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4月4日晚，滬深交易所宣布，主板注冊制首批10只新股將于4月10日上市。至此，從2月17日證監(jiān)會與滬深交易所發(fā)布實施全面注冊制改革制度規(guī)則起，僅一個半月，滬深兩市即迎來主板注冊制首批新股。

當(dāng)天，滬深交易所還宣布，將于4月8日組織開展全面注冊制交易業(yè)務(wù)通關(guān)測試，主要模擬全面實行股票發(fā)行注冊制改革的交易業(yè)務(wù)啟動首日場景。

首批10家，下周一見

根據(jù)4月4日滬深交易所發(fā)布的《關(guān)于滬深交易所主板注冊制首批企業(yè)上市安排的答記者問》，滬深交易所主板注冊制首批10家企業(yè)已完成發(fā)行，具備上市條件。

交易所稱，目前，主板注冊制首批企業(yè)上市交易的各項準(zhǔn)備工作已基本就緒，上市時機已經(jīng)成熟，將于4月10日（下周一）舉行首批企業(yè)上市儀式。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至目前，陜西能源(行情001286,診股)、南礦集團(行情001360,診股)、江鹽集團(行情601065,診股)、柏誠股份(行情601133,診股)、海森藥業(yè)(行情001367,診股)、中電港(行情001287,診股)、常青科技(行情603125,診股)、中信金屬(行情601061,診股)、中重科技(行情603135,診股)、登康口腔(行情001328,診股)均已完成發(fā)行工作，等待上市。

從發(fā)行結(jié)果來看，一級半市場投資者對上述10家IPO企業(yè)基本認(rèn)可。市場化發(fā)行承銷機制下，主板公司定價彈性大幅提升，市場化發(fā)行定價結(jié)果分化，總體合理適中。

Wind數(shù)據(jù)顯示，上述10家主板注冊制新股企業(yè)的發(fā)行價格集中在10元/股-20元/股之間，最高值為海森藥業(yè)（44.48元/股），最低值為中信金屬（6.58元/股）。10家IPO企業(yè)發(fā)行市盈率大多在20倍-40倍之間，中位數(shù)為34.75倍；與行業(yè)市盈率比值的中位數(shù)為1.95倍。

上述10家主板注冊制新股募資總額為212.11億元。大多數(shù)實現(xiàn)足額募資。其中，陜西能源實際募資72億元，比預(yù)期多募資逾8億元。而南礦集團和中信金屬實際募資分別為7.84億元、32.98億元，低于預(yù)期。

據(jù)悉，上述企業(yè)均為此前證監(jiān)會在審排隊項目。隨著全面注冊制的正式實施，上述IPO項目均平移到交易所審核。

23倍市盈率被打破

從發(fā)行結(jié)果看，多數(shù)企業(yè)確定的發(fā)行價打破“23倍市盈率”，意味著主板IPO市場“23倍市盈率”時代宣告落幕。

滬市方面，中信金屬、中重科技、常青科技、江鹽集團、柏誠股份5家公司發(fā)行價格絕對值在6.58元/股至25.98元/股之間。按照2021年經(jīng)審計的財務(wù)數(shù)據(jù)計算，發(fā)行市盈率區(qū)間為20倍至41倍，中位數(shù)35倍；根據(jù)5家公司披露的2022年經(jīng)審閱的財務(wù)報告，5家公司經(jīng)營業(yè)績較2021年均有不同程度增長。

深市方面，中電港、海森藥業(yè)、陜西能源、登康口腔、南礦集團5家公司發(fā)行價格在9.6元/股至44.48元/股之間。按照2021年經(jīng)審計的財務(wù)數(shù)據(jù)計算，5家深市主板新股發(fā)行市盈率在26.81倍至90.63倍之間，中位數(shù)為34.66倍，發(fā)行市盈率較行業(yè)市盈率比值在0.98至4.13之間；發(fā)行市盈率較可比公司市盈率比值在0.67至1.83之間。

前述發(fā)行市盈率是以經(jīng)審計的2021年扣非前后歸母凈利潤孰低指標(biāo)計算，投資者需結(jié)合新股2022年經(jīng)營業(yè)績變化情況看市盈率。

例如，滬市5家公司按照2022年歸母凈利潤計算的動態(tài)市盈率區(qū)間為15倍至28倍，中位數(shù)24倍。深市陜西能源2022年經(jīng)審閱的扣非后利潤同比增長近510%，發(fā)行價對應(yīng)2022年市盈率為14.86倍。

前五個交易日不設(shè)漲跌幅限制

在交易機制較核準(zhǔn)制下發(fā)生變化的情況下，投資者尤其是中小投資者要理性參與交易。全面注冊制下，主板新股前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制，第6個交易日起，漲跌幅限制為10%。

此外，主板注冊制新股交易規(guī)則方面也采用了2%價格籠子機制且進行了優(yōu)化，即增設(shè)“10個價格最小變動單位”機制安排。

具體為買入申報價格不得高于買入基準(zhǔn)價格的102%和買入基準(zhǔn)價格以上10個申報價格最小變動單位的孰高值；賣出申報價格不得低于賣出基準(zhǔn)價格的98%和賣出基準(zhǔn)價格以下10個申報價格最小變動單位的孰低值。

業(yè)內(nèi)人士看來，此舉增加了價格操縱的難度，以后盤中直線拉漲停和直線砸跌停的情況會大幅減少，同時又進一步擴展了低價股的報價空間。

據(jù)悉，主板注冊制新股，上市次日至第5個交易日，將在簡稱前加“C”標(biāo)識。此外，主板注冊制新股上市首日的簡稱前加標(biāo)識“N”，與此前保持不變。

全面注冊制下現(xiàn)金分紅漸成主流

隨著全面注冊制改革的推進，價值投資理念被越來越多投資者認(rèn)可。專家學(xué)者認(rèn)為，當(dāng)前A股分紅情況呈現(xiàn)良性變化，全面注冊制將帶來更多的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，促進公平競爭和價值投資，進而引發(fā)分紅行為的規(guī)范化和長期化。

截至3月31日收盤，共有逾800家公司公布了分配方案，其中，66家公司2022年度現(xiàn)金分紅超過10億元，建設(shè)銀行(行情601939,診股)、中國移動(行情600941,診股)、貴州茅臺(行情600519,診股)、中國神華(行情601088,診股)、招商銀行(行情600036,診股)、中國平安(行情601318,診股)等13家龍頭公司登上分紅“百億榜”。

中信建投(行情601066,診股)證券首席策略官陳果表示，尋找高分紅國企的未來估值重構(gòu)機會，需要考慮歷史分紅、派息分紅能力和派息分紅意愿三個角度。

企業(yè)在過去進行分紅的具體情況是判斷未來企業(yè)分紅水平的重要參考，擁有長期業(yè)績穩(wěn)定、現(xiàn)金流充足的基本面是國企能夠進行持續(xù)高分紅的前提，而企業(yè)的派息分紅意愿也至關(guān)重要，需要重點考慮企業(yè)所處的行業(yè)邏輯。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新也認(rèn)為，全面推行注冊制之后，A股市場估值定價會更加關(guān)注上市公司的成長性和投資價值。

隨著A股市場的機構(gòu)化愈加明顯，投資者對現(xiàn)金分紅也會越來越重視，從而倒逼上市公司主動現(xiàn)金分紅，進而形成有規(guī)律的分紅政策。投資者也會變得更理性，更崇尚價值投資和長期投資。

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