鋁業(yè)龍頭中國鋁業(yè)（601600.SH）經(jīng)營繼續(xù)承壓。

8月22日晚間，中國鋁業(yè)披露了半年度報(bào)告，今年上半年，公司出現(xiàn)了營業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）雙雙下降，其中，凈利潤為34.17億元，同比下降幅度超過20%。

中國鋁業(yè)主要從事鋁土礦的開采，氧化鋁、原鋁、鋁加工產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售。而鋁業(yè)存在較為明顯的周期性，中國鋁業(yè)在應(yīng)對周期性影響方面缺乏足夠的手段。過去10年，公司經(jīng)營業(yè)績也曾出現(xiàn)過多次波動。

【資料圖】

當(dāng)然，中國鋁業(yè)的基本面沒有改變，公司綜合實(shí)力位居全球鋁行業(yè)前列。在氧化鋁、原鋁等五大產(chǎn)品方面，公司產(chǎn)能均居全球第一。

近年來，中國鋁業(yè)的財(cái)務(wù)狀況有所改善。截至今年6月底，公司資產(chǎn)負(fù)債率為55.61%，較年初略有下降，而去年底公司的資產(chǎn)負(fù)債率實(shí)現(xiàn)了連續(xù)八年下降。

半年扣非減少近10億

受上下游兩端擠壓，中國鋁業(yè)經(jīng)營業(yè)績下滑。

根據(jù)最新披露的半年報(bào)，今年上半年，中國鋁業(yè)實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為1340.63億元，同比減少113.40億元，減少幅度為15.66%。凈利潤為34.17億元，較上年同期減少5.72億元，同比減少幅度為23.32%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤”）為28.84億元，較上年同期減少9.54億元，同比減少幅度為24.85%。

從單季度看，中國鋁業(yè)二季度業(yè)績下滑趨勢更為明顯。今年一、二季度，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為662.79億元、677.83億元，同比下降17.60%、13.68%，凈利潤為18.13億元、16.04億元，同比下降9.78%、34.45%。同期，扣非凈利潤為16.10億元、12.74億元，同比變動幅度為0.11%、-42.85%。

針對今年上半年的經(jīng)營狀況，中國鋁業(yè)解釋稱，供需兩端均受到擠壓。

據(jù)披露，在鋁土礦市場，國內(nèi)礦石供應(yīng)緊張，價(jià)格高企，且品位較低，而印尼逐步收緊鋁土礦出口，國內(nèi)企業(yè)轉(zhuǎn)而向幾內(nèi)亞等進(jìn)口，彌補(bǔ)了缺口。國內(nèi)外氧化鋁價(jià)格整體呈現(xiàn)先漲后跌的走勢，國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨均價(jià)為2896元/噸，同比下降3.7%。

原鋁市場需求萎縮，基本金屬價(jià)格較去年同期均呈現(xiàn)不同程度的下跌，國內(nèi)鋁價(jià)價(jià)格重心大幅下移。

中國鋁業(yè)稱，面對產(chǎn)品價(jià)格震蕩下行、盈利空間大幅收窄的嚴(yán)峻形勢，公司上下快速進(jìn)入“戰(zhàn)時(shí)狀態(tài)”，加快推進(jìn)國內(nèi)外資源獲取，重點(diǎn)項(xiàng)目加快推進(jìn)落實(shí)。內(nèi)蒙古華云三期42萬噸電解鋁項(xiàng)目開工建設(shè)，廣西華昇二期200萬噸氧化鋁項(xiàng)目順利推進(jìn)，銀星能源寧東250MW光伏項(xiàng)目并網(wǎng)發(fā)電、賀蘭山91.8MW風(fēng)機(jī)改造項(xiàng)目批復(fù)開工，中鋁山東、山西中潤等5個分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目啟動建設(shè)。公司加快產(chǎn)品向中高端發(fā)展，新立項(xiàng)精細(xì)氧化鋁項(xiàng)目12項(xiàng)，鋰電池隔膜材料、微粉氫氧化鋁項(xiàng)目開工建設(shè)；中鋁碳素包頭12萬噸預(yù)焙陽極建成投產(chǎn)，撫順鋁業(yè)9.5萬噸炭素點(diǎn)火啟動。

產(chǎn)量方面，上半年，公司冶金氧化鋁產(chǎn)量823萬噸、精細(xì)氧化鋁產(chǎn)量188萬噸、電解鋁產(chǎn)量306萬噸、炭素產(chǎn)量137萬噸、煤炭產(chǎn)量622萬噸、總發(fā)電量178億千瓦時(shí)，與去年上半年相比，有不同程度增降。

鋁業(yè)市場周期性較強(qiáng)，2014年，中國鋁業(yè)曾巨虧162億元。2020年凈利潤為7.41億元，同比下降13.14%。2021年，凈利潤為50.80億元，同比增長564.60%，剔除-19億元的非經(jīng)常性損益影響，扣非凈利潤為70.30億元，同比增長1586.93%。2022年，公司凈利潤下降41.92%。

財(cái)務(wù)費(fèi)用15億同比四連降

雖然經(jīng)營承壓，但中國鋁業(yè)的經(jīng)營整體上仍然穩(wěn)健。

公開資料顯示，中國鋁業(yè)成立于2001年，2007年登陸A股市場，20多年來，公司持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局。比如，2022年8月，公司宣告，以18.87億元收購控股股東中鋁集團(tuán)全資子公司平果鋁業(yè)100%股權(quán)。在此一個月前，公司曾公告作價(jià)66.62億元收購?fù)苤袖X集團(tuán)控制的云鋁股份約19%股權(quán)，并成為云鋁股份控股股東。兩次收購，一方面是加碼鋁業(yè)產(chǎn)能，另一方面是減少關(guān)聯(lián)交易。

資產(chǎn)規(guī)模可以較好反映中國鋁業(yè)產(chǎn)業(yè)布局，2007年底，上市當(dāng)年，公司總資產(chǎn)943.38億元，2022年底，總資產(chǎn)為2123.48億元。

中國鋁業(yè)擁有完整的鋁產(chǎn)業(yè)鏈，業(yè)務(wù)涵蓋了礦產(chǎn)資源開采、氧化鋁、炭素、電解鋁和鋁合金生產(chǎn)、高新技術(shù)開發(fā)與推廣、國際貿(mào)易、物流服務(wù)、能源電力等多個方面。在資源方面，公司不僅國內(nèi)鋁土礦資源擁有量第一，還在海外擁有鋁土礦資源18億噸左右。

近年來，中國鋁業(yè)加碼研發(fā)。2020年至2022年，公司的研發(fā)投入分別為16.34億元、24.93億元、66.66億元，同比增長38.24%、52.57%、167.39%。2022年的研發(fā)投入增長幅度較大。

今年上半年，雖然營業(yè)收入和凈利潤均在下降，但研發(fā)投入16.92億元，同比增加0.66億元。

在半年報(bào)中，中國鋁業(yè)表示，其發(fā)展目標(biāo)是成為具有全球競爭力的世界一流鋁業(yè)公司。目前，公司氧化鋁產(chǎn)能、原鋁產(chǎn)能、精細(xì)氧化鋁產(chǎn)能、高純鋁產(chǎn)能和炭素產(chǎn)能均位居全球第一。

備受關(guān)注的是，中國鋁業(yè)的財(cái)務(wù)狀況逐漸向好。2014年底，中國鋁業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率一度達(dá)到79.43%，此后逐年下降，8年后的2022年底，資產(chǎn)負(fù)債率降至58.67%，今年6月底，資產(chǎn)負(fù)債率為55.61%，較年初進(jìn)一步下降3.06個百分點(diǎn)。

財(cái)務(wù)費(fèi)用方面，今年上半年，中國鋁業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用為15.03億元，2019年至2022年同期的財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為24.80億元、21.25億元、19.33億元、16.88億元。歷經(jīng)四連降，今年上半年的財(cái)務(wù)費(fèi)用較2019年同期減少了9.77億元。

當(dāng)然，作為重資產(chǎn)企業(yè)，雖然財(cái)務(wù)費(fèi)用持續(xù)減少，資產(chǎn)負(fù)債率逐年下降，但中國鋁業(yè)仍然存在一定的償債壓力。截至今年6月底，公司賬面貨幣資金為141.05億元（含受限資金）、結(jié)構(gòu)性存款約38億元，合計(jì)為179.05億元。對應(yīng)的長短期債務(wù)為701.83億元，其中，短期債務(wù)為238.99億元，短期債務(wù)占比為34.05%，債務(wù)結(jié)構(gòu)總體上較為合理。

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