而核電機組基本都在中國核電、中廣核兩個龍頭手中，建設(shè)投入的資金需求也會相應(yīng)提高。”一位接近中核集團的機構(gòu)人士表示。

資料顯示，中國廣核此次上市募集資金中，30億元將用于投資陽江5號、6號機組，80億元用于投資防城港3號、4號機組，其余將用于補充流動資金，其中陽江兩機組均具備第三代核電主要安全技術(shù)特征，滿足國內(nèi)最新的和安全法規(guī)要求。

無獨有偶，中國核電的融資動作也在悄然提速。今年5月，中國核電發(fā)行了規(guī)模達78億元的可轉(zhuǎn)債，用于田灣5、6號機組，福清5、6號機組的建設(shè)和補充流動資金。

“目前兩家核電龍頭都在A股上市，加之政策回暖，可以預(yù)期兩家公司的行業(yè)互競也會更加明顯。”上述接近中核集團人士稱。

從數(shù)據(jù)來看，中國廣核的業(yè)績優(yōu)勢更勝一籌。

Wind顯示，中國核電2016-2018年營業(yè)收入分別為300.09億元、335.90億元和393.05億元，歸母公司凈利潤分別為44.89億元、44.98億元和47.37億元;而中國廣核同期營收則為330.27億元、456.33億元和508.28億元，歸母凈利潤則為73.64億元、95.64億元和87.03億元。

研發(fā)支出來看，中國廣核也較中國核電多出數(shù)倍，2018年中國廣核研發(fā)支出達17.19億元，占同期收入比為3.38%，而中國核電為7.81億元，占同期收入比為1.99%。

“頂格必中”熱潮

中國廣核的巨量發(fā)行，成為了新股市場的一次盛宴。

根據(jù)發(fā)行資料顯示，中國廣核網(wǎng)上發(fā)行股數(shù)達7.57億股，根據(jù)規(guī)則，單一賬戶的申購上限為75.7萬股，而申購數(shù)量則為500股的整數(shù)倍，按照其2.49元/股發(fā)行價推算，頂格申購需要匹配的市值為188.49萬元。

“假如頂格申購75.7萬股，相當(dāng)于是1514簽，假設(shè)中簽率達到0.5%-1%，那么就有機會中7簽-15簽。”一位上市券商營業(yè)部人士表示，“因為深交所的新股申購底線是500股，比上交所少了一半，這進一步的提高了中國廣核的中簽率，而且從中國核電的中簽率來看，中廣核的中簽率應(yīng)該不會太低。”

數(shù)據(jù)顯示，中國核電2015年發(fā)行的中簽率高達1.63%，若參考這一中簽率來推算，頂格申購的中簽數(shù)將達24簽，中簽金額則將接近3萬元。

這也意味著，即便不采取頂格申購策略，投資者“打新必中”的門檻也在下降。例如按照1.63%中簽率推算，保證打中1簽僅需要不到8萬元的配套市值。

“如果參考中國核電的中簽率，且頂格申購，中廣核的打新將有比較可觀的收益。”上述營業(yè)部人士提示稱，“有的投顧也在提醒投資者準備好配市值來打新，從反饋來看，市場參與的熱情也比較高。”

但另據(jù)記者獲悉，亦有部分打新策略投資者由于集中布局科創(chuàng)板打新，繼而錯過了中國廣核的打新機會。

“因為科創(chuàng)板公司也處在發(fā)行期，需要配上交所公司的市值，所以有些資金量有限的客戶把市值調(diào)到上交所的藍籌股中去了，沒有來得及參與這次打新。”北京一家券商營業(yè)部經(jīng)理坦言。

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