順控發(fā)展(003039.SZ)17日小幅低開(kāi)，隨后快速拉升封住漲停，為該股上市以來(lái)第八個(gè)交易日漲停。昨日，順控發(fā)展巨量換手，盤中最高報(bào)14.95元，最低報(bào)12.23元，收盤漲停，報(bào)14.95元，漲幅10.01%，換手率68.94%。此前，順控發(fā)展連續(xù)六個(gè)交易日一字漲停。

截至今日收盤，順控發(fā)展報(bào)16.45元，漲幅10.03%，成交額3.36億元，換手率35.10%，總市值101.58億元。

順控發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)為自來(lái)水制售、供排水管網(wǎng)工程和垃圾焚燒發(fā)電。其中，公司自來(lái)水制售業(yè)務(wù)由母公司順控發(fā)展及子公司水業(yè)控股實(shí)施，供排水管網(wǎng)工程服務(wù)主要圍繞自來(lái)水制售業(yè)務(wù)開(kāi)展;垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)由子公司順控環(huán)投負(fù)責(zé)。

公司自成立以來(lái)專注于自來(lái)水制售業(yè)務(wù)，并在供水區(qū)域內(nèi)提供配套的管網(wǎng)工程服務(wù)。為擴(kuò)展業(yè)務(wù)范圍、踐行城市綜合環(huán)境服務(wù)商的發(fā)展戰(zhàn)略，公司報(bào)告期內(nèi)依法取得了垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。2018年9月以來(lái)，隨著該項(xiàng)目逐步試運(yùn)營(yíng)，公司新增垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)收入。

順控發(fā)展于今年3月8日在深交所中小板上市，發(fā)行的股票數(shù)量為6200萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為5.86元/股，保薦機(jī)構(gòu)為銀河證券，保薦代表人為王海明、黃欽亮。

截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，公司總股本5.56億股。順控集團(tuán)持有公司87.88%的股份，為公司的控股股東。順德區(qū)國(guó)資局持有順控集團(tuán)100%的股權(quán)，為公司實(shí)際控制人。

順控發(fā)展募集資金總額為3.63億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后募集資金凈額為3.14億元，最終實(shí)際募集資金較原計(jì)劃減少1488萬(wàn)元。據(jù)2月22日，順控發(fā)展披露的招股書(shū)顯示，公司擬募集資金總額為3.29億元，共7個(gè)募投項(xiàng)目：順德右灘水廠二期擴(kuò)建工程、右灘水廠DN1600給水管道工程、樂(lè)從至北滘DN800給水管道連通工程、北滘出廠(三樂(lè)路至環(huán)鎮(zhèn)西路)DN1200給水管道工程、陳村三龍灣DN600給水管道(含加壓泵站)工程、陳村碧桂園DN600給水管道工程、順控發(fā)展信息化建設(shè)項(xiàng)目。

迎豐科技本次上市發(fā)行費(fèi)用為4950.18萬(wàn)元，其中保薦機(jī)構(gòu)中國(guó)銀河證券股份有限公司獲得保薦及承銷費(fèi)用4000.00萬(wàn)元，天職國(guó)際會(huì)計(jì)師事務(wù)所獲得審計(jì)、驗(yàn)資費(fèi)用227.00萬(wàn)元，北京市中倫律師事務(wù)所獲得律師費(fèi)用257.00萬(wàn)元。

2016年至2019年，順控發(fā)展實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為6.41億元、7.02億元、8.47億元、11.86億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為1.42億元、1.14億元、1.97億元、2.36億元。公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1.82億元、2.93億元、3.07億元、5.66億元。其中，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為6.59億元、7.41億元、8.44億元、12.70億元。

公司2017年增收不增利，且2020年4月27日和2019年9月24日?qǐng)?bào)送的兩版招股書(shū)2018年的凈利潤(rùn)、歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)和扣非后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)對(duì)不上。如下圖：

(2020年4月27日?qǐng)?bào)送招股書(shū))

(2019年9月24日?qǐng)?bào)送招股書(shū))

最新招股書(shū)顯示，2020年1-6月，順控發(fā)展?fàn)I業(yè)收入5.52億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)9713.78萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~2.30億元，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金5.62億元。

2020年4月27日和2019年9月24日?qǐng)?bào)送的兩版招股書(shū)，除了2018年的凈利潤(rùn)、歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)、扣非后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)對(duì)不上外，當(dāng)年總資產(chǎn)、總負(fù)債、毛利率數(shù)據(jù)也對(duì)不上。

2016年至2019年，順控發(fā)展總資產(chǎn)分別為35.25億元、29.25億元、41.60億元、43.06億元，總負(fù)債分別為16.63億元、15.24億元、24.83億元、23.19億元。

2019年9月24日?qǐng)?bào)送的招股書(shū)顯示，公司2018年總資產(chǎn)為41.57億元，總負(fù)債為24.80億元。

(2020年4月27日?qǐng)?bào)送招股書(shū))

(2019年9月24日?qǐng)?bào)送招股書(shū))

根據(jù)最新招股書(shū)，截至2020年6月30日，公司總資產(chǎn)37.86億元，總負(fù)債17.43億元。

2016年至2019年，順控發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為35.81%、37.65%、45.19%、45.62%，呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2019年9月24日?qǐng)?bào)送的招股書(shū)顯示，2018年綜合毛利率為45.30%。

根據(jù)最新招股書(shū)，順控發(fā)展2020年1-6月，主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率為45.64%。

順控發(fā)展2020年度經(jīng)審閱的營(yíng)業(yè)收入為12.34億元，同比變動(dòng)4.05%;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為2.68億元，同比變動(dòng)13.68%;扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為2.62億元，同比變動(dòng)15.57%。

公司預(yù)計(jì)2021年1季度營(yíng)業(yè)收入為2.67億元至2.80億元，同比變動(dòng)5.15%至10.54%;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為4955.38萬(wàn)元至5209.51萬(wàn)元，同比變動(dòng)3.88%至9.20%;扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為4895.85萬(wàn)元至5146.92萬(wàn)元，同比變動(dòng)6.25%至11.70%。

順控發(fā)展應(yīng)收賬款2年1期增長(zhǎng)。2016年至2020年6月30日，順控發(fā)展應(yīng)收賬款余額分別為2406.31萬(wàn)元、2248.12萬(wàn)元、6283.24萬(wàn)元、7161.86萬(wàn)元、9921.07萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例分別為3.75%、3.20%、7.42%、6.04%、17.96%。公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降，分別為32.48、30.16、19.85、17.64、6.47，但仍高于2016年、2017年、2018年、2019年和2020年上半年同行業(yè)上市公司平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率11.52、7.98、8.41、8.11、3.14。

2016年至2020年6月30日，順控發(fā)展存貨金額分別為2668.25萬(wàn)元、3543.63萬(wàn)元、2858.57萬(wàn)元、3353.20萬(wàn)元、3607.72萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為2.86%、4.85%、2.11%、2.64%、4.85%。公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為10.45、12.57、13.07、18.85、7.92，高于2016年至2020年1-6月可比上市公司平均存貨周轉(zhuǎn)率8.80、8.77、8.94、8.22、3.88。

2016年至2019年，順控發(fā)展4年時(shí)間里共實(shí)施過(guò)5次股利分配，派發(fā)現(xiàn)金股利金額分別為2871.00萬(wàn)元、2574.00萬(wàn)元、3168.00萬(wàn)元、8414.91萬(wàn)元、6388.47萬(wàn)元，合計(jì)2.34億元。

12月30日，順控發(fā)展首發(fā)上會(huì)獲通過(guò)，發(fā)審委會(huì)議對(duì)公司提出4項(xiàng)詢問(wèn)，包括新三板掛牌期間，公司2017年年報(bào)披露的主要供應(yīng)商、客戶、部分關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)，要求公司說(shuō)明前述信息披露存在重大差異的原因;還要求公司說(shuō)明是否添加煤等燃料進(jìn)行發(fā)電，是否符合垃圾發(fā)電獲取補(bǔ)貼相關(guān)規(guī)定，是否涉嫌騙補(bǔ)。發(fā)審委會(huì)議提出詢問(wèn)的主要問(wèn)題如下：

1、發(fā)行人垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目已于2018年6月正式并網(wǎng)發(fā)電，該項(xiàng)目尚未進(jìn)入可再生能源電價(jià)附加資金補(bǔ)助目錄，發(fā)行人尚未收取的補(bǔ)貼金額呈逐步增長(zhǎng)趨勢(shì)。請(qǐng)發(fā)行人代表：(1)說(shuō)明發(fā)行人該項(xiàng)目在并網(wǎng)發(fā)電時(shí)，是否滿足進(jìn)入國(guó)補(bǔ)目錄的條件，目前的申報(bào)進(jìn)展，預(yù)計(jì)未來(lái)進(jìn)入國(guó)補(bǔ)目錄時(shí)間，是否存在實(shí)質(zhì)性障礙，是否存在無(wú)法進(jìn)入國(guó)補(bǔ)目錄的風(fēng)險(xiǎn)，如存在，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)是否充分披露;(2)說(shuō)明現(xiàn)有并網(wǎng)發(fā)電時(shí)就確認(rèn)收入是否符合國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部等部門相關(guān)規(guī)定，是否符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，是否符合行業(yè)慣例;(3)說(shuō)明補(bǔ)貼電費(fèi)收入確認(rèn)的準(zhǔn)則依據(jù)和合理性，分析相應(yīng)款項(xiàng)的回收風(fēng)險(xiǎn)，壞賬計(jì)提是否充分，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)披露是否充分，與可比公司處理是否一致;(4)結(jié)合生活垃圾廚余組分高、含水率高和熱值低等特點(diǎn)，說(shuō)明是否添加煤等燃料進(jìn)行發(fā)電，是否符合垃圾發(fā)電獲取補(bǔ)貼相關(guān)規(guī)定，是否涉嫌騙補(bǔ);(5)與同行業(yè)可比公司相比較，說(shuō)明同類垃圾焚燒發(fā)電施工建造成本是否與行業(yè)其他公司存在明顯差異，相關(guān)施工建造承包方是否存在關(guān)聯(lián)方，是否存在潛在利益安排以調(diào)整施工建造成本或相關(guān)費(fèi)用的情況。請(qǐng)保薦代表人說(shuō)明核查依據(jù)、過(guò)程，并發(fā)表明確核查意見(jiàn)。

2、發(fā)行人自來(lái)水制售和垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)集中于佛山市順德區(qū)，供水價(jià)格、垃圾處理費(fèi)和上網(wǎng)電價(jià)存在政府政策定價(jià)或與政府協(xié)議定價(jià)情況。請(qǐng)發(fā)行人代表：(1)說(shuō)明供水價(jià)高于同行業(yè)、同地區(qū)可比公司的原因及可持續(xù)性，假設(shè)同一價(jià)格水平下對(duì)發(fā)行人收入、利潤(rùn)的影響;(2)結(jié)合經(jīng)營(yíng)區(qū)域內(nèi)供水需求量、垃圾產(chǎn)出量與發(fā)行人目前已有產(chǎn)能的差異情況，說(shuō)明發(fā)行人集中于該區(qū)域經(jīng)營(yíng)對(duì)市場(chǎng)空間、未來(lái)成長(zhǎng)及持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的影響，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)是否充分披露;(3)說(shuō)明供水價(jià)格、垃圾處理費(fèi)和上網(wǎng)電價(jià)是否存在下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)行人毛利率水平是否可持續(xù)。請(qǐng)保薦代表人說(shuō)明核查依據(jù)、過(guò)程，并發(fā)表明確核查意見(jiàn)。

3、發(fā)行人新三板掛牌期間，2017年年報(bào)披露的主要供應(yīng)商、客戶、部分關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)不準(zhǔn)確。請(qǐng)發(fā)行人代表：(1)說(shuō)明前述信息披露存在重大差異的原因，是否構(gòu)成重大控制缺陷，是否構(gòu)成本次發(fā)行障礙;(2)期后對(duì)上述事項(xiàng)的整改措施，包括對(duì)內(nèi)控缺陷的整改內(nèi)容，新控制的運(yùn)營(yíng)時(shí)間和測(cè)試效果，整改后內(nèi)控措施實(shí)施是否有效;(3)未將重要子公司順控環(huán)投的少數(shù)股東瀚藍(lán)固廢、盈峰環(huán)境認(rèn)定為關(guān)聯(lián)方的判斷依據(jù);(4)發(fā)行人新三板信息披露違規(guī)行為是否存在被全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)、證券監(jiān)管部門公開(kāi)譴責(zé)、立案調(diào)查、采取監(jiān)管措施、行政處罰的可能，是否構(gòu)成本次發(fā)行障礙。請(qǐng)保薦代表人說(shuō)明核查依據(jù)、過(guò)程，并發(fā)表明確核查意見(jiàn)。

4、請(qǐng)發(fā)行人代表說(shuō)明：(1)家信水廠資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果的爭(zhēng)議內(nèi)容，第三方預(yù)評(píng)估與正式評(píng)估報(bào)告在評(píng)估范圍、評(píng)估方法、評(píng)估關(guān)鍵參數(shù)上有無(wú)明顯差異，預(yù)估金額與最終評(píng)估報(bào)告的差異組成內(nèi)容，計(jì)入客戶資源的無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估作價(jià)的合理性;(2)2019年8月第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)已出具正式資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告，而發(fā)行人和家信水廠一直到2020年10月23日才簽署最終資產(chǎn)收購(gòu)協(xié)議的原因及合理性，雙方是否仍存在實(shí)質(zhì)性爭(zhēng)議，發(fā)行人是否存在通過(guò)關(guān)聯(lián)方或其他方式對(duì)家信水廠進(jìn)行額外利益補(bǔ)償或其他利益安排;(3)在尚未達(dá)成一致收購(gòu)協(xié)議且付款不到合并對(duì)價(jià)50%的情況下，將管網(wǎng)接駁日作為合并日并將其合并財(cái)務(wù)報(bào)表的依據(jù)及合理性，是否符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定;(4)杏壇鎮(zhèn)右灘村房產(chǎn)證辦理進(jìn)度，是否存在無(wú)法辦理或搬遷的風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)是否充分披露，發(fā)行人應(yīng)對(duì)措施。請(qǐng)保薦代表人說(shuō)明核查依據(jù)、過(guò)程，并發(fā)表明確核查意見(jiàn)。

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