央行年內(nèi)首次全面降準(zhǔn)25個(gè)百分點(diǎn)，釋放積極穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)。

中國(guó)人民銀行17日發(fā)布重磅消息，為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)，打好宏觀政策組合拳，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，中國(guó)人民銀行決定于2023年3月27日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%。根據(jù)測(cè)算，預(yù)計(jì)本次降準(zhǔn)向銀行體系釋放中長(zhǎng)期流動(dòng)性超5000億元，每年降低銀行資本成本約70億元。

對(duì)于此次降準(zhǔn)的目的，央行表示：“為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)，打好宏觀政策組合拳，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，更好地支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)?！辈贿^(guò)，央行也同時(shí)提到，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，著力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

(資料圖)

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次降準(zhǔn)略超預(yù)期，將提升金融機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期信貸投放能力，還傳遞出積極信號(hào)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)更好地助力穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需，有利于進(jìn)一步穩(wěn)定市場(chǎng)信心。

年內(nèi)首次全面降準(zhǔn)25個(gè)百分點(diǎn)

降準(zhǔn)，即降低存款準(zhǔn)備金率，存款準(zhǔn)備金是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的資金，金融機(jī)構(gòu)按規(guī)定向中央銀行繳納的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。降準(zhǔn)后，意味著商業(yè)銀行被央行依法鎖定的錢減少了，可以自由使用的錢相應(yīng)增加了。根據(jù)測(cè)算，預(yù)計(jì)本次降準(zhǔn)向銀行體系釋放中長(zhǎng)期流動(dòng)性超5000億元，每年降低銀行資本成本約70億元。

本次降準(zhǔn)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%。相關(guān)分析認(rèn)為，此次降準(zhǔn)仍然延續(xù)0.25個(gè)百分點(diǎn)調(diào)整幅度，主要是考慮當(dāng)前存款準(zhǔn)備金率已降至相對(duì)較低位置，貨幣政策仍堅(jiān)持穩(wěn)健基調(diào)。2018年至今，央行累計(jì)完成降準(zhǔn)14次，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率從近15%降到不到8%，釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性超11萬(wàn)億元，不斷提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和質(zhì)效，更好地支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。

人民銀行行長(zhǎng)易綱在3月初的新聞發(fā)布會(huì)上表示，用降準(zhǔn)的辦法來(lái)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，綜合考慮還是一種比較有效的方式。本次降準(zhǔn)，人民銀行表示，將精準(zhǔn)有力實(shí)施好穩(wěn)健貨幣政策，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，保持貨幣信貸總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，更好地支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，著力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，本次降準(zhǔn)將有助于降低存量和新增房貸利率，減輕居民住房消費(fèi)負(fù)擔(dān)，助力房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展；提振居民消費(fèi)的意愿和能力，助力恢復(fù)和擴(kuò)大居民消費(fèi)。

降準(zhǔn)節(jié)點(diǎn)“略超預(yù)期”

業(yè)內(nèi)分析均認(rèn)為，本次降準(zhǔn)略超預(yù)期，在3月15日開(kāi)展中期借貸便利（MLF）續(xù)作時(shí)，央行凈投放了2810億中長(zhǎng)期資金，鑒于大規(guī)模MLF凈投放能夠補(bǔ)充銀行對(duì)中長(zhǎng)期資金的需求，市場(chǎng)的降準(zhǔn)預(yù)期出現(xiàn)明顯降溫。在金融數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均好轉(zhuǎn)的時(shí)候，央行打出了MLF超額續(xù)作和降準(zhǔn)的組合拳，此舉在市場(chǎng)的預(yù)期之外。

不過(guò)，目前經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇處于爬坡期，需政策進(jìn)一步鞏固呵護(hù)，降準(zhǔn)釋放鞏固經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上態(tài)勢(shì)的政策信號(hào)，加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期。同時(shí)，信貸融資需求恢復(fù)強(qiáng)勁、專項(xiàng)債前置，市場(chǎng)流動(dòng)性缺口擴(kuò)大。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)新增人民幣貸款連續(xù)三個(gè)月大幅多增，2023年地方政府專項(xiàng)債預(yù)算前置，提前批額度高達(dá)2.2萬(wàn)億元，1—2月新增專項(xiàng)債較去年同期發(fā)行提速。

對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，降準(zhǔn)為金融機(jī)構(gòu)提供低成本的長(zhǎng)期資金，通過(guò)金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本，有利于提振信心、進(jìn)一步改善融資需求、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

對(duì)股市而言，股市是貨幣的晴雨表，本次降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性，提升股市估值。同時(shí)，本次降準(zhǔn)傳遞了政策全力拼經(jīng)濟(jì)的積極信號(hào)，有利于提高市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

對(duì)債市而言，短期提振債券市場(chǎng)。降準(zhǔn)有利于彌補(bǔ)銀行流動(dòng)性缺口，改善資金面壓力。本次略超預(yù)期的降準(zhǔn)短期提振債市信心，降準(zhǔn)公布后，10Y國(guó)債活躍券收益率立即下行2.25bp。從中長(zhǎng)期來(lái)看，債市主線仍取決于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏與力度。

對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)而言，將呈現(xiàn)分化式復(fù)蘇。降準(zhǔn)進(jìn)一步釋放穩(wěn)地產(chǎn)積極信號(hào)，有利于降低房企融資難度，提振購(gòu)房者信心。部分熱點(diǎn)城市，尤其是其中的改善性房產(chǎn)，有望在降準(zhǔn)政策下進(jìn)一步助力“小陽(yáng)春”。

對(duì)于后續(xù)的金融政策，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，今年隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，資金需求會(huì)繼續(xù)上升，繼續(xù)降準(zhǔn)的可能性仍在。

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