8月19日,三大指數(shù)全面高歌，滬指大漲2.1%，中小板指上漲2.96%，創(chuàng)業(yè)板指漲3.50%。深圳建設(shè)中國特色社會主義先行示范區(qū)無疑是消息面上的一支強心劑，兩融標的擴容對提高流動性也起到正面影響。

21世紀經(jīng)濟報道記者從多家券商營業(yè)部了解到，擴容首日融資客活躍度略有上升，但整體而言較為理性?；钴S度能否持續(xù)，取決于市場是否有賺錢效應(yīng)。

從風控角度來看，盡管監(jiān)管層將監(jiān)管、自律的強制要求轉(zhuǎn)化為證券公司自主風險管理的內(nèi)在需求，但多家券商人士表示兩融尚未出現(xiàn)調(diào)整，維保比例依然是130%，短期內(nèi)不會調(diào)，會繼續(xù)觀察二級市場環(huán)境、投資者需求以及行業(yè)情況。

兩融成交額翻倍

8月19日是兩融標的擴容首日，當天大盤表現(xiàn)熱鬧，兩市成交額5816億，是近一個月以來的新高。有3504只股票迎來上漲，下跌僅有136只。

一名私募基金投資經(jīng)理表示，周一有多重利好政策刺激，兩融標的擴容對股民投資情緒起到推波助瀾的作用。

同花順數(shù)據(jù)顯示，融資融券板塊當天大幅上漲3.08%，資金凈流入達到375.21億，成交額4371.71億。而在過去一個月，該板塊成交額則在1700億-2900億區(qū)間內(nèi)浮動，新政首日的成交額較平日翻倍。

而東北證券在研報中曾提出，可融資標的擴容后，兩融資金按近期的配置比例去配置新增的兩融標的，預(yù)計將迎來2000億左右的潛在增量流入，市場上行彈性增大。

在標的擴容中，中小創(chuàng)兩融標的增加明顯，合計占比從原來的26%上升到34%。當天中小板指數(shù)漲2.96%，創(chuàng)業(yè)板指漲3.50%。東北證券表示，中小市值股票對于融資的彈性更大，因此利好影響更加明顯。

那么，投資者加杠桿意愿如何?

華中一家券商人士表示，投資者有出現(xiàn)一定程度的活躍。“這個跟市場情緒有關(guān)系，如果有賺錢效應(yīng)的話，散戶融資欲望很強。”

北京一家券商分公司人士表示，“融資客會活躍一些。但第一天不能完全看出大盤大漲與標的擴容的直接關(guān)系，畢竟有深圳建設(shè)中國特色社會主義先行示范區(qū)等利好政策釋放出來。”

在他看來，投資者活躍度能否持續(xù)還要繼續(xù)觀察。“從市場成交來看，今天兩市成交額合計不到6000億，說明資金基本上還是存量博弈。如果放量到六七千億且連續(xù)多天放量，才能說明融資客積極性提高了。”

深圳一家大型券商的分公司人士表示，沒有見到投資者明顯的加杠桿現(xiàn)象。“經(jīng)歷這幾輪調(diào)整以后，我們客戶投資經(jīng)驗豐富，都比較理性。”

對于歷次兩融標的擴容后的市場表現(xiàn)，財通證券在研報中指出，統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)無論是周漲跌還是月漲跌，兩融擴容對于大盤指數(shù)的影響都是中性的。但對于這部分新增的標的個股屬于利好，大多數(shù)時候新增個股的平均漲跌幅都能跑贏滬深300指數(shù)。

風控暫按兵不動

除兩融標的范圍擴大以外，值得關(guān)注的還有券商風控的調(diào)整。

據(jù)了解，兩融新規(guī)取消了最低維持擔保比例不得低于130%的統(tǒng)一限制，監(jiān)管層交由證券公司根據(jù)客戶資信、擔保品質(zhì)量和公司風險承受能力，與客戶自主約定最低維持擔保比例。

同時，客戶在被要求追加擔保物時，經(jīng)券商認可后，可以提交除可充抵保證金證券外的其他證券、不動產(chǎn)、股權(quán)等依法可以擔保的財產(chǎn)或財產(chǎn)權(quán)利作為其他擔保物。該規(guī)則旨在增強補充擔保的靈活性。

對此，21世紀經(jīng)濟報道記者采訪了多家券商營業(yè)部，發(fā)現(xiàn)大多數(shù)券商現(xiàn)階段并未調(diào)整兩融平倉線，基本保持130%維保比例。

前述深圳一家大型券商分公司人士表示，公司維保比例不變，風控其他方面的內(nèi)容也沒有調(diào)整。“管理層將更多自主權(quán)交給券商，但我們目前不做變化。券商會根據(jù)二級市場情況進行調(diào)整，比如大牛市或者市場快速下跌。”他還談到，在年初征求意見出來以后，基本沒有券商計劃作出調(diào)整。

前述北京券商分公司人士表示，“我們還沒有下文通知，一般而言我們是跟隨其他家券商動作。”

在他看來，券商短期內(nèi)不會太快作出調(diào)整。“第一目前行情不是特別好，客戶沒有那么大的資金需求;第二券商一般要根據(jù)市場需求來對現(xiàn)有規(guī)則調(diào)整。”

前述華中券商分公司人士談到，現(xiàn)階段不會考慮下調(diào)維保比例。“如果沒有龍頭券商先去調(diào)整，基本上每家不會下調(diào)，因為券商風險太大。”

另一方面，在他看來，標的擴容到1600只，實際上對券商的風控能力已經(jīng)提出挑戰(zhàn)。“如果未來A股出現(xiàn)二八分化，即港股化，對于流動性偏低的股票，券商風險會更大。”

在追加擔保物方面，有券商人士認為，需要等待監(jiān)管層出臺配套文件。

比如監(jiān)管層允許券商將地產(chǎn)納入追加擔保品。“這項在短期內(nèi)很難實現(xiàn)。第一券商不是銀行，體量不夠大，也沒有處置的經(jīng)驗和優(yōu)勢，這需要監(jiān)管機構(gòu)出配套文件，否則是在給不良資產(chǎn)打工;第二房子并不好賣，目前地產(chǎn)流動性不是特別好，券商處置有難度。”前述華中券商分公司人士表示。

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