審核節(jié)奏放緩、IPO審核端口前移至受理環(huán)節(jié)、對(duì)IPO募集資金用途的審核趨嚴(yán)、傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)上市困難……針對(duì)上述說(shuō)法，業(yè)內(nèi)人士對(duì)此并未完全確認(rèn)。

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此外，記者還注意到，7月共有22家擬IPO企業(yè)過(guò)會(huì)，而撤否企業(yè)有23家，撤否率陡然突破30%，創(chuàng)下今年2月份全面實(shí)施注冊(cè)制以來(lái)的最高值。而在申報(bào)IPO方面，滬深交易所罕見(jiàn)出現(xiàn)IPO單月“零申報(bào)”，僅有一家公司金苑種業(yè)在北交所申報(bào)IPO并被受理。

各種跡象表明，券商投行作為保薦機(jī)構(gòu)落實(shí)“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”的壓力越來(lái)越大，監(jiān)管層對(duì)壓嚴(yán)壓實(shí)發(fā)行人的信息披露第一責(zé)任及中介機(jī)構(gòu)的“看門(mén)人”責(zé)任的監(jiān)管力度也越來(lái)越有效。

8月首周撤否率超40%

雖然國(guó)楓律師事務(wù)所的IPO監(jiān)管律師王巖表示，因?yàn)樯婕暗桨肽陥?bào)的更新，7月歷來(lái)是每年的申報(bào)淡季，此外，7月底8月初還是審核的傳統(tǒng)休假期，但是也有資深投行人士表示，滬深交易所對(duì)撤否率的考核成為不少投行人士頭上的“達(dá)摩克里斯之劍”，對(duì)于申報(bào)越來(lái)越謹(jǐn)慎出手。

數(shù)據(jù)顯示，截至7月31日，2023年IPO終止企業(yè)145家（12家審核不通過(guò)終止，133家主動(dòng)撤回），上市企業(yè)210家。按滬深交易所的口徑（撤否率=撤否數(shù)/(撤否數(shù)+上市數(shù)+排隊(duì)數(shù))統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，全面實(shí)施注冊(cè)制之后，3月、4月滬深兩市的撤否率均在18%左右，5月降至12.61%，但是進(jìn)入6月審核趨緊，撤否率升至21.23%，7月更是創(chuàng)下年內(nèi)新高34.45%。進(jìn)入8月僅一周，撤否率直接躍升至43.33%。

（注：2月份實(shí)施全面注冊(cè)制，有16家在審IPO項(xiàng)目平移至交易所，算作撤回）

在審核節(jié)奏方面，數(shù)據(jù)顯示，今年7月共有25家公司接受交易所上市審核委員會(huì)的審核，遠(yuǎn)低于6月的54家，與去年同期的47家相比，也下降了近一半。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅僅在2023年上半年共有207次上會(huì)，平均每周審核8家。而在去年同期年共250家企業(yè)上會(huì)，平均每周審9.6家。

IPO企業(yè)注冊(cè)的速度也在放緩。今年6月、7月均只有29家企業(yè)注冊(cè)生效，而今年3月至5月每月注冊(cè)生效數(shù)均在40家以上。

杜絕“帶病上市”

促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展

針對(duì)上述現(xiàn)象，北京國(guó)楓律師事務(wù)所合伙人王巖表示，造成7月申報(bào)企業(yè)數(shù)量大幅降低的原因可能有幾方面，一是因?yàn)橐阅陥?bào)、半年報(bào)進(jìn)行IPO申報(bào)的企業(yè)較多，7月正處于空檔期，歷來(lái)申報(bào)企業(yè)數(shù)量就偏少；二是隨著注冊(cè)制改革進(jìn)入深水區(qū)后，監(jiān)管部門(mén)和中介機(jī)構(gòu)均對(duì)申報(bào)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)和合規(guī)情況要求更為嚴(yán)格，嚴(yán)把風(fēng)控關(guān)，杜絕企業(yè)帶“病”申報(bào)，一定程度增加了企業(yè)規(guī)范整改的時(shí)間；同時(shí)，部分企業(yè)在疫情后將更多精力投入到擴(kuò)大市場(chǎng)份額、提高業(yè)績(jī)等經(jīng)營(yíng)層面，希望以更佳的質(zhì)地、更好的狀態(tài)迎接資本市場(chǎng)的審視。

此外，也有資深投行人士表示，滬深交易所對(duì)撤否率的考核成為不少投行人士頭上的“達(dá)摩克里斯之劍”，對(duì)于申報(bào)越來(lái)越謹(jǐn)慎出手。

另一位律所合伙人則表示，今年前7個(gè)月撤回的145家企業(yè)中，有133家是主動(dòng)撤回。撤回的原因有很多，一方面因?yàn)槠髽I(yè)自身的盈利變化，已經(jīng)不符合此前的申報(bào)時(shí)候的標(biāo)準(zhǔn)；另一方面監(jiān)管及中介機(jī)構(gòu)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)把控的要求進(jìn)一步趨嚴(yán)，也導(dǎo)致部分企業(yè)因規(guī)范性問(wèn)題而知難而退。

他認(rèn)為除了企業(yè)自身盈利在近兩年發(fā)生變化、壓嚴(yán)壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門(mén)人”的責(zé)任之外，監(jiān)管正在全面評(píng)估全面注冊(cè)制對(duì)一、二級(jí)市場(chǎng)的影響，尤其是對(duì)一級(jí)私募股權(quán)市場(chǎng)的影響。“目前不少擬上市項(xiàng)目的估值已經(jīng)掉到了C輪的估值，”一位資深創(chuàng)投人士告訴記者。

此外，近期上交所和北交所先后下發(fā)上市審核動(dòng)態(tài)，劍指再融資的合理性、醫(yī)療企業(yè)的推廣費(fèi)以及證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)離職人員入股等多條敏感紅線(xiàn)。

無(wú)獨(dú)有偶，7月31日，深交所終止了對(duì)福建省閩東力捷迅藥業(yè)股份有限公司的上市審核。在最新的一輪問(wèn)詢(xún)中，深交所不僅關(guān)注集采對(duì)這家公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)的影響，也指出該公司推廣服務(wù)費(fèi)在銷(xiāo)售費(fèi)用中占比過(guò)高，部分推廣服務(wù)上的實(shí)繳資本為0，或注冊(cè)地為居民樓、村莊等問(wèn)題。

8月1日，山東晶導(dǎo)微電子股份有限公司在注冊(cè)階段被終止，引發(fā)行業(yè)震動(dòng)。該公司在2020年7月就已經(jīng)被證監(jiān)會(huì)接受受理，證監(jiān)會(huì)的兩輪問(wèn)詢(xún)中，公司都務(wù)法就前證監(jiān)系統(tǒng)人員李道遠(yuǎn)持股的合理性和資金來(lái)源做出解釋?zhuān)诘却艘荒甓嘀?，該公司撤回了材料?/p>

上述資深人士告訴記者，前段時(shí)間，上交所剛通報(bào)了一起上市后發(fā)現(xiàn)實(shí)控人通過(guò)其他人代持股份的案例，因此近期也加大了對(duì)代持股方面的審查。

對(duì)于“帶病闖關(guān)”、“一查就撤”者，監(jiān)管部門(mén)也沒(méi)有任其一撤了之，持續(xù)加大對(duì)相關(guān)違法違規(guī)行為的打擊力度。記者此前梳理罰單發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)，滬深交易所對(duì)多起IPO項(xiàng)目中的違規(guī)行為采取監(jiān)管措施，對(duì)證券公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)嚴(yán)監(jiān)管。

為進(jìn)一步督促保薦機(jī)構(gòu)在IPO保薦業(yè)務(wù)中履職盡責(zé)，切實(shí)提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量，把好市場(chǎng)“入口關(guān)”，滬深交易所7月21日發(fā)布《以上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向的保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)實(shí)施辦法（試行）》，力促投行提高保薦質(zhì)量。

“《評(píng)價(jià)實(shí)施辦法》以上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向，對(duì)于優(yōu)化資本市場(chǎng)功能、服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略具有積極且長(zhǎng)遠(yuǎn)的意義，將有效促進(jìn)樹(shù)立‘重質(zhì)量’‘立足長(zhǎng)遠(yuǎn)’的行業(yè)執(zhí)業(yè)理念，重塑行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局?！蹦橙倘耸空f(shuō)。

券商投行業(yè)務(wù)或繼續(xù)承壓

2022年，超八成的券商投行收入都有不同程度的下跌。從2023年前6個(gè)月的數(shù)據(jù)來(lái)看，今年的情況也不容樂(lè)觀。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，通過(guò)IPO、增發(fā)、再融資等方式累計(jì)融資6637億元，去年同期則融資7377.6億元，同比下降10%。

此外，今年7月，滬深京三大交易所資本市場(chǎng)IPO首發(fā)募資390.42億元，較去年同期小幅增加2%左右，環(huán)比下降17.81%。

IPO作為券商投行的主要收入來(lái)源之一，今年前7個(gè)月，共有210家公司完成首發(fā)募資，較去年同期的205家略有增加；累計(jì)募資金額2478.71億元，較去年同期的3504.52億元略有減少。

從保薦機(jī)構(gòu)來(lái)看，今年前7個(gè)月，絕大多數(shù)的券商完成的保薦項(xiàng)目均同比減少，中金公司、國(guó)金證券、廣發(fā)證券、開(kāi)源證券較去年略有增加。

值得注意的是，讓各位保薦人焦慮的撤否率在今年也不約而同地小幅增加。其中，招商證券、興業(yè)證券以及光大證券的撤否率較去年同期的個(gè)位數(shù)，躍升至20%以上。

根據(jù)深交所發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步督促會(huì)員提升保薦業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量的通知》顯示，保薦人人均保薦項(xiàng)目數(shù)居前二十，且項(xiàng)目撤否率達(dá)到30%以上且在40%以下的，深交所抽取一定數(shù)量的保薦人，對(duì)其保薦的IPO項(xiàng)目按5%以上的比例抽取實(shí)施現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)。如果項(xiàng)目撤否率超過(guò)60%的，深交所對(duì)其保薦的IPO項(xiàng)目按50%以上的比例抽取實(shí)施現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)。

此外，被證監(jiān)會(huì)或者交易所實(shí)施行政處罰的，也會(huì)對(duì)其保薦的IPO項(xiàng)目按不同比例抽取實(shí)施現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)。

根據(jù)深交所的監(jiān)管安排，首次納入保薦業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量檢查認(rèn)定的計(jì)算范圍的時(shí)間區(qū)間為2023年2月17日-8月16日。是否會(huì)有新的一批券商進(jìn)入現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)的名單，很快將見(jiàn)真章。

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