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花旗預(yù)計(jì)白銀潛在的回報(bào)率可能超過(guò)20%！美國(guó)知名黃金公司Schiff Gold表示贊同。

近日，花旗集團(tuán)預(yù)計(jì)白銀在未來(lái)六個(gè)月至一年內(nèi)可能升至30美元/盎司。鑒于白銀目前處于23美元/盎司附近，這意味著可能的回報(bào)率超過(guò)20%。

花旗表示：“我們認(rèn)為近期的價(jià)格疲軟提供了一個(gè)強(qiáng)勁的逢低買入機(jī)會(huì)，并重申對(duì)未來(lái)6—12個(gè)月銀價(jià)將漲至30美元/盎司的預(yù)期，因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)增長(zhǎng)?！?/P>

在過(guò)去兩個(gè)月累計(jì)上漲20%后，本月白銀下跌近7%，花旗認(rèn)為，銀價(jià)下跌似乎是暫時(shí)的。值得注意的是，昨夜白銀期現(xiàn)價(jià)格均漲超2%。

花旗分析師并不相信美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派姿態(tài)。他們認(rèn)為隨著經(jīng)濟(jì)衰退的發(fā)生，利率將在不久的將來(lái)下降，這些前景應(yīng)該會(huì)支撐對(duì)白銀ETF的需求。另外，隨著市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)越來(lái)越高，其他資產(chǎn)類別對(duì)投資資本的競(jìng)爭(zhēng)減弱，也應(yīng)該會(huì)提振白銀表現(xiàn)?；ㄆ爝€預(yù)計(jì)中國(guó)對(duì)白銀的需求可能會(huì)增加。

Schiff Gold刊文指出，白銀還有一些花旗沒(méi)有提及的看漲跡象。

首先，金銀比仍然表明白銀仍被低估。目前金銀比剛剛超過(guò)83:1。這意味著需要83盎司白銀才能買到1盎司黃金。而現(xiàn)代金銀比的平均在40:1到50:1之間。從歷史上看，這一比率總是會(huì)回到這一平均值。當(dāng)價(jià)差如此之大時(shí)，白銀不僅表現(xiàn)優(yōu)于黃金，還會(huì)在短時(shí)間內(nèi)大幅上漲。自2000年1月以來(lái)，這種情況已經(jīng)發(fā)生了四次。

其次，白銀的供需動(dòng)態(tài)看起來(lái)也對(duì)價(jià)格頗為有利。去年，包括工業(yè)需求在內(nèi)的所有類別的白銀需求都創(chuàng)下了紀(jì)錄。工業(yè)采購(gòu)約占全球需求的一半，隨著“綠色能源”的繼續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年這一比例只會(huì)增加。

最后，Schiff Gold總結(jié)道，根據(jù)供需基本面和花旗的分析，現(xiàn)在可能是買入白銀的最佳時(shí)機(jī)。

談及目前白銀的供需面，永安期貨(行情600927,診股)分析師凌曉慧表示，從工業(yè)屬性的角度來(lái)看，2023年下半年白銀的工業(yè)需求預(yù)期穩(wěn)中有升。從需求的分項(xiàng)來(lái)看，全球范圍內(nèi)白銀投資需求占比為25%，銀飾銀器等需求共計(jì)占比23%，攝影需求占比為3%，工業(yè)需求占比為49%。其中工業(yè)需求又包括了光伏、釬焊、電子電氣等，從往年來(lái)看除光伏分項(xiàng)外的工業(yè)用銀需求均較穩(wěn)定，而光伏需求構(gòu)成白銀工業(yè)需求的主要邊際增長(zhǎng)點(diǎn)。光伏領(lǐng)域?qū)Π足y的需求主要來(lái)自光伏銀漿，其作為涂料涂抹在光伏硅片的正反兩面起到導(dǎo)電作用。光伏用銀的持續(xù)增長(zhǎng)主要源于各國(guó)近幾年來(lái)在碳達(dá)峰目標(biāo)之下的能源轉(zhuǎn)型規(guī)劃。海內(nèi)外光伏市場(chǎng)的規(guī)模與光伏裝機(jī)量均快速增長(zhǎng)，并且未來(lái)數(shù)年的預(yù)期增速也維持高位。

“結(jié)合我們對(duì)于單位光伏用銀的測(cè)算以及世界光伏協(xié)會(huì)對(duì)于2023年光伏裝機(jī)總量的預(yù)測(cè)，我們預(yù)估2023年光伏用銀需求對(duì)白銀需求有接近18百萬(wàn)盎司的增長(zhǎng)，成為白銀工業(yè)需求的主要支撐之一。世界白銀協(xié)會(huì)亦于今年5月初發(fā)布了2023年白銀供需平衡報(bào)告，預(yù)期2023年白銀供需缺口與2022年持平，約為112.1百萬(wàn)盎司。白銀較大的供需缺口與相對(duì)較低的顯性庫(kù)存從工業(yè)屬性的角度支撐了白銀中長(zhǎng)期的價(jià)格中樞。此外，就國(guó)內(nèi)供需而言，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇是支撐中國(guó)白銀需求的最大支柱。1—4月國(guó)內(nèi)珠寶消費(fèi)累計(jì)同比增長(zhǎng)18.5%，珠寶消費(fèi)維持復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。1—4月太陽(yáng)能(行情000591,診股)電池產(chǎn)量累計(jì)同比大幅增長(zhǎng)69.10%，光伏電池產(chǎn)量的持續(xù)增長(zhǎng)亦支撐國(guó)內(nèi)白銀的工業(yè)需求?！绷钑曰壅f(shuō)。

此外，本周黃金再現(xiàn)“驚魂跳水”。昨夜，略超預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)公布后，交易員不再預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年會(huì)降息，且預(yù)計(jì)6月可能加息25個(gè)基點(diǎn)，受此影響，黃金持續(xù)下挫，再次下破1940美元/盎司大關(guān)。截至今晨收盤，黃金勉強(qiáng)止住四日連跌。COMEX 6月黃金期貨收漲0.03%，報(bào)1944.30美元/盎司，本周累計(jì)下跌1.88%，在連漲兩周后連跌三周。

據(jù)寶城期貨分析師龍奧明介紹，十年期美債收益率常被視作持有黃金的機(jī)會(huì)成本，常年以來(lái)與海外金價(jià)保持高度負(fù)相關(guān)，近20年的相關(guān)系數(shù)超0.85。然而，從10年期美債實(shí)際收益率擬合的模型來(lái)看，2022年以來(lái)，模型擬合金價(jià)與倫敦金價(jià)出現(xiàn)明顯偏離，這意味著除了美債實(shí)際收益率外，有模型外變量在給予黃金溢價(jià)。

“從美債實(shí)際收益率角度看，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期接近尾聲，下半年降息預(yù)期將持續(xù)發(fā)酵。而歐美在高利率打壓下，經(jīng)濟(jì)大概率仍將下行。四季度前，這兩方面因素將持續(xù)打壓美債收益率進(jìn)而利好金價(jià)。若美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸，美債實(shí)際收益率相對(duì)下行有限，則對(duì)金價(jià)的推動(dòng)空間也比較有限。反之，美債收益率下行仍有較大空間，將持續(xù)推動(dòng)金價(jià)上行。從地緣政治和金融穩(wěn)定的角度看，歐美央行維持高利率，銀行業(yè)的期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，下半年歐美金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)或難實(shí)質(zhì)性改善，這對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有較大影響，黃金避險(xiǎn)屬性將凸顯。此外，短期美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題發(fā)酵給予黃金溢價(jià)，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)兩黨后續(xù)將達(dá)成相關(guān)協(xié)議，否則美債違約將使金價(jià)大幅上行?！饼垔W明進(jìn)一步分析道。

展望后市，凌曉慧表示，目前來(lái)看，鮑威爾意外松口或是美聯(lián)儲(chǔ)由鷹轉(zhuǎn)鴿的征兆，而白銀2023年潛在供需缺口與歐美銀行業(yè)危機(jī)下市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒也為白銀提供了升值的動(dòng)能。因此維持對(duì)于白銀中期樂(lè)觀的判斷，白銀長(zhǎng)線仍有較大上行空間，可保持回調(diào)后逢低買入的布局思路。

龍奧明認(rèn)為，3月以來(lái)，無(wú)論是黃金ETF還是COMEX黃金非商業(yè)凈多頭持倉(cāng)均呈現(xiàn)明顯上升趨勢(shì)，從大類資產(chǎn)配置的角度來(lái)看，投資者均傾向于配置黃金用以避險(xiǎn)。短期通脹預(yù)期向好使金價(jià)承壓，后市上行動(dòng)能將有所減弱。對(duì)于滬金而言，匯率屏障降低了其波動(dòng)。由于美國(guó)4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較好，滬金整體下行空間不大。操作上，可逢低做多。

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