首席分析師：周冠南

分析師：許洪波

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摘要

二季度經(jīng)濟從“弱預期”轉(zhuǎn)向“弱現(xiàn)實”，債市收益率下行，權益市場弱勢調(diào)整，純債基金和貨幣基金業(yè)績繼續(xù)改善，“固收+”基金業(yè)績邊際惡化，債基和貨基規(guī)模均大幅增加。

1、規(guī)模方面，二季度債券基金規(guī)模增長超7000億至8.37萬億附近，超過2022年三季度末的8.3萬億，重返贖回潮前，其中中長債基金規(guī)模已超過贖回潮前水平，短債基金規(guī)模接近贖回潮前水平，一級債基和二級債基規(guī)模仍不及贖回潮前水平；風險偏好回落，貨幣基金規(guī)模增長超5000億至11.47萬億。

2、收益方面，二季度債券基金年化回報較一季度下行0.66個百分點至3.16%。其中純債基金業(yè)績邊際改善，“固收+”基金業(yè)績邊際惡化，年化回報排序為指數(shù)債基（4.82%）>中長債基金（4.7%）>一級債基（4.15%）>短債基金（3.75%）>二級債基（0.28%）；受益于存單表現(xiàn)較好，貨幣基金收益率上行0.05個百分點至1.88%。

3、投資策略方面，二季度債基加杠桿、拉長久期、短端信用挖掘策略盛行。

（1）資產(chǎn)配置方面，二季度債基大幅增持債券資產(chǎn)，主要是金融債和中票。

（2）杠桿策略方面，流動性寬松環(huán)境疊加降息落地，資金價格中樞下降，“錢多”環(huán)境提振機構(gòu)交易情緒，債基重倉券組合久期上升0.26年至1.98年。

（3）久期策略方面，基本面修復節(jié)奏放緩疊加“錢多”環(huán)境加持，二季度機構(gòu)對后市保持樂觀，債基組合久期上升0.26年至1.98年。

（4）信用下沉方面，機構(gòu)首選安全品種。二季度短端信用挖掘策略盛行，短債基金信用下沉偏積極；“資產(chǎn)荒”背景下，城投債安全屬性相對較高，二級債基對其持倉等級有所下降；多數(shù)基金對產(chǎn)業(yè)債持倉偏謹慎，等級向AAA級集中。

往后看，預計市場將重點圍繞寬信用進行博弈，寬信用觀察期收益率或維持上行盤整，但幅度或較為可控；當前條件下贖回潮概率較小，且后續(xù)貨幣條件較好，年內(nèi)降準、降息仍可期待，調(diào)整或意味著布局機會，若10年期國債上行至2.7%左右或是較好布局窗口；在市場調(diào)整過程中，仍需對高頻數(shù)據(jù)（基本面和債券供給）、風險偏好（權益市場）、贖回壓力（理財凈值）進行密切跟蹤，擇機操作。

風險提示：基金凈值波動，債市調(diào)整觸發(fā)贖回潮。

目錄

正文

一

債券基金：二季度規(guī)模重返贖回潮前水平，純債基金業(yè)績突出

（一）資產(chǎn)規(guī)模：債基規(guī)模增加超7000億，重返贖回潮前水平

二季度債基規(guī)模大幅增加7222億。根據(jù)Wind統(tǒng)計，截至2023年二季度末，共有債券基金3271支，占全部基金數(shù)量的29.82%；二季度債市收益快速下行，債基凈發(fā)行84支，認購情緒偏強疊加業(yè)績較好推動債券基金規(guī)模大幅回升，資產(chǎn)凈值大幅增加7222億至8.37萬億元（不含未披露凈值數(shù)據(jù)基金），超過2022年三季度末的8.3萬億，增速上升9.52個百分點至9.44%；債基存量總份額大幅上升6272億（不含未披露份額數(shù)據(jù)基金），增速上升9.47個百分點至8.88%。

分類型來看，份額方面，債基整體份額提升8.88%，各類債基均呈上升趨勢。其中短債基金和可轉(zhuǎn)債基金份額上升幅度較大，分別為26.12%和30.71%，指數(shù)債基、一級債基、二級債基份額和中長期純債基金上升幅度分別為12.99%、8.64%、8.55%和5.92%。

規(guī)模方面，所有類型債基規(guī)模均有回升，其中中長期純債基金規(guī)模超過贖回潮前水平，短債基金規(guī)模接近贖回潮前水平，一級債基和二級債基規(guī)模仍不及贖回潮前水平。

（1）中長期純債基金：資產(chǎn)凈值增速大幅上行至6.6%附近，規(guī)模超過贖回潮前水平。資產(chǎn)凈值約為5.13萬億（2022Q3為4.97萬億），二季度增加3177億，規(guī)模增速大幅上行7.05個百分點至6.60%。

（2）短期純債基金：資產(chǎn)凈值增速大幅上行至26.5%附近，規(guī)模接近贖回潮前水平。資產(chǎn)凈值約為9198億（2022Q3為9272億），二季度增加1927億，規(guī)模增速大幅上行10.92個百分點至26.50%。

（3）一級債基：資產(chǎn)凈值增速上行至8.9%附近，規(guī)模仍不及贖回潮前水平。資產(chǎn)凈值約為7184億（2022Q3為7620億），二季度增加587億，規(guī)模增速上行2.13個百分點至8.89%。

（4）二級債基：資產(chǎn)凈值增速上行至6.9%附近，規(guī)模仍不及贖回潮前水平。資產(chǎn)凈值約為9892億（2022Q3為1.06萬億），二季度增加634億，規(guī)模增速由負轉(zhuǎn)正，上行8.34個百分點至6.85%。

（5）被動指數(shù)債基：資產(chǎn)凈值大幅上行至16.2%附近，規(guī)模仍不及2022年末水平。資產(chǎn)凈值約為5572億（2022Q4逆勢增長至5928億，2023Q1大幅回落至為4794億），二季度增加778億，規(guī)模增速由負轉(zhuǎn)正，上行35.37個百分點至16.23%。

（二）申購贖回：各類債基均改善，頭部短債基金突出

二季度債券市場表現(xiàn)較好，各類債基申購情緒均有所提高，其中頭部短債基金尤為突出。

（1）頭部短債基金的申購情緒較好，中長期純債基金申購意愿略有改善。短債基金凈申贖率中位數(shù)大幅回升至14.58%，3/4分位數(shù)大幅上行至78.33%，體現(xiàn)頭部短債基金較好的申購情緒；中長債純債基金凈申贖率中位數(shù)維持在0附近，出現(xiàn)凈申購的基金數(shù)量占比上行7.86個百分點至49.7%，申購意愿略有改善。

（2）混合債基、被動指數(shù)債基贖回壓力大幅緩解。一級債基和二級債基的凈申贖率中位數(shù)跌幅分別收窄至0.00%和-2.66%；被動指數(shù)基金的凈申贖率中位數(shù)由負轉(zhuǎn)正，大幅提高22.2%至0.02%，凈申購占比大幅提高33個百分點至52.61%。

（三）業(yè)績表現(xiàn)：純債基金業(yè)績表現(xiàn)較好，二級債基受權益市場表現(xiàn)拖累

根據(jù)Wind債券基金指數(shù)，2023年二季度債券基金年化回報較一季度下行0.66個百分點至3.61%，其中純債基金業(yè)績邊際改善，混合債基業(yè)績邊際惡化，業(yè)績表現(xiàn)排序為被動指數(shù)基金>中長期純債基金>一級債基>短期純債基金>二級債基。

（1）純債基金：收益率在3-5%附近，被動型表現(xiàn)好于主動型。中長期純債基金年化回報環(huán)比上行1.14個百分點至4.70%，短期純債基金年化回報環(huán)比上行0.17個百分點至3.75%，被動指數(shù)債基年化回報環(huán)比上行2.87個百分點至4.82%。

（2）“固收+”基金：收益率在0-5%，二級債基受權益市場表現(xiàn)拖累顯著。2023年二季度一級債基年化回報下行1.35個百分點至4.15%，二級債基年化回報大幅下行5.57個百分點至0.28%。

從業(yè)績分位數(shù)來看，混合債基中，二級債基業(yè)績分化較為明顯，3/4與1/4分位數(shù)的年化收益率差值為5.17%；純債債基業(yè)績分布相對集中，3/4與1/4分位數(shù)的年化收益率差值在1.7%以內(nèi)。

（四）杠桿率：二季度末上行至126.01%，處于歷史偏高水平

2023年二季度末，債基總體杠桿率上行0.74個百分點至126.01%附近，處于歷史偏高水平，僅二級債基杠桿率有所下降。

分類型來看，中長期純債基金加權平均杠桿率約為129.80%，環(huán)比上行1.36個百分點；短期純債基金加權平均杠桿率為119.60%，環(huán)比上行0.74個百分點；一級債基加權平均杠桿率為124.33%，環(huán)比上行0.14個百分點；二級債基加權平均杠桿率為117.21%，環(huán)比下行1.71個百分點；被動指數(shù)債基加權平均杠桿率為120.41%，環(huán)比上行3.07個百分點。

（五）重倉債加權平均久期：上行至1.98年，各類債基均拉長久期

基金定期報告會對前5大重倉券做出公示，分析債基的前5大重倉債券的加權平均久期基本上可以描述整個債基的久期狀況。分析發(fā)現(xiàn)，2023年二季度末，存續(xù)債基的前5大重倉券加權平均久期上行0.26年至1.98年。

分類型來看，各類債基均拉長久期。中長期純債基金加權平均久期上行0.19年至2.03年；短期純債基金平均久期上行0.16年至0.91年；一級債基加權平均久期上行0.12年至1.91年；二級債基加權平均久期上行0.95年至2.84年；被動指數(shù)債基加權平均久期上行0.32至1.99年。

（六）資產(chǎn)配置：大幅增持債券資產(chǎn)，主要是金融債和中票

1、大類資產(chǎn)配置：債券、存款占比上升，股票和其他資產(chǎn)占比下行

2023年二季度債基總資產(chǎn)增加10017億至10.35萬億，其中主要增持債券9792億，小幅減持股票4億，增持銀行存款132億，增持其他資產(chǎn)96億。二季度債基持有債券占比上升0.21個百分點至95.77%，股票占比下降0.17個百分點至1.53%，銀行存款占比上升0.03個百分點至1.08%，其他資產(chǎn)占比下降0.07個百分點至1.62%。

中長期純債基金主要增持債券，減持銀行存款。中長期純債基金總資產(chǎn)增加4664億至6.57萬億，其中增持債券4532億元，占比下降0.03個百分點至97.62%，減持銀行存款14億元，占比下降0.09個百分點至0.89%，增持其他資產(chǎn)145億元，占比提高0.12個百分點至1.49%。

短期純債基金主要增持債券和銀行存款，減持其他資產(chǎn)。短期純債基金總資產(chǎn)增持2422億至11004億，其中增持債券2361億至10583億，占比為96.17%；增持銀行存款101億至207億，占比為1.88%；減持其他資產(chǎn)41億至214億，占比為1.95%。

一級債基減持股票和其他資產(chǎn)，增持債券和銀行存款。一級債基總資產(chǎn)增加1288億至8926億，其中增持債券1301億，占比上升0.76個百分點至96.49%；減持股票7億至49億，占比下降0.18個百分點至0.55%；增持銀行存款10億，占比下降0.07個百分點至1.19%；減持其他資產(chǎn)16億，占比下降0.50個百分點至1.77%。

二級債基增持各類資產(chǎn)，但股票占比有所下降。二級債基總資產(chǎn)增加656億至1.15萬億，其中僅增持股票3億至1531億，占比下降0.77個百分點至13.29%；增持債券608億元、銀行存款12億和其他資產(chǎn)32億，占比分別上升至83.86%、1.35%和1.50%。

被動指數(shù)債基增持債券和存款，減持其他資產(chǎn)。被動指數(shù)債基總資產(chǎn)增加988億至6375億，其中增持債券989億和銀行存款23億，占比分別提高至96.46%和1.09%，主要減持其他資產(chǎn)24億至156億，占比下降0.90個百分點至2.45%。

2、債券類別資產(chǎn)配置：主要增持金融債和中票

2023年二季度債基持有債券資產(chǎn)增加9792億至9.91萬億，主要增持金融債和中票。二季度債基主要增持政金債2877億、其他金融債2998億、中票1557億，存續(xù)占比分別為38.15%、20.73%、16.64%；小幅增持企業(yè)債750億、增持國債603億，存續(xù)占比分別為9.60%、2.2%。

中長期純債基金主要增持金融債和中票，小幅減持存單和短融。二季度中長期純債基金持有債券資產(chǎn)增加4532億至6.41萬億，其中主要增持政金債1416億、其他金融債1750億、中期票據(jù)560億，存續(xù)占比分別為46.86%、22.49%、14.09%；小幅增持企業(yè)債482億、國債343億，存續(xù)占比分別為8.13%、2.02%；減持同業(yè)存單51億、短融32億，占比分別下降至2.06%、1.80%。

短期純債基金對各類債券資產(chǎn)均有所增持。二季度短期純債基金持有債券資產(chǎn)增加2361億至10583億，主要增持政金債308億、其他金融債588億、中票746億、短融345億，存續(xù)占比分別為11.53%、13.67%、30.45%、29.88%；小幅增持企業(yè)債134億元和同業(yè)存單159億，存續(xù)占比分別為8.6%和3.61%。

一級債基中對各類債券資產(chǎn)均有所增持，主要增持金融債和中票。二季度一級基金持有債券資產(chǎn)大幅增加1301億元至8613億元，主要增持政金債217億、其他金融債397億、中票309億，存續(xù)占比分別為13.56%、23.51%、27.40%；小幅增持企業(yè)債179億元、短期融資券49億元，存續(xù)占比分別達到18.46%、5.59%。

二級債基主要增持金融債，小幅減持企業(yè)債和中票。二季度二級基金持有債券資產(chǎn)增加608億至9655億，其中減持企業(yè)債59億和中票91億，占比分別下行至17.55%和18.19%；對其他各類債券資產(chǎn)多為增持，增持政金債260億、其他金融債258億、可轉(zhuǎn)債135億、國債117億，存續(xù)占比分別達到11.89%、27%、15.48%、4.71% 。

被動指數(shù)債基持倉依據(jù)跟蹤指數(shù)類型而定，主要增持政金債、同業(yè)存單和短融。二季度被動指數(shù)債基持有債券資產(chǎn)增加989億至6149億，其中大幅增持政金債676億，占比下降0.08個百分點至68.8%；小幅增持同業(yè)存單102億和短融94億，占比分別為18.66%、4.32%；增持國債50億元，占比提高至2.23%。

3、重倉債評級變化：不同基金持有城投債信用等級分化，產(chǎn)業(yè)債多向AAA級集中

基金定期報告中會對前5大重倉券做出披露，分析債基的前5大重倉債券的信用等級狀況，以反映基金底層資產(chǎn)的信用評級狀況，從而描述各類債券基金持倉等級的變化。

從債基總體來看，（1）城投債持倉評級分布相對較低，產(chǎn)業(yè)債重倉債券以高等級為主的態(tài)勢并未改變；（2）城投債AA+級持倉占比下降，高等級的AAA和低等級的AA+級以下均有上升；（3）產(chǎn)業(yè)債AA+級持倉占比下降，主要向AAA級集中。

分基金類型來看，短端信用挖掘策略盛行，短債基金信用下沉顯著；“資產(chǎn)荒”背景下，城投債安全屬性相對較高，是二級債基信用下沉品種；多數(shù)基金對產(chǎn)業(yè)債持倉偏謹慎，等級向AAA級集中。

（1）中長期純債基金：城投債和產(chǎn)業(yè)債均向AAA級集中。

（2）短期純債基金：城投債向AA+級及以下下沉，產(chǎn)業(yè)債向高低等級兩端分散。

（3）一級債基：城投債和產(chǎn)業(yè)債均向AAA級集中。

（4）二級債基：城投債向AA+級集中，產(chǎn)業(yè)債向AAA級集中。

（5）被動指數(shù)債基：城投債向高低等級兩端分散，產(chǎn)業(yè)債持倉評級變化不大。

二

貨幣基金：規(guī)模增加超5000億，加杠桿、拉久期，收益率上行

（一）傳統(tǒng)貨幣基金：規(guī)模大幅增長，申購意愿仍偏強

1、資產(chǎn)規(guī)模：支數(shù)不變，規(guī)模增長超5000億

2023年二季度末貨幣基金存續(xù)支數(shù)保持不變，規(guī)模大幅擴張。截至2023年二季度末，傳統(tǒng)貨幣基金（不包括短期理財型基金，下同）存續(xù)365支，由于無新發(fā)審批以及暫無券商大集合資管計劃轉(zhuǎn)型，數(shù)量較一季度保持不變；權益市場弱勢調(diào)整下投資者風險偏好回落，低風險資金流向貨幣基金，二季度貨幣基金資產(chǎn)凈值上升5276億至11.47萬億，環(huán)比增速為4.82%。

2、申購贖回：申購意愿仍偏強，發(fā)生凈申購的數(shù)量占比在50%以上

從凈申購占比來看，2023年二季度貨幣基金中有50.41%出現(xiàn)凈申購，較一季度小幅回落3.44個百分點，但處于歷史偏高水平。

從凈申購率的統(tǒng)計分布來看，二季度1/4分位數(shù)為-5.86%，較一季度上行1.94個百分點；中位數(shù)為0.04%，較一季度下行1.25個百分點；3/4分位數(shù)為8.47%，較一季度下行4.17個百分點。

3、業(yè)績表現(xiàn)：受益于存單表現(xiàn)較好，7日年化收益率均值邊際提升

2023年二季度貨幣基金7日年化收益率均值為1.88%，較一季度上行0.05個百分點，7日年化收益率最小值為0.92%，較一季度上行0.10個百分點；7日年化收益率最大值為2.69%，較一季度上行0.35個百分點；從余額寶和微信理財通的7日年化收益的日頻走勢來看，二季度收益率有所上行。

4、杠桿率和久期：加杠桿、拉久期

杠桿率方面，2023年二季度貨幣基金的平均杠桿率為108.12%，較一季度上行1.37個百分點；剩余期限方面，2023年二季度貨幣基金的平均剩余期限大幅上行至82.57天，較一季度增加7.33天。

5、偏離度：絕對值均值小幅上行，負偏離度數(shù)量顯著減少

二季度貨基負偏離風險有所下降。2023年二季度貨基偏離度絕對值均值水平為0.03，較一季度上行0.01，偏離度最高值為0.21，較一季度上行0.01，最低值為-0.04，較一季度上行0.11。二季度有121支貨幣基金的最小偏離度為負值，數(shù)量較一季度的280支顯著減少，貨基負偏離風險有所下降。

6、資產(chǎn)配置：主要增持同業(yè)存單、政金債等債券類資產(chǎn)，減持存款

（1）大類資產(chǎn)配置：大幅增持債券，減持銀行存款

2023年二季度末，貨幣基金資產(chǎn)總值增加7838億至12.58萬億。其中增持5759億債券、3467億買入返售資產(chǎn)和138億其他資產(chǎn)，減持1525億銀行存款，四類資產(chǎn)的配置占比分別為40.15%、22.03%、0.38%和37.44%；相比一季度，債券占比提高2.21個百分點，買入返售占比上升1.47個百分點，其他資產(chǎn)占比提高0.09個百分點，銀行存款占比下降3.78個百分點。

（2）債券類別資產(chǎn)配置：主要增持同業(yè)存單、政金債，減持國債和短融

2023年二季度末，貨幣基金增持債券資產(chǎn)規(guī)模5759億至5.05萬億。其中主要增持5233億同業(yè)存單，占比上升2.0個百分點至75.35%；增持899億政金債，占比上升0.59個百分點至10.99%；減持358億短融，占比下降1.92個百分點至8.71%；減持194億國債，占比下降0.6個百分點至1.33%。

（二）浮動凈值型貨幣基金：規(guī)模上升，減杠桿、降久期，收益率下降

2023年二季度浮動凈值型基金規(guī)模大幅上行。截至2023年二季度末，浮動凈值型貨幣基金存續(xù)6支，均為2019年四季度發(fā)行，2023年二季度無新發(fā)行；6支浮動凈值型貨幣基金的資產(chǎn)凈值為101.19億，環(huán)比增加40.33%，資產(chǎn)總值為104.77億，環(huán)比增加34.61%。

杠桿方面，杠桿率總體水平下降，低于傳統(tǒng)貨幣基金。2023年二季度浮動凈值型貨幣基金平均杠桿率下行0.91個百分點至101.24%，仍低于傳統(tǒng)貨幣基金的108.12%。

久期方面，剩余期限下行，仍大幅低于傳統(tǒng)貨幣基金。2023年二季度浮動凈值型貨幣基金平均剩余期限為34.83天，較一季度減少5天，仍大幅低于傳統(tǒng)貨幣基金的82.57天。

大類資產(chǎn)配置方面，主要增持債券資產(chǎn)、買入返售。2023年二季度末，浮動凈值型貨幣基金總資產(chǎn)增加17.98億至104.77億，其中主要增持債券9.50億，占比上行3.83個百分點至34.33%；增持買入返售8.49億，占比上行1.90個百分點至38.08%，持有銀行存款和其他資產(chǎn)變動不大。

債券資產(chǎn)配置方面，主要增持同業(yè)存單，減持短融。2023年二季度末，浮動凈值型貨幣基金的債券資產(chǎn)增加9.50億至35.97億。其中主要增持同業(yè)存單9.51億，占比上行0.68個百分點至98.31%，清倉短融0.14億，其余資產(chǎn)規(guī)模變動不大。

業(yè)績表現(xiàn)方面，二季度浮動凈值型貨基收益率下行，低于傳統(tǒng)貨基。2023年浮動凈值型貨基二季度年化收益率均值較一季度下行0.30個百分點至1.58%，低于傳統(tǒng)貨基1.88%的平均收益率。

三

主要結(jié)論：二季度債基加杠桿、拉長久期、短端信用挖掘策略盛行

二季度經(jīng)濟從“弱預期”轉(zhuǎn)向“弱現(xiàn)實”，債市收益率下行，權益市場弱勢調(diào)整，純債基金和貨幣基金業(yè)績繼續(xù)改善，“固收+”基金業(yè)績邊際惡化，債基和貨基規(guī)模均大幅增加。二季度基本面修復進程明顯放緩，伴隨大行信貸投放縮量流動性環(huán)境更加寬松，存款利率調(diào)降導致降息預期升溫，疊加“錢多”的邏輯繼續(xù)演繹，收益率進入加速下行階段，10年期國債收益率由2.85%下行至2.64%附近，提振債券基金的認購情緒和業(yè)績表現(xiàn)。

1、規(guī)模方面，二季度債券基金規(guī)模增長超7000億至8.37萬億附近，超過2022年三季度末的8.3萬億，重返贖回潮前，其中中長期純債基金規(guī)模已超過贖回潮前水平，短債基金規(guī)模接近贖回潮前水平，一級債基和二級債基規(guī)模仍不及贖回潮前水平；風險偏好回落，貨幣基金規(guī)模增長超5000億至11.47萬億。

2、收益方面，二季度債券基金年化回報較一季度下行0.66個百分點至3.16%，其中純債基金業(yè)績邊際改善，“固收+”基金業(yè)績邊際惡化，年化回報排序為指數(shù)債基（4.82%）>中長債基金（4.7%）>一級債基（4.15%）>短債基金（3.75%）>二級債基（0.28%）；受益于存單表現(xiàn)較好，貨幣基金收益率上行0.05個百分點至1.88%。

3、投資策略方面，二季度債基加杠桿、拉長久期、短端信用挖掘策略盛行。

（1）資產(chǎn)配置方面，二季度債基大幅增持債券資產(chǎn)，主要是金融債和中票。

（2）杠桿策略方面，二季度流動性寬松環(huán)境疊加降息落地，資金價格中樞下降，債基杠桿率上行0.74個百分點至126.01%附近，處于歷史偏高水平。

（3）久期策略方面，二季度基本面修復節(jié)奏放緩疊加“錢多”環(huán)境提振機構(gòu)交易情緒，債基重倉券組合久期上升0.26年至1.98年。

（4）信用下沉方面，機構(gòu)首選安全品種。二季度短端信用挖掘策略盛行，短債基金信用下沉偏積極；“資產(chǎn)荒”背景下，城投債安全屬性相對較高，二級債基對其持倉等級有所下降；多數(shù)基金對產(chǎn)業(yè)債持倉偏謹慎，等級向AAA級集中。

往后看，預計市場將重點圍繞寬信用進行博弈，寬信用觀察期收益率或維持上行盤整，但幅度或較為可控；當前條件下贖回潮概率較小，且后續(xù)貨幣條件較好，年內(nèi)降準、降息仍可期待，調(diào)整或意味著布局機會，若10年期國債上行至2.7%左右或是較好布局窗口；在市場調(diào)整過程中，仍需對高頻數(shù)據(jù)（基本面和債券供給）、風險偏好（權益市場）、贖回壓力（理財凈值）進行密切跟蹤，擇機操作。

四

風險提示

基金凈值波動，債市調(diào)整觸發(fā)贖回潮。

具體內(nèi)容詳見華創(chuàng)證券研究所8月5日發(fā)布的報告《“債券時間”，債基規(guī)模重返贖回潮前——債基、貨基2023Q2季報解讀》

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