剛建完倉就暫停大額申購，華夏智勝新銳股票基金日前進行了這樣的“罕見”操作。

對于一邊打開申購一般限購的行為，業(yè)內(nèi)人士認為該基金受到資金追捧，但基金經(jīng)理投資策略容量有限，因此通過限購控制規(guī)模過快擴張。事實上該基金募集期便很受歡迎，提前結(jié)束了募集。

(資料圖片)

究其原因，該基金是一只利用“AI+投資”策略的權(quán)益類量化產(chǎn)品，其基金經(jīng)理理工科學(xué)霸背景也非常契合其現(xiàn)在專注的量化投資方向。

在今年的市場環(huán)境中，量化策略產(chǎn)品表現(xiàn)不俗，受到市場認可。相關(guān)基金獲得資金踴躍申購，不少基金宣布“閉門謝客”。

建倉完即限購50萬

7月26日，華夏智勝新銳股票基金公告稱，為保護現(xiàn)有基金份額持有人的利益，加強基金投資運作的穩(wěn)定性，7月27日起對該基金進行申購（含定期定額申購）及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)進行限制，單個投資人單日累計申購（含定期定額申購）及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入申請A份額或C份額的合計申請金額各類別均應(yīng)不超過50萬元。

值得一提的是，該基金剛建倉完畢。同樣于7月26日，華夏智勝新銳股票基金公告，將于7月27日開放日常申購、贖回、轉(zhuǎn)換、定期定額申購業(yè)務(wù)。

對此一位知情人士表示，“基金經(jīng)理想要通過限購控制基金規(guī)模過快增長，操作起來更舒服一些。”他還透露，由于華夏智勝新銳股票基金采取量化策略，基金經(jīng)理孫蒙也比較受認可，該基金獲得較高關(guān)注。

相關(guān)資料顯示，該基金以中證1000指數(shù)為基準，在股票投資上采用AI+量化模型選股、基本面選股等多種策略構(gòu)建投資組合，同時運用數(shù)量化方法優(yōu)化組合交易并控制組合風(fēng)險，力求超越基準創(chuàng)造長期、穩(wěn)定的超額收益。

公開資料顯示，孫蒙在管基金有五只，任職時間都超過一年，相較于業(yè)績比較基準，均獲得超額收益。他的投資方法是在傳統(tǒng)的多因子策略的基礎(chǔ)上，引入了AI，尤其是深度學(xué)習(xí)技術(shù)，來提升模型的性能和效果，尋找到當(dāng)前投資性價比更高的標(biāo)的，并且將已經(jīng)投資性價比低得做剔除，最終獲得超額收益。他所管理的華夏智勝先鋒A今年以來收益率16.04%，已經(jīng)暫停大額申購。

事實上，這只基金受歡迎程度從其募集期就可見一斑。7月5日，華夏基金公告，華夏智勝新銳股票基金將提前結(jié)束募集。7月7日，該基金便宣布成立。

多只量化基金主動控規(guī)模

在今年的結(jié)構(gòu)性行情中，量化基金表現(xiàn)相對突出，引發(fā)市場關(guān)注和資金踴躍申購。在此背景下，多只量化基金尤其是績優(yōu)量化產(chǎn)品近期出手控制規(guī)模。

招商量化精選曾于6月30日發(fā)布公告，自7月3日起調(diào)整基金大額申購限額，單日單個基金賬戶單筆或累計申請金額不超過5萬元。為保障基金平穩(wěn)運作，維護基金份額持有人利益，7月20日起，該基金再次升級限購，將單日申請限額降低到2萬。

據(jù)了解，招商量化精選由王平掌舵，今年以來收益率超過15%。拉長周期來看，這只成立于2016年3月份的基金迄今年化收益率接近13%。

同樣自7月20日起，西部利得量化成長混合限購100萬元，公告給出的限購理由是，“因投資管理及保護基金持有人利益需要”。該基金由西部利得基金主動量化投資部總經(jīng)理、投資總監(jiān)盛豐衍管理，今年以來漲超10%。

此外，諾德量化先鋒一年持有A、華泰柏瑞量化明選混合、浦銀安盛量化多策略靈活等多只主動量化基金均于近日宣布限購。

華南一位量化投資人士表示，“量化投資策略通常存在容量限制，基金經(jīng)理更傾向于通過控制規(guī)模去博取更高收益，因此在資金涌入較多時基金公司會通過限制大額申購主動控制基金規(guī)模?！?/p>

日前公募基金二季報披露完畢，數(shù)據(jù)也顯示，部分公募量化基金經(jīng)理實現(xiàn)了在管規(guī)模的較大幅度增長。多位量化基金經(jīng)理的在管規(guī)模首次突破百億元，包括上述招商基金王平、華夏基金孫蒙、西部利得基金盛豐衍。萬家基金喬亮、富國基金李笑薇、國金基金馬芳不少量化基金經(jīng)理的在管規(guī)模在二季度明顯提升。

資金密集申購背后，是這些量化基金的亮眼業(yè)績?！敖谥鲃恿炕a(chǎn)品之所以引起市場廣泛關(guān)注，主要是因為科技制造行情帶來的貝塔彈性被主動量化產(chǎn)品顯著放大，使之在強勢的結(jié)構(gòu)性行情下還能獲得戰(zhàn)勝行業(yè)的超額收益，因此成為資產(chǎn)荒環(huán)境下的一只獨秀?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士稱。

不過值得注意的是，規(guī)模也并非一定就是業(yè)績的天敵，具體視量化產(chǎn)品的模型和策略而定。7月17日，馬芳在某理財社區(qū)發(fā)帖曬出了定投自己所管的國金量化多因子股票的買入記錄，并說道，“目前的規(guī)模增長，仍然在我們的策略容量范圍內(nèi)，通過觀測區(qū)間超額的表現(xiàn)可以得知。從歷史上看，產(chǎn)品超額的分布并不是均勻的，大家可以關(guān)注產(chǎn)品長期的超額表現(xiàn)?！?/p>

Wind統(tǒng)計則顯示，今年以來漲超10%的17只主動量化基金（各份額合并統(tǒng)計）中，有12只處于開放申購狀態(tài)。

積極關(guān)注偏成長風(fēng)格的策略表現(xiàn)

在近期出爐的二季報中，多位今年績優(yōu)量化產(chǎn)品的基金經(jīng)理分享了旗下基金的投資運作策，并對接下來的市場方向和風(fēng)格進行了預(yù)測。

廣發(fā)百發(fā)大數(shù)據(jù)策略成長基金經(jīng)理葉帥表示，二季度并未對投資策略進行調(diào)整，繼續(xù)圍繞“精選具有較高成長性的股票”的目標(biāo)進行投資，并基于對市場交易結(jié)構(gòu)、市場風(fēng)格的理解和分析，繼續(xù)重點深耕估值安全邊際較高的小盤池子。雖然今年通用人工智能熱潮中也涌現(xiàn)出來了不少成長股投資機會，但是這種投資路徑的波動水平與我們預(yù)設(shè)的投資目標(biāo)并不匹配。

“相對而言，從策略的擁擠度、風(fēng)格的持續(xù)性和穩(wěn)定性等角度，我們認為長期來看，在具備小盤價值風(fēng)格特征的股票池內(nèi)進行高成長股票的挖掘是一條比較有效率、比較有潛力的研究路徑，也是我們在勝率和賠率框架下尋找到的一個較優(yōu)解。”葉帥稱。

王平稱，招商量化精選二季度超額收益主要來源于汽車零配件及家電行業(yè)的部分個股走勢較強，二季度的表現(xiàn)依舊符合預(yù)期，后續(xù)他預(yù)期部分調(diào)整幅度較大、調(diào)整時間較長的大盤成長股會逐步企穩(wěn)，積極關(guān)注偏成長風(fēng)格的策略表現(xiàn)。

渤海匯金量化成長混合基金經(jīng)理何翔直言，二季度，量化成長基金持續(xù)把握在資金面寬松、經(jīng)濟溫和復(fù)蘇的環(huán)境以及注冊制改革的大背景下小市值股票的阿爾法收益。以量化小盤選股策略為主，輔以其他量化選股策略積極挖掘優(yōu)質(zhì)標(biāo)的構(gòu)建組合，實現(xiàn)了產(chǎn)品凈值的小幅增長，相對中證500指數(shù)獲取了較好的超額收益。自2022年四季度優(yōu)化調(diào)整至量化小盤策略以來，本基金的投資運作較好的把握了小盤股的貝塔收益，并努力挖掘其中的阿爾法收益。

在當(dāng)前以及未來較長時間內(nèi)，何翔仍然持續(xù)看好小盤風(fēng)格的表現(xiàn)，將繼續(xù)圍繞小盤風(fēng)格進行量化策略的優(yōu)化，努力提升基金的凈值表現(xiàn)。

孫蒙回顧道，市場方面，A股市場震蕩下跌調(diào)整，主題板塊輪動明顯，其中科技板塊沖高回落后再創(chuàng)新高。行業(yè)間分化較大：通信、傳媒、家用電器等行業(yè)表現(xiàn)較好，而商業(yè)貿(mào)易、美容護理、農(nóng)林牧漁等行業(yè)表現(xiàn)較差。市場風(fēng)格輪動較快，整體上看，價值、反轉(zhuǎn)類因子繼續(xù)有效，而盈利、成長類因子持續(xù)走弱，期間量化策略整體表現(xiàn)正常。

基金投資運作方面，孫蒙稱基金以多因子量化投資策略為主，在依據(jù)量化模型進行股票投資決策之外，還積極參與了科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板新股申購，獲取較為確定性的收益增厚機會。

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