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大盤全天走勢分化，滬指沖高回落小幅下跌，創(chuàng)業(yè)板指震蕩反彈。

盤面上，半導(dǎo)體板塊全天強(qiáng)勢，恒爍股份(行情688416,診股)、長光華芯(行情688048,診股)20CM漲停，睿能科技(行情603933,診股)、德明利(行情001309,診股)漲停。LED概念股震蕩走強(qiáng)，芯瑞達(dá)(行情002983,診股)漲停，艾比森(行情300389,診股)漲超9%。消費(fèi)電子概念股盤中活躍，智動力(行情300686,診股)20CM漲停，惠威科技(行情002888,診股)、美格智能(行情002881,診股)漲停。中藥股盤中沖高，貴州三力(行情603439,診股)漲停，太極集團(tuán)(行情600129,診股)再創(chuàng)歷史新高。板塊方面，存儲芯片、半導(dǎo)體、智能音箱、中藥等板塊漲幅居前。

下跌方面，AI概念股陷入調(diào)整，應(yīng)用方向領(lǐng)跌，榮信文化(行情301231,診股)、凱淳股份(行情301001,診股)跌超10%。教育、傳媒、CPO、CHATGPT等板塊跌幅居前?？傮w上個(gè)股上漲和下跌家數(shù)基本相當(dāng)。

截至收盤，滬指跌0.42%，深成指漲0.12%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.03%。滬深兩市今日成交額8480億，較上個(gè)交易日縮量319億。北向資金全天凈賣出22.26億元，其中滬股通凈賣出22.43億元，深股通凈買入0.17億元。

01

AI、中特估行情剛開始？

今日，A股依舊保持近期高速輪動的風(fēng)格，不僅板塊之間表現(xiàn)分化，各大主線內(nèi)部分化也進(jìn)一步加劇。

首先，半導(dǎo)體芯片板塊全線走強(qiáng)，成為今日市場核心熱點(diǎn)，其中，AI上游的存儲芯片概念板塊領(lǐng)漲，MCU芯片、光刻機(jī)、Chiplet概念等細(xì)分領(lǐng)域漲幅居前；但昨日大漲的CPO概念股今日集體大跌，而昨日迎來反彈的AIGC、文化傳媒、游戲等下游應(yīng)用產(chǎn)業(yè)鏈今日再度陷入調(diào)整。可見，AI主線內(nèi)上下游分化加劇。

其次，“中特估”概念也大幅分化。證券、保險(xiǎn)、銀行等大金融板塊領(lǐng)跌，中藥、航空航天等板塊則實(shí)現(xiàn)上漲。

此外，一些位階低位的新方向同樣獲得資金輪動，像消費(fèi)股中的啤酒、家電以及消費(fèi)電子、醫(yī)藥等板塊均在盤中活躍。

一般而言，主題炒作可以分為概念驅(qū)動階段、邏輯驅(qū)動階段、業(yè)績兌現(xiàn)階段三部分。從目前市場主線來看，AI與“中特估”兩條主線都還處于概念驅(qū)動階段，向邏輯驅(qū)動的過渡階段，行情遠(yuǎn)未結(jié)束。

但是，隨著概念炒作進(jìn)入尾聲，全線賺錢的盛況或許就要過去了。在股價(jià)分化趨勢下，市場資金接下來更可能會由泛入細(xì)，尋找真正具備長期價(jià)值的標(biāo)的。從這個(gè)意義上講，價(jià)值投資層面的行情可能才剛開始。

AI和“中特估”兩條主線的投資者可以分為兩種類型：

一是短期事件及熱點(diǎn)博弈型投資者，這類資金或會在事件發(fā)生前存在兌現(xiàn)的傾向，部分短線投機(jī)資金可能會借利好撤出，在經(jīng)歷前期的急漲后積累的獲利盤存在止盈需求，這也會帶來板塊調(diào)整；

二是中長線投資者，在當(dāng)前宏觀環(huán)境下，兩大主線的個(gè)股滿足不少這類資金的偏好。中國經(jīng)濟(jì)溫和增長和美聯(lián)儲不進(jìn)一步加速緊縮是大概率事件，這一環(huán)境下市場下行有保護(hù)，但上行空間打開還需要更多內(nèi)生增長動能和政策持續(xù)發(fā)力，能夠提供穩(wěn)定回報(bào)或者更強(qiáng)增長的行業(yè)，將成為優(yōu)選的配置方向。

02

證監(jiān)會推進(jìn)北交所改革

今日A股行情雖然表現(xiàn)一般，但消息面上迎來一則重磅利好。

據(jù)中證報(bào)消息，5月19日，證監(jiān)會非上市公眾公司監(jiān)管部主任魯頌賓表示，“按照堅(jiān)守定位、發(fā)揮特色，錯(cuò)位發(fā)展的要求，緊緊圍繞服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)這個(gè)主題，研究制定全面系統(tǒng)的方案，促進(jìn)北交所高質(zhì)量發(fā)展，下一步，將積極推進(jìn)北交所改革和發(fā)展工作?！?/P>

第一，加快高質(zhì)量上市公司供給按照質(zhì)優(yōu)、量適、步穩(wěn)的要求，常態(tài)化推進(jìn)北交所市場高質(zhì)量擴(kuò)容，夯實(shí)市場良性發(fā)展和流動性改善基礎(chǔ)，堅(jiān)持市場化的發(fā)展方向，持續(xù)優(yōu)化發(fā)行上市制度。

第二，穩(wěn)步提升市場交易活躍程度，做好精準(zhǔn)服務(wù)，繼續(xù)努力擴(kuò)大投資者隊(duì)伍，提高投資者參與度，引導(dǎo)公募基金擴(kuò)大北交所市場投資；持續(xù)豐富北交所產(chǎn)品體系，支持北交所發(fā)展企業(yè)債特色品種，完善指數(shù)體系。進(jìn)一步完善北交所做市交易和融資融券業(yè)務(wù)豐富市場對沖工具，加強(qiáng)多層次市場互聯(lián)互通。

第三，優(yōu)化市場發(fā)展生態(tài)。持續(xù)優(yōu)化發(fā)行承銷機(jī)制安排，完善發(fā)行定價(jià)制度，改進(jìn)新股發(fā)行配售制度，提升市場化水平。持續(xù)提升監(jiān)管效能，完善市場風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測預(yù)警和評估處置機(jī)制，堅(jiān)決查處內(nèi)幕交易、操縱市場、財(cái)務(wù)造假等違法違規(guī)行為，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益，推進(jìn)北交所制度型對外開放，持續(xù)發(fā)揮好資本市場改革“試驗(yàn)田”功能。

北交所總經(jīng)理隋強(qiáng)也指出，將從“優(yōu)化企業(yè)上市機(jī)制、完善市場交易機(jī)制、優(yōu)化發(fā)行承銷制度”三方面持續(xù)深化改革，聚焦“改革、服務(wù)、生態(tài)”六個(gè)字，全面推進(jìn)北交所高質(zhì)量發(fā)展。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，高質(zhì)量推進(jìn)北交所建設(shè)，將為市場注入新活力，帶動估值流動性提升。事實(shí)上，隨著北交所改革不斷深化，如今的北交所市場表現(xiàn)正逐步向好，今日北證50指數(shù)的表現(xiàn)也顯著優(yōu)于滬深兩市。

從公司數(shù)量與融資看，截至目前，北交所上市公司已近200家，是開市時(shí)的兩倍多。開市以來，累計(jì)股票公開融資超400億元，平均每家2億元。相當(dāng)于用一家大型企業(yè)的融資支持了近200家中小型企業(yè)發(fā)展。新股方面看，相比2022年北交所新股必破發(fā)的慘烈局面，如今有不少新股上市首日實(shí)現(xiàn)了大漲，盤中還出現(xiàn)了翻倍股。

從盈利端看，2022年，北交所上市公司共實(shí)現(xiàn)凈利潤138.11億元，增長超10%、九成以上實(shí)現(xiàn)盈利，業(yè)績表現(xiàn)逐步向好。此外，北交所合格投資者已有544萬戶，全市場有北交所主題基金11只，其中10只基金今年以來為正收益。

03

兩大信號或是A股反彈重點(diǎn)

最后，回到A股市場。今日的兩市成交額依舊維持在低位，市場何時(shí)能走出階段性反彈？具體而言，兩個(gè)信號或是后續(xù)關(guān)注的重點(diǎn)。

①關(guān)注市場量能，目前，市場成交縮量，與之前行情中動輒萬億元的量能相距甚遠(yuǎn)。因此反彈若想進(jìn)一步延續(xù)，后續(xù)量能仍應(yīng)及時(shí)有效放大才行，反之或?qū)⒃俣让媾R新一輪的分化。

②AI和中特估內(nèi)部，前期抱團(tuán)核心標(biāo)的同樣也是值得關(guān)注的重點(diǎn)。這些標(biāo)仍具有較高的人氣，市場對于炒作記憶尚未完全消去，當(dāng)其中大部分個(gè)股能夠持續(xù)走強(qiáng)時(shí)，在資金正反饋的激勵(lì)下，賺錢效應(yīng)或有望進(jìn)一步快擴(kuò)散，同樣也更容易吸引到場外那些仍處于觀望的資金入場。

事實(shí)上，上述兩大信號中，市場量能后續(xù)有望先一步迎來改善。

一方面，ETF募資火熱。5月18日，匯添富基金、廣發(fā)基金旗下的央企股東回報(bào)ETF（交易性開放式指數(shù)基金）先后發(fā)布提前結(jié)募公告，兩只基金的累計(jì)有效認(rèn)購申請總額均超過募集上限20億元。在此之前，5月12日，今年首只央企主題ETF——華泰柏瑞央企紅利ETF結(jié)募，累計(jì)有效認(rèn)購總額超過20億元，觸發(fā)比例配售。

央企股東回報(bào)ETF和央企紅利ETF相繼熱賣，反映出市場對于中國優(yōu)質(zhì)央國企投資價(jià)值的積極認(rèn)可，與此同時(shí)，央企科技引領(lǐng)ETF、央企現(xiàn)代能源ETF等相關(guān)基金也將陸續(xù)獲批，將為央國企價(jià)值重估持續(xù)帶來增量資金。

另一方面，華泰證券(行情601688,診股)表示，目前市場景氣度與風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)改善，在保險(xiǎn)定價(jià)利率下調(diào)、存款利率下調(diào)等背景下，權(quán)益市場賺錢效應(yīng)較強(qiáng)，有望吸引增量資金入場。

至于A股后續(xù)走勢，信達(dá)證券(行情601059,診股)認(rèn)為，市場調(diào)整的時(shí)間和幅度都已經(jīng)比較充分，經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂帶來的調(diào)整可能已經(jīng)接近尾聲，建議短期配置風(fēng)格偏向低估值防御板塊，Q2后期-Q3初期開始重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)業(yè)績兌現(xiàn)。

未來3個(gè)月配置建議：金融地產(chǎn)穩(wěn)定（經(jīng)濟(jì)改善左側(cè)+中特估&；高股息高分紅+防御）＞周期（中特估&；高股息高分紅+商品價(jià)格下降）＞消費(fèi)（股價(jià)估值下降多+缺少催化劑）＞軟成長（過去2-3年受壓制+尋找新賽道+補(bǔ)跌）＞硬科技（供需錯(cuò)配緩解+產(chǎn)能壓力仍待出清）。

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