CXO俗稱醫(yī)藥外包，主要分為CRO、CMO/CDMO、CSO三個環(huán)節(jié)，分別服務(wù)于醫(yī)藥行業(yè)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售三大環(huán)節(jié)，可簡單理解為研發(fā)外包、生產(chǎn)外包、銷售外包。

超七成CXO上市公司凈利潤同比增長

對于股價的下跌，泰格醫(yī)藥方面稱：從目前公開消息來看，主要針對的是臨床前CRO業(yè)務(wù)，對泰格醫(yī)藥目前業(yè)務(wù)沒有影響;康龍化成9月13日在互動平臺表示，公司業(yè)務(wù)沒有受到相關(guān)消息的影響，公司對持續(xù)發(fā)展?jié)M足客戶需求的“全流程、一體化、國際化”新藥研發(fā)服務(wù)能力充滿信心。

實際上，CXO作為過去兩年整個醫(yī)藥二級市場漲勢最好的板塊之一，良好的景氣度令其成為投資人和創(chuàng)業(yè)者前赴后繼的一個細(xì)分賽道。今年上半年，CXO板塊在醫(yī)藥細(xì)分板塊中表現(xiàn)亮眼，業(yè)績增長勢頭迅猛，超七成CXO上市公司凈利潤同比增長，其中博騰股份和凱萊英兩家企業(yè)的營收利潤均翻倍增長。但在二級市場，這些公司的表現(xiàn)則相對遇冷，部分公司的機構(gòu)投資者和大股東甚至開始“出逃”。

記者關(guān)注到，藥明康德、藥明生物等CXO個股從7月初以來震蕩下跌，帶動相關(guān)基金凈值回調(diào)。其中，葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康混合近3月來凈值跌幅超5%。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年二季度末，葛蘭目前共管理9只基金(不同份額分開計算)，合計管理規(guī)模達(dá)到1017.51億元。其重倉的前十大股分別為愛爾眼科、藥明康德、康龍化成、泰格醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療、凱萊英、通策醫(yī)療、片仔癀、九洲藥業(yè)、同仁堂。對比一季度的前十大重倉股，葛蘭減持了CXO板塊的藥明康德、凱萊英兩只個股，但其他個股持倉占比均有所增加，其中愛爾眼科增持超3%，中藥板塊的九洲藥業(yè)、同仁堂也增持近3%。

不過，東方財富choice數(shù)據(jù)顯示，上半年，葛蘭實現(xiàn)基金管理費達(dá)13.83億元，然而從其凈利潤來看，上半年，葛蘭管理的基金凈利潤虧損高達(dá)222.73億元，其中，“明星基金”中歐醫(yī)療健康混合A/C合計虧損高達(dá)164.79億元。

CXO行業(yè)或從高增長逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榉€(wěn)增長

實際上，近年來，全球創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛，但新藥研發(fā)具有高風(fēng)險、高投入、回報周期長等特點，為了加快新藥研發(fā)效率，越來越多的藥企選擇外包，國內(nèi)CXO行業(yè)迎來高速發(fā)展期。在二級市場，CXO一度成為資本青睞對象。

2021年7月2日，國家藥品審評中心發(fā)布《以臨床價值為導(dǎo)向的抗腫瘤藥物臨床研發(fā)指導(dǎo)原則》征求意見的通知，強調(diào)了以患者為中心和基于臨床價值的臨床試驗設(shè)計方法，上調(diào)了對腫瘤學(xué)臨床試驗的門檻，對創(chuàng)新提出了更高的要求。此后，CXO的二級市場表現(xiàn)，開始出現(xiàn)回落。

據(jù)悉，對于CXO行業(yè)來說，由于近年來國內(nèi)創(chuàng)新藥物發(fā)展迅猛，所以其海外營收占比也在不斷調(diào)整，目前大致在70%左右，海外營收大部分來自羅氏、輝瑞、默沙東等歐美頭部藥企。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在目前大背景下，高增長或穩(wěn)增長行業(yè)非常稀缺，CXO行業(yè)很可能從高增長逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榉€(wěn)增長，其不太可能再持續(xù)享受高溢價。

(記者 涂端玉 王楚涵)

關(guān)鍵詞： 上市公司凈利潤 醫(yī)藥二級市場 基金管理費 海外營收