核心觀點
昨A股的韌勁再度得到體現，美可能的債務危機影響在淡化，投資者信心有望得到提升，“信心比黃金更重要”在昨A股市場中得到充分反映，金融股的大幅上漲對大盤企穩(wěn)回升起到了中流砥柱作用，近期券商股的良好表現讓市場對A股中長期行情充滿預期。
正文
(資料圖)
近日，惠譽下調美債務評級（即將美國長期外幣發(fā)行人違約評級（IDR）從“AAA”下調至“AA+”）引發(fā)了全世界高度關注，也引發(fā)了全球金融市場動蕩，美10年期國債收益率大幅走高，盤中一度沖至4.129，美股走勢可謂大幅動蕩，周三美股全線大幅回落，美納指下跌2.17%，美道指回落0.98%，全球股市大動蕩，歐洲股市全線下挫，日經指數連續(xù)兩日大幅回落。
除了全球金融市場受惠譽下調美債務評級影響，出現了大幅動蕩走勢外，惠譽下調美債務評級似乎也在演化成一個政治事件，周三美財長耶倫就惠譽下調美國評級一事發(fā)表聲明表示，強烈反對惠譽評級公司的決定，認為惠譽調整美國評級武斷的，是基于過時的數據，美政府也表示“強烈不同意惠譽下調美國評級的決定”。
惠譽下調美債務評級事件是否能夠演化成引發(fā)全球金融市場動蕩的美債“黑天鵝”事件，目前還具有較大的不確定性，但所造成的負面影響已經在出現，這一點從近日美股、美債、美元走勢及全球金融市場的動蕩局面就可窺見一斑，美政府能否出現類似于當年的歐債危機，已為世界所關注。
我們認為，惠譽下調美債務評級事件有可能引發(fā)美債“黑天鵝”事件，內在原因就是美政府毫無節(jié)制地提高政府債券上限，高赤字率已讓美政府在債務償還上壓力重重，美聯儲已將美元利率推至22年來新高，美國從政府到企業(yè)借貸成本不斷在飆升，美聯儲降息周期還未開啟，正如惠譽所言，到2025年美國債務占GDP比例將達到118%，約為信譽評級為AAA國家的39%中位數三倍，而這一比率還在不斷攀升，這是美債有可能出現“黑天鵝”事件的內在原因所在。
那么，一旦因惠譽下調美債務評級引發(fā)了美債“黑天鵝”事件爆發(fā)，將會對全球金融市場產生怎樣的影響，會對于人民幣兌美元匯率走勢產生怎樣的影響，會對A股市場產生怎樣的影響？我們的觀點是：
其一、一旦因惠譽下調美債務評級引發(fā)了美債“黑天鵝”事件爆發(fā)，全球金融市場將出現大動蕩，甚至動蕩程度有望超過2009年底由希臘債務危機延伸至的歐債危機，如當年歐債危機一樣，不但美股會大幅下挫，美債收益率飆升，全球股市有望受到拖累，走勢會跌宕起伏，一些與美政治、經濟、金融、文化等交集較深的經濟體也會遭到牽連，全球外匯市場也將有望出現“大洗牌”現象，黃金有望成為資金的“避風港”。
其二、一旦因惠譽下調美債務評級引發(fā)了美債“黑天鵝”事件爆發(fā)，美元能否如當年歐債危機中的歐元大幅回落走勢那樣，走出大幅回落走勢，或許有一定的不確定性，畢竟美元在全球貿易中的地位相當長一段時期內難以撼動，但隨著美聯儲大幅加息給美經濟帶來的負面影響發(fā)酵，美經濟回落大勢所趨，加之美聯儲政策從緊縮轉向寬松，降息是大勢所趨，美元價格重心下移也將是大勢所趨。
其三、一旦因惠譽下調美債務評級引發(fā)了美債“黑天鵝”事件爆發(fā)，對A股走勢影響有限，影響也僅是心理的，非實質性的，原因就在于：
1、美股及全球主要經濟體股市一直處于歷史高位附近，存在較大的獲利回吐要求，一旦美出現債務危機，那么風險偏好的降低，將引發(fā)場內資金出逃，美股及全球主要經濟體股市大幅回落在所難免，但A股一直處于底部，無論是估值水平，還是股價所處位置，乃至資產證券化率，都低于美股及主要發(fā)達經濟體股市，下行空間有限。
2、國內經濟周期及貨幣政策與美為代表的發(fā)達經濟體之間是錯位的，這是我們提出A股市場處于經濟底、匯率底及市場底的“三底”重合觀點，疊加“活躍資本市場，提振投資者信心”的“政策底”，抑制了A股下挫空間，相反向上的空間打開。
3、歷史規(guī)律表明，A股市場歷來有“韌勁”的特質，走勢具有獨特性，不會受外盤走勢影響，外盤走勢僅對A股市場走勢有一定的心理影響，之前外盤走強，A股并未大漲，未來外盤走弱，外資有望流向低估值的A股市場，A股相反有可能大幅走強，昨A股逆歐美股市走勢就已預示未來。
昨A股逆全球主要經濟體股市走勢，走出了探底回升走勢，券商股及保險股的大幅上漲對大盤的穩(wěn)定運行起到了關鍵性作用，A股逆市上行有助于緩解美債問題對投資者的信心影響，A股的韌勁得到了充分體現，為A股未來中長期走勢奠定了基礎，盡管量能未能有效釋放，短線盤中還有反復，但3250點的支撐得到了驗證，后市大盤盤中短暫反復蓄勢后，有望繼續(xù)走出震蕩盤升走勢。
昨A股的韌勁再度得到體現，美可能的債務危機影響在淡化，投資者信心有望得到提升，“信心比黃金更重要”在昨A股市場中得到充分反映，金融股的大幅上漲對大盤企穩(wěn)回升起到了中流砥柱作用，近期券商股的良好表現讓市場對A股中長期行情充滿預期。操作上，輕指數、重個股，逢低關注券商、新能源汽車、建筑建材、環(huán)保、交運及低位、低價、低估值的“三低”股，回避近期漲幅過高股及垃圾股。
本文源自：券商研報精選
