“心態(tài)崩了。”一位基民向記者吐露，一天跌五六個點(diǎn)。

3月4日，A股三大股指集體下跌，滬指收跌2.05%，一度失守3500點(diǎn)大關(guān)，深成指收跌3.46%，創(chuàng)業(yè)板指大跌4.87%，兩市共計2868只個股下跌。釀酒、醫(yī)療、券商信托等板塊領(lǐng)跌，石油、煤炭采選、鋼鐵、碳交易等少數(shù)板塊逆市上漲。

頭號公募抱團(tuán)股貴州茅臺大跌5%，另有權(quán)重股五糧液、比亞迪、中國中免、金龍魚、隆基股份、萬華化學(xué)跌幅在5%以上。

港股方面，截至收盤，恒生指數(shù)跌2.12%，大型科技股大幅下挫，恒生科技指數(shù)收跌5.84%，騰訊控股收跌近5%，美團(tuán)跌近9%，京東集團(tuán)跌近4%，華虹半導(dǎo)體跌近10%，舜宇光學(xué)科技跌近7%。

2月18日以來，“跌媽不認(rèn)”已成為市場主基調(diào)，公募基金重倉股損失尤為慘烈。Choice顯示，截至2020年12月底，公募基金前十大重倉股分別為貴州茅臺、五糧液、中國平安、美的集團(tuán)、寧德時代、騰訊控股、中國中免、瀘州老窖、隆基股份、邁瑞醫(yī)療。

農(nóng)歷新年以來，2月18日~3月4日，貴州茅臺市值縮水7135.2億元，騰訊控股市值蒸發(fā)5381.03億元，五糧液、寧德時代市值分別縮水2963.22億元、2028.74億元，另有美的集團(tuán)、中國中免、瀘州老窖、邁瑞醫(yī)療期間市值蒸發(fā)超千億元，隆基股份市值減少900億元，僅有中國平安逆勢上漲，其間市值增長1288.76億元。若以此估算，11個交易日，公募基金前十大重倉股市值合計蒸發(fā)超2.26萬億元，而單個貴州茅臺就跌去快一個寧德時代(截至3月4日收盤，寧德時代總市值7584.07億元)。

具體來看，在強(qiáng)化效應(yīng)下，重倉貴州茅臺的公募基金數(shù)量高達(dá)1676只，居全市場之首，其次是五糧液、中國平安、美的集團(tuán)，公募持有數(shù)量均在1000只以上。持有貴州茅臺市值前三的公司分別為易方達(dá)、匯添富、華夏基金，均在千億元以上。

為何連續(xù)下殺？

長城基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向威達(dá)分析稱，春節(jié)以來A股之所以劇烈震蕩，一個直接原因就是美國長端利率快速反彈并突破了1.5%，引發(fā)部分投資者對全球流動性拐點(diǎn)的擔(dān)憂。

“實際上，美國長期國債利率快速反彈的主要原因并不是美國央行貨幣收縮，而是近期國際油價和金屬價格加速上漲，國際金融市場對通脹的預(yù)期加強(qiáng)。在美國長端利率快速反彈的同時，美國短期利率比如一年期和三個月的利率基本上還是在零附近波動。說明美國的流動性沒有收縮。從目前美國央行透露的信號看，未來一個時期美國沒有停止貨幣擴(kuò)張的打算，更沒有開始加息的計劃。”向威達(dá)補(bǔ)充道。

對于白馬股的下挫，平安基金認(rèn)為，白馬經(jīng)歷前期較大幅度漲幅，估值進(jìn)入歷史相對高位，投資者持倉也過于集中，相較去年與前年，不穩(wěn)定性本身就是在逐步累積的。而且疫苗普及和疫情得到有效控制，全球經(jīng)濟(jì)開始要逐步進(jìn)入復(fù)蘇通道，這將導(dǎo)致實際利率上行，成為本輪藍(lán)籌白馬回調(diào)的“導(dǎo)火索”。

“藍(lán)籌白馬股被市場給予高估值，核心原因是公司業(yè)績穩(wěn)定增長，而利率維持較低水平。在外資進(jìn)場以后，投資者對于這樣的資產(chǎn)定價從以前的PEG定價模式轉(zhuǎn)變成了DCF定價模式，而DCF定價模型中，實際利率對股價有重要的影響，那么隨著本輪實際利率拐頭向上，原有的估值邏輯就被破壞了，部分盈利資金選擇獲利了結(jié)也是情理之中。”平安基金表示。

不過，多家機(jī)構(gòu)中長期依舊樂觀，當(dāng)前時點(diǎn)，博時基金相對收益建議往再通脹交易的化工/有色，“緊貨幣+緊信用”階段受益的銀行，以及估值合理的保險板塊調(diào)倉。白酒板塊節(jié)后出現(xiàn)大幅回調(diào)，鑒于該板塊景氣度相對較高，可擇機(jī)逢低布局。

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