9月22日，中國(guó)智能座艙解決方案供應(yīng)商博泰車聯(lián)網(wǎng)科技（上海）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“博泰車聯(lián)”，股份代碼：HK.02889）正式啟動(dòng)港股招股。本次計(jì)劃發(fā)售1043.69萬股H股，招股價(jià)每股102.23港元，最多募集10.67億港元。

根據(jù)灼識(shí)咨詢最新數(shù)據(jù)，以2024年出貨量計(jì)算，博泰車聯(lián)在中國(guó)乘用車智能座艙域控制器解決方案市場(chǎng)中穩(wěn)居第三，市占率達(dá) 7.3%。在汽車智能化浪潮席卷全球的當(dāng)下，這家深耕行業(yè)16年的企業(yè)，正帶著技術(shù)積淀、客戶資源與資本背書，從產(chǎn)業(yè)鏈幕后走向資本市場(chǎng)前臺(tái)，成為觀察中國(guó)智能汽車供應(yīng)鏈崛起的重要樣本。

一、行業(yè)東風(fēng)：智能座艙從“可選”到“剛需”，賽道天花板持續(xù)抬高

汽車“新四化”的下半場(chǎng)——智能化，正接棒電動(dòng)化，成為驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心引擎。智能座艙作為用戶感知最強(qiáng)的智能化場(chǎng)景，已從高端配置迅速普及為大眾剛需。灼識(shí)咨詢報(bào)告顯示，中國(guó)智能座艙解決方案的滲透率已從2020年的53%飆升至2024年的82%，預(yù)計(jì)到2029年，市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)2995億元，較2024年實(shí)現(xiàn)規(guī)模翻倍，展現(xiàn)出確定的萬億級(jí)賽道前景。

這一趨勢(shì)背后，是汽車由“功能機(jī)械”向“移動(dòng)智能空間”的范式轉(zhuǎn)移。大屏化、多模交互、AR-HUD、駕駛員監(jiān)控系統(tǒng)（DMS）等功能的快速迭代。在這樣的行業(yè)背景下，博泰車聯(lián)這樣具備全棧能力的解決方案提供商，既享受著滲透率提升的行業(yè)紅利，又能憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)捕獲高端市場(chǎng)增量，成長(zhǎng)路徑愈發(fā)清晰。

二、公司內(nèi)核：技術(shù)護(hù)城河與“軟硬云一體化”的深度定制模式

在智能座艙賽道，單純的硬件組裝商或軟件集成商早已難以立足。博泰車聯(lián)能穩(wěn)居行業(yè)前三，核心在于其打造的 “軟硬云一體化” 全棧解決方案能力，這種模式使其超越了傳統(tǒng)供應(yīng)商的角色邊界，成為車企的 “智能化共創(chuàng)伙伴”。

1.  硬件領(lǐng)先：頂級(jí)芯片的首發(fā)與量產(chǎn)能力

博泰車聯(lián)與高通、華為海思等芯片巨頭深度綁定，具備將前沿芯片快速車規(guī)級(jí)量產(chǎn)的能力。尤其在高通第四代驍龍8295這一頂級(jí)芯片上，博泰車聯(lián)的解決方案定點(diǎn)數(shù)量位居中國(guó)供應(yīng)商第一，奠定了其在高端智能座艙市場(chǎng)的領(lǐng)先地位。

2.  軟件與AI進(jìn)化：從功能集成到“成長(zhǎng)型AI大腦”

據(jù)悉，博泰自主研發(fā)的端云一體化AI平臺(tái)——“擎感大模型”，是其面向未來的核心。該平臺(tái)能通過全球車隊(duì)持續(xù)學(xué)習(xí)人機(jī)交互場(chǎng)景，讓座艙具備自我進(jìn)化能力，從被動(dòng)響應(yīng)升級(jí)為主動(dòng)感知與服務(wù)的“AI伙伴”。2025年，公司已展示基于高通第五代平臺(tái)的可處理大模型的新一代方案，技術(shù)前瞻性顯著。

3.  深度定制：打破邊界的“一車一方案”

博泰的差異化優(yōu)勢(shì)在于深度參與車企的車型定義階段。以阿維塔為例，博泰從源頭介入，打造出支持情感識(shí)別的智能座艙，成為車型的核心賣點(diǎn)。這種“軟硬云一體化”的深度定制能力，使其能為不同車企提供從域控制器、操作系統(tǒng)到應(yīng)用服務(wù)的全棧式靈活組合，滿足了主機(jī)廠對(duì)產(chǎn)品差異化的迫切需求。

三、增長(zhǎng)韌性：多元客戶基石與豪華股東背書

智能科技行業(yè)技術(shù)迭代快、供應(yīng)鏈復(fù)雜度高，企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展離不開完善的生態(tài)布局。博泰車聯(lián)之所以能實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，與其構(gòu)建的 “多元客戶 + 豪華股東 + 全球化布局” 生態(tài)體系密不可分。

-客戶網(wǎng)絡(luò)廣泛：公司已通過29家主流車企的供應(yīng)商認(rèn)證，客戶覆蓋中國(guó)前五大車企中的三家，累計(jì)服務(wù)超50個(gè)全球汽車品牌、逾200款車型。與東風(fēng)集團(tuán)的合作已累計(jì)出貨超120萬套，客戶結(jié)構(gòu)多元，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。

-產(chǎn)業(yè)資本加持：股東陣容匯聚了小米、一汽、東風(fēng)等產(chǎn)業(yè)龍頭以及上海、四川等多地國(guó)資。產(chǎn)業(yè)資本不僅帶來訂單與供應(yīng)鏈協(xié)同，更用真金白銀為其發(fā)展路徑投下信任票。

-全球化布局開啟：歐洲項(xiàng)目已落地，東南亞研發(fā)中心設(shè)立在即，為打開第二增長(zhǎng)曲線鋪平道路。

四、財(cái)務(wù)與估值：高增長(zhǎng)動(dòng)能與相對(duì)吸引力

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是企業(yè)成長(zhǎng)能力的最直接證明。受益于行業(yè)紅利與自身優(yōu)勢(shì)，博泰車聯(lián)近年?duì)I收實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)：2022年?duì)I收為12.18億元，2024年已飆升至25.57億元，兩年時(shí)間實(shí)現(xiàn)翻倍，復(fù)合增長(zhǎng)率遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。這種高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)在2025年得以延續(xù)，前五個(gè)月營(yíng)收達(dá)7.54億元，同比增幅達(dá)34.4%，增長(zhǎng)動(dòng)能持續(xù)強(qiáng)勁。

更具吸引力的是其估值優(yōu)勢(shì)。按招股價(jià)上限計(jì)算，博泰車聯(lián)上市后總市值約為153.34億港元，對(duì)應(yīng)2024年市銷率（PS）僅約5倍。對(duì)比同賽道已上市企業(yè)，這一估值水平具備顯著優(yōu)勢(shì)——小馬智行PS超90倍，地平線PS超50倍，黑芝麻PS也超過20倍?？紤]到博泰在智能座艙領(lǐng)域的明確行業(yè)地位、持續(xù)的高增長(zhǎng)動(dòng)能以及“艙駕一體”的未來想象空間，其估值性價(jià)比尤為突出。

值得關(guān)注的是，博泰已開始布局行業(yè)下一代趨勢(shì)——“艙駕一體”。2023年，公司與縱目科技達(dá)成戰(zhàn)略合作，結(jié)合自身在座艙域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)與對(duì)方在智駕域的積累，共同打造高性價(jià)比的艙駕一體系統(tǒng)解決方案。隨著汽車電子架構(gòu)向中央計(jì)算平臺(tái)演進(jìn)，座艙與智駕的融合已成必然趨勢(shì)，博泰的提前卡位有望打開更廣闊的成長(zhǎng)空間。

從2009年成立時(shí)的行業(yè)拓荒者，到如今港股上市的行業(yè)領(lǐng)跑者，博泰車聯(lián)的16年發(fā)展歷程，正是中國(guó)智能汽車供應(yīng)鏈崛起的縮影。在智能座艙從“功能集成”向“全車AI核心”進(jìn)化的浪潮中，這家手握技術(shù)壁壘、坐擁優(yōu)質(zhì)生態(tài)的企業(yè)，已然占據(jù)了競(jìng)爭(zhēng)的有利位置。

此次登陸港股，不僅為博泰車聯(lián)的技術(shù)研發(fā)與全球化布局注入新的資金動(dòng)力，更讓資本市場(chǎng)得以近距離感知中國(guó)智能座艙產(chǎn)業(yè)的發(fā)展活力。對(duì)于投資者而言，在萬億級(jí)智能化賽道上，這家兼具成長(zhǎng)性與估值優(yōu)勢(shì)的“隱形冠軍”，無疑是布局汽車產(chǎn)業(yè)變革的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

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