6月21日早間，更多反映國(guó)際投資者預(yù)期的離岸人民幣對(duì)美元匯率盤(pán)中一度貶破7.2關(guān)口，為今年來(lái)首次；在岸人民幣早間一度貶至7.1987。6月22~23日，離岸人民幣對(duì)美元繼續(xù)貶值，截至6月23日收盤(pán)，報(bào)7.2158，盤(pán)中最低貶至7.2282，續(xù)創(chuàng)去年11月底以來(lái)的新低。

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光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華對(duì)《》記者表示，近期人民幣對(duì)美元匯率下跌，主要是和我國(guó)經(jīng)濟(jì)短期波動(dòng)及市場(chǎng)對(duì)貨幣政策偏寬松預(yù)期有聯(lián)系；同時(shí)，近期美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)偏鷹，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)7月再度加息和美元走強(qiáng)預(yù)期升溫，這些因素對(duì)短期人民幣匯率走勢(shì)構(gòu)成擾動(dòng)。

跌破關(guān)鍵點(diǎn)位有三個(gè)原因

消息面上，6月20日，新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）出爐，一年期LPR為3.55%，五年期以上LPR為4.2%，雙雙調(diào)低10BP。在LPR下調(diào)之前，6月15日，央行進(jìn)行了2370億元的一年期MLF操作，利率2.65%，較此前降低了10BP，當(dāng)日同時(shí)下調(diào)了SLF利率。而在6月13日，7天期逆回購(gòu)中標(biāo)利率已下調(diào)10BP至1.90%。此外，在本月初，六大行以及部分股份行再度下調(diào)了存款掛牌利率，且美元存款利率也有下調(diào)。

天風(fēng)證券（601162）宏觀經(jīng)濟(jì)首席分析師宋雪濤表示，中美利差已經(jīng)持續(xù)倒掛很久，邊際上變化對(duì)匯率壓力較小，另外6月美聯(lián)儲(chǔ)跳過(guò)加息，減弱了國(guó)內(nèi)“降息”對(duì)匯率的壓力。更重要的是，“降息”是接下來(lái)出臺(tái)政策的前奏信號(hào)，這有助于改善經(jīng)濟(jì)預(yù)期，支撐匯率在震蕩區(qū)間重新走強(qiáng)。

對(duì)于此次匯率變動(dòng)跌破關(guān)鍵點(diǎn)位，周茂華表示主要有三方面的原因。

一是市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)政策的寬松預(yù)期。為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，近日央行“降息”之后，市場(chǎng)預(yù)期后續(xù)有相配套財(cái)政等政策出臺(tái)，甚至對(duì)貨幣政策進(jìn)一步寬松仍有預(yù)期。

二是美元走強(qiáng)預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)釋放了鷹派信號(hào)，市場(chǎng)對(duì)7月份加息的預(yù)期升溫，這意味著美國(guó)金融環(huán)境可能再度收緊，美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)及經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂可能重燃，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好承壓，一定程度上助推美元避險(xiǎn)需求，可能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美元走強(qiáng)預(yù)期。

三是市場(chǎng)波動(dòng)較大。目前海外通脹、政策及經(jīng)濟(jì)前景不確定性較高，導(dǎo)致全球市場(chǎng)波動(dòng)較大，這對(duì)人民幣匯率也會(huì)造成部分影響。

人民幣匯率彈性明顯增強(qiáng)

周茂華指出，從宏觀指標(biāo)以及我國(guó)國(guó)際收支基本保持平衡看，短期人民幣匯率波動(dòng)但并未偏離合理區(qū)間，同時(shí)，市場(chǎng)情緒保持平穩(wěn)，人民幣匯率彈性顯著增強(qiáng)。從趨勢(shì)看，內(nèi)外環(huán)境走勢(shì)繼續(xù)對(duì)人民幣有利，預(yù)計(jì)下半年人民幣匯率繼續(xù)在合理均衡水平附近雙向波動(dòng)。

一是全年趨弱走勢(shì)下，短期美元升值空間有限。周茂華表示，目前市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)7月份加息的概率達(dá)到七成以上。此外，由于美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)推高利率峰值，有可能導(dǎo)致美國(guó)后續(xù)的銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露以及經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑。從美國(guó)公布的指標(biāo)看，美國(guó)居民消費(fèi)仍具一定韌性，但整體是趨緩的。

二是我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)趨勢(shì)是確定的。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)生活加快恢復(fù)常態(tài)，服務(wù)消費(fèi)保持較快恢復(fù)態(tài)勢(shì)，加之宏觀政策有力支持，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，人民幣匯率穩(wěn)定有堅(jiān)實(shí)的基本面支撐。

短期走勢(shì)來(lái)看，中金外匯研究報(bào)告指出，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策預(yù)期的出現(xiàn)以及美元指數(shù)的回落在邊際上改變了5月以來(lái)的偏空環(huán)境，這些內(nèi)外條件的變化為人民幣匯率的企穩(wěn)創(chuàng)造了積極條件。不過(guò)，季節(jié)性的購(gòu)匯壓力，以及中美利差倒掛等不利因素尚未完全消化。因此，人民幣匯率仍可能會(huì)經(jīng)歷一段時(shí)間的磨底，以等待反彈條件的成熟。

值得注意的是，去年四季度，離岸人民幣對(duì)美元匯率一度貶至7.3748，隨后不斷升值，最高至6.6975。進(jìn)入今年4月份后，人民幣開(kāi)始貶值，直至近日貶破7.2。整體來(lái)看，近年來(lái)人民幣對(duì)美元匯率多次破“7”，又在短期內(nèi)迅速收回“7”關(guān)口，彈性明顯增強(qiáng)。

今年4月，央行行長(zhǎng)易綱在2023中國(guó)金融學(xué)會(huì)學(xué)術(shù)年會(huì)暨中國(guó)金融論壇年會(huì)上發(fā)表講話。他表示，過(guò)去五年，人民幣對(duì)美元三次“破7”，第一次是2019年8月，第二次是2020年2月，第三次是去年9月，前兩次用了5個(gè)月回到“7”下方，去年用了3個(gè)月，這是市場(chǎng)供求的結(jié)果，說(shuō)明我國(guó)外匯市場(chǎng)具有韌性，有能力實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)均衡。

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