私有化退市5年后，曾有“一代鞋王”稱號的百麗“卷土重來”。日前，百麗時尚集團(下稱“百麗時尚”)正式向港交所遞交IPO申請。

此前，百麗時尚曾以“百麗國際”名稱進行運營，并于2007年5月23日在港交所IPO上市，直至2017年7月27日，百麗國際股份正式從港交所私有化退市。如今，經(jīng)過一系列數(shù)字化和電商化改造后，百麗時尚又欲重返港交所掛牌交易。這些年，它是如何重整旗鼓的?

百麗時尚欲重新上市

日前，百麗時尚正式向港交所提交上市申請，聯(lián)席保薦人為美銀證券及摩根士丹利。招股書顯示，百麗時尚于1981年在香港創(chuàng)立，最初從事鞋履貿(mào)易業(yè)務(wù)。1992年，將時尚鞋履業(yè)務(wù)拓展至內(nèi)地。

實際上，百麗時尚(彼時名為“百麗國際”)早在2007年5月23日就已成功登陸港交所，總市值達510億港元，成為當(dāng)時港交所市值最高的內(nèi)地零售類上市公司。而在上市的前一年(2006年)，以零售額計算，百麗國際已成為中國最大的女鞋零售商。

巔峰時期，百麗國際女鞋門店和運動用品門店超過20000家，且全部直營，市值高達1500億港元。據(jù)招股書顯示，百麗國際在港交所主板上市的約10年期間，公司主要業(yè)務(wù)包括百麗集團業(yè)務(wù)和運動鞋服零售業(yè)務(wù)。

不過自2014年起，百麗國際則開始走下坡路，鞋類業(yè)務(wù)的業(yè)績(即百麗國際營業(yè)利潤的主要來源)大幅下滑，導(dǎo)致百麗國際的整體財務(wù)表現(xiàn)持續(xù)衰退。百麗國際年報顯示，2016年凈利潤同比下滑38.41%，2017年凈利潤同比減少18.09%。

行情數(shù)據(jù)顯示，該公司股價從2013年的18港元左右下跌至約4港元。2017年，百麗國際以531億港元的價格私有化退市，高瓴資本成為百麗國際控股股東。

對于百麗國際退市的原因，長期從事商業(yè)規(guī)劃與品牌經(jīng)營戰(zhàn)略研究的專家賴陽向信息時報記者表示，“當(dāng)時百麗國際有大量的門店，但是在云消費時代，消費者打破了時間和空間的障礙，更多的消費轉(zhuǎn)向了網(wǎng)上來實現(xiàn)。相比大量的線上品牌和跨境電商等，實體店經(jīng)營則面臨包括店鋪租金、單店鋪貨、員工、代理經(jīng)銷、庫存、調(diào)貨等一系列的成本，使得百麗國際缺乏足夠的成本競爭力。大量的店鋪也變成了它的運營包袱。”

數(shù)字化改造助力重生

招股書顯示，在百麗國際私有化后，針對鞋類業(yè)務(wù)制定并實施了一系列舉措，包括重新梳理定位品牌、投入大量資源發(fā)展在線業(yè)務(wù)、優(yōu)化線下零售渠道、加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型等措施。

業(yè)內(nèi)分析稱，百麗國際私有化退市之前的業(yè)績衰退，根本原因是沒能跟上電商的發(fā)展節(jié)奏。記者查看招股書發(fā)現(xiàn)，私有化退市后的百麗國際則開始投放大量資源在線上渠道及線上線下整合方面。如今，其線上渠道的收入貢獻由退市前的不足7%，增加至25%以上。

除了天貓、京東等傳統(tǒng)電商平臺，百麗時尚在抖音等新興渠道也進行了大量投放，還建立了約150名成員的自有專職直播團隊，擁有超過120名直播主播。招股書顯示，2022財年前9個月(截至2021年11月30日止9個月)，百麗時尚直播銷售額占在線銷售額約30%。

在招股書中，柔性供應(yīng)鏈系統(tǒng)、數(shù)字化運營及DTC全渠道零售也被百麗時尚反復(fù)提及。據(jù)披露，柔性供應(yīng)鏈系統(tǒng)讓百麗時尚可以在整個季節(jié)中根據(jù)實際需求進行產(chǎn)品設(shè)計及生產(chǎn)，總銷售額中約有30%來自當(dāng)季的新設(shè)計，約30%是通過補貨完成的。另一方面，百麗時尚在品牌年輕化和多元化方面加速布局，從2018年開始，通過收購、投資、代理等模式，對品牌風(fēng)格及品類進行了擴充。

目前，百麗時尚擁有20個多元布局的自有品牌及合作品牌，覆蓋女鞋、男鞋和童鞋以及服飾、包袋和配飾等品類，由13個自有品牌及7個合作品牌組成，以滿足消費者多元需求。

經(jīng)過一系列改造后，百麗時尚也得以重生。截至2020年2月29日年度、截至2021年2月28日年度、截至2021年11月30日的前三個季度，該公司收入分別為201.14億元(人民幣，下同)、217.37億元、176.27億元，凈利潤分別為17.69億元、26.59億元、23.07億元。

服飾有望成“增長極”

據(jù)公開資料，高瓴資本不僅主導(dǎo)了百麗國際私有化過程，此后還持續(xù)主導(dǎo)了百麗國際的業(yè)務(wù)拆分和重組，并操作了旗下運動鞋服業(yè)務(wù)滔搏國際的上市。

鞋服行業(yè)獨立分析師程偉雄告訴信息時報記者，“2017年私有化之前，百麗國際有兩個業(yè)務(wù)板塊，一個是運動服飾業(yè)務(wù)，一個是鞋類業(yè)務(wù)。原運動服飾業(yè)務(wù)于2019年單獨拆分上市，就是在港交所主板上市的滔搏國際?，F(xiàn)在擬上市的百麗時尚，是原來百麗國際的鞋類業(yè)務(wù)和新興的服裝業(yè)務(wù)。”

2019年10月10日，在高瓴資本的操作下，從百麗國際拆分出來的滔搏國際正式登陸港交所，當(dāng)時全球發(fā)行約9.3億股，定價8.5港元/股，合計融資約76.22億港元。目前，滔搏國際的市值約為393億港元。

而具體到目前的百麗時尚方面，服飾品牌也已成為其增長的核心，有望成為其增長的“第二曲線”。據(jù)招股書，這部分對營收的貢獻已從2020年的7.9%增長到2021年的9.3%，而且還在高速成長中。其中，服裝業(yè)務(wù)收入由2019/2020財年的25億元增長21.1%至2020/2021財年的30億元;截至2021年11月30日止的9個月，實現(xiàn)服裝營收24億元，同比增長17.3%。

“滔搏國際的主要業(yè)務(wù)是與耐克、阿迪達斯等國際運動品牌合作，在中國市場進行運動鞋服的經(jīng)銷零售業(yè)務(wù)。百麗時尚的主要業(yè)務(wù)則是時尚潮流鞋履、服裝，而且業(yè)務(wù)模式是垂直一體化，與滔搏國際的單純零售的業(yè)務(wù)模式有很大差異。”程偉雄說。

在他看來，運動賽道、時尚賽道都是重要的產(chǎn)品賽道，分別滿足了消費者的不同目的、不同場景的需求，起到互相補充互相搭配的作用。同時，中國的時尚鞋服市場和運動鞋服市場，都有十分廣闊的市場空間，可以容納本土和國外大量品牌，百花齊放，多元競爭。

如何看待百麗重返港交所?

對于昔日“鞋王”再謀上市，鞋服行業(yè)獨立分析師程偉雄認為，2017年百麗國際主動進行私有化，是為了給轉(zhuǎn)型創(chuàng)造更好的條件。如果當(dāng)時仍為上市公司，難免受到公開股票市場的短期紛擾和壓力影響，很難大刀闊斧地進行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，也很難針對非短期業(yè)績相關(guān)的戰(zhàn)略性項目進行大規(guī)模投入。私有化后經(jīng)過5年努力，百麗時尚已經(jīng)達到轉(zhuǎn)型的第一階段目標(biāo)，并為日后的持續(xù)增長奠定了基礎(chǔ);品牌發(fā)展及技術(shù)相關(guān)計劃需要持續(xù)投資，上市將給百麗時尚提供獨立融資的渠道;上市也將進一步提升企業(yè)形象，更有實力吸引更多人才、商業(yè)伙伴及潛在戰(zhàn)略投資人。

在他看來，此次百麗時尚選擇港股上市，本身是一種實力的顯現(xiàn)，也是其謀求長遠發(fā)展的關(guān)鍵一步，有助于公司搶占市場先機，進一步提高品牌知名度，為未來進一步拓展品牌及產(chǎn)品組合、加速數(shù)字化創(chuàng)新提供支持。

(記者 張柳靜)

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