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目前，隨著北半球主產(chǎn)國甘蔗收榨，當(dāng)前白糖處于純消費季中。值得注意的是，隨著現(xiàn)貨的滯漲，倉單數(shù)量偏大的背景下白糖期貨2309合約相對更弱，而2401合約的不確定性較大，期價包含的天氣升水因素也在增加，并導(dǎo)致白糖2309-2401合約價差逐步縮小。
國投安信期貨白糖分析師黃維告訴記者，國內(nèi)外糖價高位振蕩。國外方面，7月上旬巴西中南部的生產(chǎn)數(shù)據(jù)依然偏空，甘蔗單產(chǎn)與制糖比處于高位，產(chǎn)糖量同比大幅增加。雖然出糖率同比略有降低，但是不影響增產(chǎn)的趨勢。從天氣預(yù)報來看，7月下旬巴西中南部的天氣以晴朗為主，預(yù)計產(chǎn)糖量將繼續(xù)維持高位。另外，今年巴西乙醇銷量較差，政府考慮提高汽油中乙醇的摻兌比例，對美糖價格構(gòu)成潛在的利多，后續(xù)關(guān)注其政策變化。
“從供應(yīng)的角度而言，目前巴西成為糖市供應(yīng)的主要力量，而壓榨期天氣良好加上高糖價帶來的高制糖使得巴西中南部糖產(chǎn)量同比增加，緩解了二季度市場對供應(yīng)緊張的擔(dān)憂?！鄙赉y萬國期貨白糖分析師徐盛說，根據(jù)巴西甘蔗行業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2023/2024榨季截至7月上半月，巴西中南部地區(qū)累計入榨量為25825.1萬噸，較去年同期的23455.8萬噸增加了2369.3萬噸，同比增幅達10.10%；累計產(chǎn)糖量為1547萬噸，較去年同期的1269.3萬噸增加277.7萬噸，同比增幅達21.88%。對此，各機構(gòu)也不斷上調(diào)巴西中南部糖產(chǎn)量，比如糖貿(mào)易商Czarnikow將其2023年中南部糖產(chǎn)量預(yù)測上調(diào)50萬噸，至3820萬噸。而咨詢機構(gòu)Datagro預(yù)測巴西中南部2023/2024榨季生產(chǎn)創(chuàng)紀錄的3910萬噸糖，同比大幅增長；經(jīng)紀商Stonex預(yù)計2023/2024榨季巴西中南部地區(qū)甘蔗壓榨量為6.077億噸，較上一榨季增加11.1%；糖產(chǎn)量預(yù)計為3830萬噸，較上年同期增長13.9%。同時Stonex預(yù)計2023/2024榨季全球糖市場供應(yīng)過剩30萬噸。
從需求的角度而言，全球食糖需求有望保持相對旺盛局面?！皩τ趪鴥?nèi)市場而言，隨著國內(nèi)放開進口，2022年進口持續(xù)虧損且虧損額度不斷加大，目前可以觀察到2022/2023榨季食糖進口有望不斷減少，疊加本榨季國內(nèi)減產(chǎn)、消費恢復(fù)，后期國內(nèi)糖供需將維持總體緊張的態(tài)勢?！毙焓⒄f。
當(dāng)前美糖的交易主線是什么？對此，黃維認為，是新榨季的減產(chǎn)預(yù)期。今年印度、泰國降雨偏少，進入雨季之后干旱情況也沒有得到明顯緩解。目前甘蔗處于關(guān)鍵生長期，缺水對生長產(chǎn)生較大影響。從遙感數(shù)據(jù)來看，植被指數(shù)處于歷史低位，預(yù)計單產(chǎn)會出現(xiàn)較大幅度下降。由于減產(chǎn)預(yù)期較強，預(yù)計中長期美糖仍有較大上漲動力。
國內(nèi)方面，鄭糖寬幅振蕩。“前期美糖快速下跌時進口窗口短暫打開，預(yù)計后期國內(nèi)食糖進口量將有所增加。需求方面，今年糖廠銷量較好，但是市場反映終端需求一般。高價對需求產(chǎn)生一定抑制作用，市場走量有所減少。雖然需求進入旺季，但是短期內(nèi)消費難以帶領(lǐng)糖價進一步上漲?！秉S維說。
對于后市，徐盛認為，本榨季印度減產(chǎn)使得國際糖價維持在近幾年高位；同時市場也繼續(xù)關(guān)注厄爾尼諾現(xiàn)象的發(fā)展以及原油價格、巴西開榨和國內(nèi)消費的變化；另外全球宏觀經(jīng)濟變動、國內(nèi)經(jīng)濟政策、各國匯率波動也將對糖價產(chǎn)生影響。而本榨季國內(nèi)制糖成本提高和產(chǎn)量偏低利多糖價。機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，從季節(jié)性角度而言，三季度末全球與國內(nèi)食糖的絕對庫存將處于低位。青黃不接下，歷史上10月糖價易漲難跌，因此當(dāng)前投資者可以繼續(xù)逢低買入，而待年底北半球大規(guī)模開榨后則可以逐步逢高賣出。
“短期國內(nèi)供需矛盾有所減弱，市場的交易邏輯逐漸轉(zhuǎn)向新榨季的產(chǎn)量預(yù)估。前期廣西、云南較為干旱，但是進入雨季后降雨量有所增加，干旱情況得到緩解，繼續(xù)關(guān)注甘蔗長勢。總的來看，由于印度、泰國減產(chǎn)預(yù)期較強，中長期看糖價仍有上漲空間?！秉S維說。
（文章來源：期貨日報）
