前有吳曉波的巴九靈擬曲線上市未果，現(xiàn)在又有羅振宇的思維造物歷經(jīng)三輪問詢，IPO還是“遙遙無期”。截至目前，A股“知識付費第一股”尚未出現(xiàn)。知識付費公司為何上市難?這一行業(yè)目前呈現(xiàn)的競爭格局又如何?

思維造物再度沖擊IPO

近日，羅振宇旗下北京思維造物信息科技股份有限公司(簡稱“思維造物”)再度更新了招股書，這已經(jīng)是其IPO獲受理后披露的第六版創(chuàng)業(yè)板招股書。

深交所網(wǎng)站顯示，自2020年10月22日進入已問詢階段以來，思維造物已經(jīng)歷了三輪問詢，至今已超17個月。相比同期受理企業(yè)，思維造物已經(jīng)遠遠落下。據(jù)了解，同期IPO獲受理的觀想科技、騰遠鈷業(yè)、艾為電子等多家企業(yè)已經(jīng)上市。

招股書顯示，思維造物系羅振宇在2014年創(chuàng)立，截至招股說明書簽署之日，羅振宇通過直接及間接方式持有公司共計46.6144%的表決權，為公司實控人。思維造物背后的股東還有真格天弘、紅杉合信等投資機構。

記者查閱招股書發(fā)現(xiàn)，思維造物提供的主要服務包括線上知識服務、線下知識服務、電商，主要產(chǎn)品形式包括在線音視頻課程、聽書、電子書、實體圖書、線下課程及其他周邊產(chǎn)品。

目前，思維造物旗下有“得到”App、“羅輯思維”微信公眾號等產(chǎn)品。截至2021年6月30日，“得到”App月度活躍用戶數(shù)(MAU)超過340萬，累計激活用戶數(shù)超過4540萬，累計注冊用戶達到2575萬。

是否符合創(chuàng)業(yè)板定位?

在創(chuàng)業(yè)板上市的公司大多是高新技術企業(yè)、成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。記者注意到，在今年3月27日披露的第三輪問詢中，思維造物被深交所問詢的第一個問題就是創(chuàng)業(yè)板定位。

在招股書中，思維造物表示，該公司在商業(yè)模式和產(chǎn)品形態(tài)上存在創(chuàng)新，主要體現(xiàn)在課程質(zhì)量高、學習效率高、學習費用低、學習樣式多等方面，公司核心技術包括海量數(shù)據(jù)實時計算平臺、個性推薦算法平臺、跨平臺排版引擎技術、多媒體溯源追蹤技術、數(shù)字版權管理、分布式系統(tǒng)架構、分布式系統(tǒng)調(diào)用鏈追蹤、服務流量調(diào)度、多云單元化技術等。

對此，深交所則要求思維造物通過分析核心技術實現(xiàn)的具體功能、核心技術的先進性、核心技術與同行業(yè)可比公司相比在效率、成果轉(zhuǎn)化方面的優(yōu)勢等，進一步說明核心技術是否具備創(chuàng)新性、是否區(qū)別于行業(yè)通用技術。另外，深交所還要求保薦人就思維造物是否屬于成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)、是否符合創(chuàng)業(yè)板定位進行補充論證。

財報顯示，2019年度、2020年度、2021年上半年，思維造物分別實現(xiàn)營業(yè)收入6.27億元、6.74億元、4.38億元，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.17億元、4006.35萬元、2863.67萬元。報告期內(nèi)，該公司的營收和凈利潤均呈下降趨勢。

平臺難形成核心壁壘?

記者梳理發(fā)現(xiàn)，除了思維造物外，目前知識付費行業(yè)還有巴九靈、樊登讀書、粉筆科技等較被人熟知的企業(yè)，主打產(chǎn)品和商業(yè)模式也略有不同。

其中，樊登讀書主要是依賴樊登個人IP;巴九靈則是以會員制為主，并且專注泛財經(jīng)領域的產(chǎn)業(yè)研究及企業(yè)服務;粉筆科技則是圍繞考試培訓類課程進行商業(yè)變現(xiàn)，如應用技能類、商學類、科學類等等。此外，知乎、創(chuàng)業(yè)黑馬、中公教育等也屬于這一領域的企業(yè)。

睿獸統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年1~10月，中國泛知識付費行業(yè)投融資總規(guī)模達到89.8億元，創(chuàng)自2017年以來的峰值，投融資筆數(shù)為65筆。

不過，迄今為止，A股的“知識付費第一股”還未出現(xiàn)。知識付費公司為何上市難?對此，電商與互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新研究專家崔麗麗分析稱，“知識付費行業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)不一樣，傳統(tǒng)行業(yè)容易形成競爭壁壘，而知識付費市場目前尚未完全成熟，公司以及平臺難以形成真正的核心壁壘，其模式的可持續(xù)性發(fā)展方面也是一大問題。”

深度科技研究院院長張孝榮向記者表示，目前來看，知識付費的生命周期已經(jīng)從高速成長期進入成熟發(fā)展階段，但新內(nèi)容增速有所下降，產(chǎn)品媒介形式較為單一，急需創(chuàng)新商業(yè)模式。

IP孵化專家史潔也向記者表示，如何界定“好內(nèi)容”?知識付費的新用戶從哪里來?知識付費的模式是用流量成本計算收益，還是用粉絲經(jīng)濟來計算收益?這些都是行業(yè)仍需摸索的問題。

(記者 張柳靜)

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