月末票據(jù)利率下行。本周票據(jù)利率先下后上，周一至周四持續(xù)下行，周四1M票據(jù)利率下行至1.0%的低位，周五（月末最后一天）有所反彈，1M票據(jù)利率收至1.48%，30日相較21日，1M、3M和6M票據(jù)利率分別下行67bp、43bp和33bp。

(資料圖)

回顧6月票據(jù)利率走勢，月初以來，票據(jù)利率持續(xù)高位震蕩，6月中旬后，票據(jù)利率轉(zhuǎn)為下行。6月最后一周，票據(jù)利率大幅下行后又有所反彈，但反彈幅度并不大，最后一周票據(jù)利率整體仍偏下行。相比月初，1M票據(jù)收益率累計(jì)下行62bp，3M票據(jù)收益率累計(jì)下行47bp，6M票據(jù)收益率累計(jì)下行37bp。最后一周票據(jù)利率的走向可能反映6月信貸投放或仍較弱。

跨月資金面整體寬松，非銀拆借資金偏貴。本周跨月，隔夜利率反而較上周下行，DR001和R001較前一周下行81bp、63bp，除跨月當(dāng)天外，DR001基本在1.0-1.1%之間窄幅震蕩，R001在1.2-1.3%區(qū)間，跨月當(dāng)天DR001、R001分別上行至1.4%、2.2%，對(duì)于3月跨季，DR001、R001分別為1.8%、2.6%，本次跨季隔夜資金利率較低。非銀拆借的7天資金偏貴，R007平均值較上周上行47bp，其中周一至周四基本在2.5-2.8%左右，周五（跨月當(dāng)天）上行至3.1%，與DR007的利差也上行至90bp以上。DR007周一至周四基本穩(wěn)定在1.9%左右，周五上行至2.2%，全周均值小幅下行5bp。

跨月當(dāng)天，銀行間質(zhì)押式回購成交量回落至4萬億元以下。6月26-30日，銀行間質(zhì)押式回購成交量平均值6.44萬億元，低于前一周的6.97萬億元，周一至周三，成交量仍在7萬億元以上的高位，臨近跨月最后兩天，成交量降至5.9萬億元、3.9萬億元，隔夜成交量同步回落至4.3萬億元、3.4萬億元。7天資金成交量周一至周四均在1萬億元以上，跨月當(dāng)天降至0.4萬億元。

銀行體系凈融出和逆回購余額均較前一周上升。6月26-30日，銀行間質(zhì)押式逆回購余額均值11.5萬億元，高于前一周的10.6萬億元，周三達(dá)到11.9萬億元的高位，為2022年以來最高，而后回落，周五（跨季當(dāng)天）收于11萬億元。銀行體系日均凈融出5.04萬億元，大幅高于前一周的3.76萬億元，也高于3月跨季凈融出均值4.6萬億元，周內(nèi)凈融出量先上后下，周三達(dá)到5.3萬億元的高位，周五收于5萬億元。

利率互換FR007S1Y繼續(xù)下行。2月中旬至3月初，利率互換一度攀升，3月初達(dá)到高點(diǎn)后轉(zhuǎn)為震蕩下行。本周五FR007S1繼續(xù)下行，30日下行至2.02%，較21日下行5bp。FR007S1Y與7天逆回購的利差縮小至12bp。

同業(yè)存單凈融資轉(zhuǎn)負(fù)，1年期AAA存單收益率下行至2.31%。6月26-30日，同業(yè)存單發(fā)行5719億元，與前一周基本持平，凈融資再度轉(zhuǎn)負(fù)，為-113億元。二級(jí)市場方面，1年期AAA同業(yè)存單收益率持續(xù)下行，周五下行至2.31%，較6月21日下行5bp。

7月3-7日，同業(yè)存單到期量11364億元。月初到期量相對(duì)較小，而后將回升至5001億元、5690億元和4407億元，相比于6月，7月到期壓力下降。

7月3-7日，資金面關(guān)注的因素：

第一，6月末財(cái)政支出，支撐7月上旬流動(dòng)性，6月是財(cái)政支出大月；

第二，全周逆回購到期11690億元，其中周一到期量最高，為4400億元，周二至周四每日的到期量也在2000億元左右；

第三，政府債凈繳款（發(fā)行繳款剔除到期）-942.9億元，前一周為1890.6億元；

1

超儲(chǔ)影響因素更新

6月26-30日，政府債凈繳款1890.6億元，央行凈投放資金5570億元。

7月3-7日，逆回購到期11690億元，政府債凈繳款-942.9億元。

2

公開市場：7月3-7日到期11690億元

截至本周五，逆回購存量11690億元，MLF存量51910億元。

6月25-30日，央行凈投放資金7090億元。其中，逆回購?fù)斗?1690億元，到期4600億元。

7月3-7日，逆回購到期11690億元。

3

政府債：7月3-7日政府債凈繳款-942.9億元

按繳款日計(jì)，7月3-7日政府債凈繳款（繳款剔除到期）為-942.9億元。

7月3-7日，政府債合計(jì)發(fā)行2011.9億元，其中，國債計(jì)劃發(fā)行900億元，地方債計(jì)劃發(fā)行1111.9億元。

4

同業(yè)存單：1年期AAA存單收益率下行至2.31%

同業(yè)存單凈融資-113億元。6月26-30日，同業(yè)存單發(fā)行5719億元，凈融資上周轉(zhuǎn)正后再度轉(zhuǎn)負(fù)，為-113億元。6月19-25日，同業(yè)存單發(fā)行5601億元，凈融資1701億元。募集率方面，6月26-30日，同業(yè)存單募集率降至89.5%，前一周為92.5%。

存單加權(quán)發(fā)行利率2.33%，同業(yè)存單加權(quán)發(fā)行期限拉長。6月26-30日，同業(yè)存單加權(quán)發(fā)行利率2.33%，較前一周上行11bp。存單加權(quán)發(fā)行期限7.3個(gè)月，前一周為6.1個(gè)月，農(nóng)商行加權(quán)發(fā)行期限下降，其他銀行上升。1年期存單占分類型銀行存單總發(fā)行量比例，合計(jì)38.3%（相對(duì)前一周+12.7pct），9M存單占比7.2%（相對(duì)前一周-1.6pct）。

1年期AAA存單收益率下行至2.31%。二級(jí)市場方面，6月26-30日，1年期AAA同業(yè)存單收益率持續(xù)下行，周五下行至2.31%，較6月21日下行5bp。一級(jí)市場方面，股份行1年期存單發(fā)行利率6月30日為2.36%，較6月21日下行3bp。

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