文丨陳俊云 許英博 賈凱方 劉銳 高飛翔

近期ChatGPT熱度明顯下滑。據(jù)SimilarWeb數(shù)據(jù)，6月全球用戶訪問量環(huán)比-9.7%，市場因此對本輪大語言模型驅(qū)動的AI浪潮產(chǎn)生一定質(zhì)疑。我們分析認(rèn)為，ChatGPT用戶流量下滑主要源于個人用戶新鮮感降低，以及OpenAI主動調(diào)整運(yùn)營策略（算力資源成本約束）、將重心轉(zhuǎn)向2B領(lǐng)域等，最為直觀的證據(jù)便是：目前ChatGPT相關(guān)插件、開發(fā)工具鏈繼續(xù)保持較高熱度，同時大部分歐美軟件企業(yè)產(chǎn)品開始全面融入生成式AI。長期維度，大語言模型在提高生產(chǎn)效率方面具有天然優(yōu)勢，企業(yè)市場相對細(xì)分的應(yīng)用場景，疊加企業(yè)各自獨(dú)有的場景&業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)等，料將使得大語言模型在2B領(lǐng)域發(fā)展進(jìn)程和市場空間，顯著優(yōu)于2C市場，而微軟提出的Copilot將是最為可行的落地方式。我們持續(xù)看好全球AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)程，并建議在下半年重點(diǎn)關(guān)注美股軟件企業(yè)在AI領(lǐng)域的進(jìn)展及相應(yīng)投資機(jī)會。

(相關(guān)資料圖)

▍事件背景：

自2022年11月以來持續(xù)火爆的ChatGPT熱度在近段時間出現(xiàn)了明顯下滑。據(jù)SimilarWeb的數(shù)據(jù)，2023年前五個月ChatGPT全球訪問量環(huán)比增幅分別為131.6%、62.5%、55.8%、12.6%、2.8%，而6月份數(shù)據(jù)為環(huán)比下降9.7%，首次出現(xiàn)負(fù)增長。此外據(jù)路透社6月17日的報道，用戶對ChatGPT的負(fù)面評價開始增多，例如GPT的回答質(zhì)量較年初下滑、新鮮感過后對ChatGPT缺少實際使用場景等。資本市場因此對ChatGPT乃至本輪AI大模型的增長動力產(chǎn)生一定質(zhì)疑。我們分析認(rèn)為，ChatGPT熱度的下降除了個人用戶層面因素外，OpenAI運(yùn)營策略的主動調(diào)整、持續(xù)聚焦2B領(lǐng)域發(fā)展為主要因素，我們持續(xù)看好全球AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和投資機(jī)會。

▍ChatGPT的爆火與困境：主要面對ToC端用戶，年初的流量爆發(fā)由用戶新鮮感與社交網(wǎng)絡(luò)快速傳播而導(dǎo)致。

根據(jù)SimilarWeb的數(shù)據(jù)顯示，ChatGPT自2022年11月在美國推出，僅在短短2個月內(nèi)活躍用戶規(guī)模便突破1億大關(guān)。年初的流量爆發(fā)主要由ToC端的用戶所推動，ChatGPT遠(yuǎn)超前代的用戶體驗給予了用戶極大的新鮮感，并通過TikTok等社交媒體迅速傳播。根據(jù)Google熱度指數(shù)，從2022年10月至2023年4月“AI”關(guān)鍵詞的熱度增長了267%。但緊接著從5月開始，“AI”關(guān)鍵詞的熱度增長趨于停滯，并在5月14日至5月21日這一周內(nèi)出現(xiàn)了近一年來的最大幅度下滑。普通用戶經(jīng)過半年的新聞報道以及實際體驗對本輪大語言模型AI的能力與特點(diǎn)擁有了最基本的了解，新鮮感不再刺激大量用戶重新涌入ChatGPT之中。同時ChatGPT除了實時問答的亮點(diǎn)外，主要的使用場景仍是文字歸納、翻譯、文字補(bǔ)全等偏辦公類用途，對于大多數(shù)個人用戶而言并沒有較強(qiáng)的需求黏性。

▍OpenAI運(yùn)營策略：持續(xù)優(yōu)化成本，重點(diǎn)轉(zhuǎn)向2B領(lǐng)域。

OpenAI在這半年中除了推出GPT Plus服務(wù)外，并沒有在面向ToC用戶的場景中做出更多的額外優(yōu)化。相反根據(jù)此前路透社的報道，OpenAI可能在今年上半年不斷縮減ChatGPT推理時使用的算力，從而導(dǎo)致用戶體感回答質(zhì)量出現(xiàn)下滑。從OpenAI的角度看，這一決策主要仍然是因為最初版本的ChatGPT成本過高，根據(jù)我們2023年2月28日在《英偉達(dá)（NVDA.OQ）深度跟蹤報告：從ChatGPT看英偉達(dá)AI業(yè)務(wù)的短期彈性、中期空間》中的測算，ChatGPT初始版本的單次推理成本約0.8美分。面對上億級別的用戶訪問，OpenAI很難在如此高的成本之下實現(xiàn)盈利，采取蒸餾小模型或者縮減推理使用算力的舉措成為了必然選擇，但與此同時帶來的代價是回答質(zhì)量出現(xiàn)下滑。根據(jù)Humanloop CEO Raza Habib對OpenAI CEO Sam Altman的最新訪談，OpenAI最近季度的工作內(nèi)容將重點(diǎn)發(fā)展面向企業(yè)的API服務(wù)以及繼續(xù)深化與微軟的合作。

▍ChatGPT發(fā)展啟示：大語言模型目前在ToC端盈利場景仍需持續(xù)探索，ToB料將是產(chǎn)業(yè)中短期發(fā)力的重點(diǎn)。

盡管2023年3月發(fā)布的GPT-4已經(jīng)是支持圖片與文字的多模態(tài)模型，但受限于成本與準(zhǔn)確率圖片模態(tài)始終沒有開放給個人用戶使用。因此目前的ChatGPT仍然是一個純文字模態(tài)的入口，同時因為算力限制對文字的記憶連貫性不夠。這樣的產(chǎn)品在ToC缺少足夠的競爭力：只有對純文字工作有強(qiáng)需求的用戶才能保持對其的使用率，同時因為算力以及網(wǎng)絡(luò)的原因，接入端口并不友善，個人用戶體驗較差。從長期來看，ToB將會是更加適合大語言模型的賽道。例如與微軟Office 365結(jié)合的Copilot在企業(yè)辦公場景下有著天然良好的適配性，而通過API提供服務(wù)的方式減輕了OpenAI硬件與網(wǎng)絡(luò)端的需求，并提供給了企業(yè)用戶更多的定制化空間。相較于ToC賽道，聚焦ToB將會帶來更廣闊的發(fā)展空間。

▍風(fēng)險因素：

AI核心技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險；科技領(lǐng)域政策監(jiān)管持續(xù)收緊風(fēng)險；私有數(shù)據(jù)相關(guān)的政策監(jiān)管風(fēng)險；全球宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟(jì)波動導(dǎo)致歐美企業(yè)IT支出不及預(yù)期風(fēng)險；AI潛在倫理、道德、用戶隱私風(fēng)險；企業(yè)數(shù)據(jù)泄露、信息安全風(fēng)險；行業(yè)競爭持續(xù)加劇風(fēng)險等。

▍投資策略：

ChatGPT的熱度短期內(nèi)出現(xiàn)明顯下滑，ToC端的泡沫戳破在中長期角度看是大概率事件，聚焦ToB更加適合目前大語言模型的優(yōu)勢與特點(diǎn)。中長期維度，預(yù)計大語言模型在ToB端將會形成從底層硬件、到云服務(wù)商、到模型開發(fā)與維護(hù)、再到下游應(yīng)用的新生態(tài)。我們持續(xù)看好全球AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)程，并建議在下半年重點(diǎn)關(guān)注美股軟件企業(yè)在AI領(lǐng)域的進(jìn)展及相應(yīng)投資機(jī)會。

關(guān)鍵詞：