編者按：知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化，是指以知識(shí)產(chǎn)權(quán)未來預(yù)期收益為支撐，通過風(fēng)險(xiǎn)隔離、信用增進(jìn)、信用評(píng)級(jí)等方式對(duì)債券產(chǎn)品進(jìn)行設(shè)計(jì)，再由證券機(jī)構(gòu)在資本市場(chǎng)上出售以實(shí)現(xiàn)融資的過程。通過該方式，科創(chuàng)企業(yè)能夠盤活知識(shí)產(chǎn)權(quán)無形資產(chǎn)，拓寬多元融資渠道，紓緩融資難、融資貴的問題。

近年來，國(guó)投泰康信托積極參與發(fā)行多種類型的科創(chuàng)企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品，助力科技創(chuàng)新企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。本文為公司相關(guān)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)研報(bào)，以期分享交流。

六、相關(guān)建議

1、針對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)處置難問題，呼吁相關(guān)部門盡早建立全國(guó)統(tǒng)一的知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易場(chǎng)所，以規(guī)范化和建立健全其可交易性和價(jià)值評(píng)估體系。

2、針對(duì)市場(chǎng)化程度不夠問題，需進(jìn)一步加大宣傳力度和出臺(tái)相應(yīng)鼓勵(lì)政策或納入相關(guān)機(jī)構(gòu)考核體系，有效引導(dǎo)各區(qū)域、各家金融機(jī)構(gòu)積極參與及投資知識(shí)產(chǎn)權(quán)化產(chǎn)品，與此同時(shí)，針對(duì)該類產(chǎn)品的補(bǔ)貼政策應(yīng)盡量保證持續(xù)性和補(bǔ)貼款發(fā)放的及時(shí)性。

3、針對(duì)交易結(jié)構(gòu)和操作復(fù)雜性問題，需加大相關(guān)專業(yè)人才培育力度，扶持培育專業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)對(duì)該類業(yè)務(wù)流程進(jìn)行規(guī)范化、批量化復(fù)制，以提升金融賦能科技的效率。

4、對(duì)于目前交易結(jié)構(gòu)過度依賴增信機(jī)構(gòu)問題，后續(xù)市場(chǎng)成熟后可考慮對(duì)底層主體建立梯隊(duì)化評(píng)價(jià)體系，針對(duì)履約能力強(qiáng)且履約習(xí)慣好的企業(yè)探討結(jié)構(gòu)化增信創(chuàng)新或者進(jìn)一步分散底層主體及所在區(qū)域的交易結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)緩釋。

七、我司知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化實(shí)踐典型案例

近幾年，國(guó)投泰康信托深入貫徹落實(shí)中央金融工作會(huì)議精神和監(jiān)管機(jī)構(gòu)導(dǎo)向要求，錨定產(chǎn)業(yè)金融定位，以知識(shí)產(chǎn)權(quán)信托為抓手，積極服務(wù)京津冀、長(zhǎng)三角等核心經(jīng)濟(jì)圈的科技創(chuàng)新企業(yè)，參與發(fā)行的知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品包括助力民營(yíng)科創(chuàng)企業(yè)ABN、國(guó)有企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品等“全國(guó)首單”和“區(qū)域首單”創(chuàng)新產(chǎn)品，公司以發(fā)揮示范效應(yīng)、業(yè)務(wù)模式豐富，引領(lǐng)行業(yè)助力科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，進(jìn)一步發(fā)揮金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的積極作用。

下面介紹我司參與實(shí)踐的兩個(gè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化項(xiàng)目典型案例。

（一） 國(guó)金-杭州未來科技城知識(shí)產(chǎn)權(quán)第1期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃（專精特新）：

1、項(xiàng)目基本情況

本次證券化項(xiàng)目發(fā)行額度為1億元，發(fā)行票面利率為3.25%，期限為1年，刷新2023年全國(guó)同類型產(chǎn)品最低利率。此項(xiàng)目入池基礎(chǔ)資產(chǎn)涵蓋該行10家優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)型企業(yè)客戶的64項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利59項(xiàng)，實(shí)用新型3項(xiàng)，評(píng)估價(jià)值共計(jì)1.0834億元。

2、交易結(jié)構(gòu)

3、具體交易結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)述

（1）信托受益權(quán)形成：委托人委托信托公司設(shè)立單一資金信托，信托資金全部用于向委托人指定的借款人發(fā)放信托貸款，借款人以其合法持有的知識(shí)產(chǎn)權(quán)提供質(zhì)押擔(dān)保，并由銀行針對(duì)信托貸款出具《借款保函》。

（2）信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓：計(jì)劃管理人根據(jù)與原始權(quán)益人簽訂的《信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》的約定，將專項(xiàng)計(jì)劃資金用于向原始權(quán)益人購(gòu)買基礎(chǔ)資產(chǎn)，即基礎(chǔ)資產(chǎn)清單所列的由原始權(quán)益人在專項(xiàng)計(jì)劃設(shè)立日轉(zhuǎn)讓給計(jì)劃管理人的、原始權(quán)益人依據(jù)《信托合同》享有的單一資金信托自基準(zhǔn)日起的信托受益權(quán)。

（3）信托到期分配：借款人于信托貸款到期日將基礎(chǔ)資產(chǎn)項(xiàng)下的底層信托貸款本息償付至信托賬戶，受托人對(duì)信托利益進(jìn)行核算。受托人根據(jù)《信托合同》的約定，在信托利益分配日將信托財(cái)產(chǎn)專戶內(nèi)扣除信托費(fèi)用后的全部資金劃轉(zhuǎn)至專項(xiàng)計(jì)劃賬戶，由托管銀行根據(jù)《托管協(xié)議》對(duì)專項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)進(jìn)行托管。當(dāng)發(fā)生借款保函兌付啟動(dòng)事件時(shí)，借款保函出具人將根據(jù)《借款保函》的相關(guān)約定履行借款保函兌付義務(wù)。

（4）專項(xiàng)計(jì)劃分配：計(jì)劃管理人根據(jù)《計(jì)劃說明書》及相關(guān)文件的約定，向托管銀行發(fā)出分配指令，托管銀行根據(jù)分配指令，將相應(yīng)資金劃撥至登記托管機(jī)構(gòu)的指定賬戶用于支付資產(chǎn)支持證券本金和預(yù)期收益。

（5）資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)根據(jù)《服務(wù)協(xié)議》的約定，為專項(xiàng)計(jì)劃提供與基礎(chǔ)資產(chǎn)及其催收有關(guān)的管理服務(wù)及其他服務(wù)。

4、項(xiàng)目意義

該項(xiàng)目成為全國(guó)首單全流程市場(chǎng)化專精特新知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化項(xiàng)目。此次發(fā)行的知識(shí)產(chǎn)權(quán)ABS具備兩大創(chuàng)新亮點(diǎn)。一是全流程市場(chǎng)化模式為全國(guó)首創(chuàng)。在增信上，項(xiàng)目由杭州聯(lián)合銀行開具融資性保函為底層科創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行擔(dān)保增信，解決了以往知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品需要地方國(guó)有企業(yè)進(jìn)行增信擔(dān)保的痛點(diǎn)；在發(fā)行上，有別于以往ABS次級(jí)由地方國(guó)有企業(yè)原始權(quán)益人自持來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)兜底，此次發(fā)行實(shí)現(xiàn)了100%市場(chǎng)化銷售，實(shí)現(xiàn)了知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化領(lǐng)域的重大創(chuàng)新。二是聚焦“專精特新”，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)?！皩＞匦隆敝行∑髽I(yè)兼具專業(yè)化、精細(xì)化、特色化、新穎化的明顯特征，項(xiàng)目參與企業(yè)包含3家國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)、5家省級(jí)“專精特新”中小企業(yè)，涉及綠色科技、生物醫(yī)藥、機(jī)器人、大數(shù)據(jù)等前沿領(lǐng)域。所涉及企業(yè)都是所在行業(yè)領(lǐng)域的“單打冠軍”“配套專家”，在引領(lǐng)創(chuàng)新、穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈等方面發(fā)揮著重要作用。同時(shí)，對(duì)于我司而言，通過知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化業(yè)務(wù)對(duì)接，可以和優(yōu)質(zhì)的“小巨人”公司進(jìn)行”股融聯(lián)動(dòng)”，有助于我司布局新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域和科技創(chuàng)新賽道，推動(dòng)專精特新企業(yè)獲得長(zhǎng)期資本、穩(wěn)定資本，助力科創(chuàng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

（二）金值(中國(guó))融資租賃有限公司2022年度天銀渤化-濱海新區(qū)知識(shí)產(chǎn)權(quán)第一期定向資產(chǎn)支持票據(jù)（科創(chuàng)票據(jù)）：

1、項(xiàng)目基本情況

本次證券化項(xiàng)目發(fā)行額度為1億元，基礎(chǔ)資產(chǎn)獨(dú)占特許使用費(fèi)率為 7.88%，優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持票據(jù)的票面利率為5.4%，期限為1年，此項(xiàng)目入池基礎(chǔ)資產(chǎn)涵蓋該行6家優(yōu)質(zhì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)企業(yè)客戶的68項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利24項(xiàng)，實(shí)用新型41項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)3項(xiàng)，共計(jì) 1 億元應(yīng)收專利許可費(fèi)。

2、交易結(jié)構(gòu)

3、具體交易結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)述

（1）根據(jù)《信托合同》的約定，金值租賃（作為委托人、發(fā)起機(jī)構(gòu)）將其對(duì)專利被許可人享有的專利許可費(fèi)債權(quán)及其附屬擔(dān)保權(quán)益委托給國(guó)投泰康信托（作為受托人、發(fā)行載體管理機(jī)構(gòu)）設(shè)立“金值（中國(guó)）融資租賃有限公司 2022 年度天銀渤化-濱海新區(qū)知識(shí)產(chǎn)權(quán)第一期定向資產(chǎn)支持票據(jù)信托”。

（2）委托人在信托生效日將資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給信托。信托存續(xù)期內(nèi)，受托人對(duì)信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行管理、運(yùn)用和處分。

（3）受托人以信托作為載體發(fā)行資產(chǎn)支持票據(jù)，資產(chǎn)支持票據(jù)代表“金值（中國(guó)）融資租賃有限公司 2022 年度天銀渤化-濱海新區(qū)知識(shí)產(chǎn)權(quán)第一期定向資產(chǎn)支持票據(jù)信托”信托受益權(quán)的相應(yīng)份額。資產(chǎn)支持票據(jù)劃分為優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持票據(jù)、次級(jí)資產(chǎn)支持票據(jù)。資產(chǎn)支持票據(jù)按照《信托合同》的約定，在中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)定向發(fā)行。

（4）受托人委托金值租賃作為資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)，為信托提供與資產(chǎn)及其回收。

（5）受托人委托登記托管機(jī)構(gòu)提供資產(chǎn)支持票據(jù)的登記托管服務(wù)，委托支付代理機(jī)構(gòu)提供資產(chǎn)支持票據(jù)的代理本息兌付服務(wù)。

4、項(xiàng)目意義

該項(xiàng)目是全國(guó)首單國(guó)有企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品、全國(guó)首單知識(shí)產(chǎn)權(quán)銀行間ABN科創(chuàng)票據(jù)、全國(guó)銀行間市場(chǎng)首單知識(shí)產(chǎn)權(quán)二次許可模式資產(chǎn)支持票據(jù)，也實(shí)現(xiàn)了天津市知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品“零”的突破，為推動(dòng)京津冀協(xié)同發(fā)展，助力天津市高質(zhì)量發(fā)展“添秤”加碼。

此次發(fā)行的科創(chuàng)票據(jù)具備兩大亮點(diǎn)。一是創(chuàng)新運(yùn)用專利二次許可模式。由知識(shí)產(chǎn)權(quán)所有人以獨(dú)占許可專利的方式，將特定專利授予發(fā)起機(jī)構(gòu)，再由發(fā)起機(jī)構(gòu)將特定專利二次反向獨(dú)占許可給科技創(chuàng)新企業(yè)，最后由發(fā)起機(jī)構(gòu)以應(yīng)收專利許可使用費(fèi)債權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)在中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行資產(chǎn)支持票據(jù)，通過交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，滿足項(xiàng)目不同需求。二是運(yùn)用創(chuàng)新金融工具進(jìn)行增信。此項(xiàng)目基礎(chǔ)資產(chǎn)為專利許可費(fèi)債權(quán)，主承銷商天津銀行股份有限公司通過創(chuàng)設(shè)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證（CRMW）的創(chuàng)新金融工具進(jìn)行增信，實(shí)現(xiàn)了銀行間債券市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)的精準(zhǔn)支持。如前所述，參與該類知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化有助于我司發(fā)掘優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)，解決民營(yíng)企業(yè)融資難問題，高效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

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