9月份FCEV銷量有所遇冷，但國(guó)內(nèi)外產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)疊加，產(chǎn)業(yè)應(yīng)用也有新突破，歐盟碳邊境關(guān)稅10月份正式實(shí)施后，綠氫的需求預(yù)期也有進(jìn)一步回暖，氫能行業(yè)增長(zhǎng)趨勢(shì)并未改變。我們認(rèn)為FECV銷量波動(dòng)是短期現(xiàn)象，綠氫項(xiàng)目的建設(shè)在不斷推進(jìn)，行業(yè)高速發(fā)展的整體趨勢(shì)依然向好。

(相關(guān)資料圖)

▍氫能板塊表現(xiàn)略勝指數(shù)一籌。

2023年10月月初至今（10月16日），中信燃料電池指數(shù)（CI005480）累計(jì)收益率為-1.64%，跑贏滬深300指數(shù)0.07%。在我們統(tǒng)計(jì)的34家業(yè)務(wù)與氫能相關(guān)的上市公司中，有14家公司取得正收益，漲幅前三的公司分別為富瑞特裝/中自科技/致遠(yuǎn)新能，漲幅分別為12.91%/10.03% /9.45%

▍新近統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：FCEV9月產(chǎn)銷量環(huán)比變動(dòng)+41.2%/-92.1%。

按照中汽協(xié)公布的數(shù)據(jù)，2023年9月，我國(guó)燃料電池車產(chǎn)銷量分別為144/14輛，環(huán)比分別變動(dòng)+41.2%/-92.1%；1-9月累計(jì)產(chǎn)銷量分別為2983/2878輛，同比分別變動(dòng)+25.5% /+37.6%。從上險(xiǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)看，9月燃料電池商用車上險(xiǎn)量為295輛，其中鄭州宇通上險(xiǎn)143輛，位居第一，占比48.5%。億華通位居燃料電池系統(tǒng)商中第一，單獨(dú)配套103臺(tái)，占比34.9%。1-9月，燃料電池系統(tǒng)CR3約為28.8%，排名前三的廠商為捷氫科技、億華通和國(guó)氫科技，占比分別為11.9%/11.3%/5.6%。

▍大型項(xiàng)目電解槽招標(biāo)有所推進(jìn)。

2023年年初至今，國(guó)內(nèi)有近40個(gè)綠氫項(xiàng)目正在推進(jìn)，總投資規(guī)模近2800億元，綠氫產(chǎn)能規(guī)模達(dá)到110萬(wàn)噸/年。我們跟蹤的樣本項(xiàng)目顯示，2023年10月，有2個(gè)項(xiàng)目披露進(jìn)展，合計(jì)綠氫產(chǎn)能為4.61萬(wàn)噸/年。年初至今（10月16日），處于招標(biāo)/開(kāi)工/簽約和備案階段的項(xiàng)目分別有4/6/17個(gè)，綠氫產(chǎn)能合計(jì)為15.85/34.22/36.90萬(wàn)噸/年。在電解槽招標(biāo)上，華能興安盟100萬(wàn)千瓦風(fēng)電制氫一體化示范項(xiàng)目啟動(dòng)招標(biāo)工作，電解槽招標(biāo)或?qū)㈤_(kāi)啟，潛在招標(biāo)套數(shù)達(dá)到108套，規(guī)模達(dá)到540MW，或?qū)⒏淖兿掳肽暌詠?lái)的低迷局面，有助于電解槽市場(chǎng)擴(kuò)張。

▍風(fēng)險(xiǎn)因素：

關(guān)鍵技術(shù)進(jìn)展緩慢；產(chǎn)業(yè)支持政策落地低于預(yù)期；氫能車產(chǎn)銷量不及預(yù)期。

▍投資策略：

盡管9月單月的燃料電池車銷量遇冷，但中央和地方政策對(duì)氫能支持力度不減，國(guó)外對(duì)氫能產(chǎn)業(yè)的規(guī)劃也在繼續(xù)擴(kuò)張，加上歐盟碳邊境關(guān)稅機(jī)制的正式實(shí)施，綠氫對(duì)工業(yè)領(lǐng)域的減碳作用更加重要，因此我們持續(xù)看好氫能行業(yè)長(zhǎng)期前景，建議關(guān)注：1）綠氫制取環(huán)節(jié)；2）燃料電池車及相關(guān)零部件環(huán)節(jié)；3）儲(chǔ)運(yùn)環(huán)節(jié)。

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