美股大漲背后風(fēng)險正在積聚，對沖基金大幅削減頭寸、風(fēng)險溢價創(chuàng)二十年最低。

7月，標(biāo)普和納指創(chuàng)兩年來首次五個月連漲，道指漲超3%，上周13連漲并創(chuàng)1987年以來最長周期。投資者們忙著補(bǔ)空并追逐收益，策略師們則爭先恐后地提高標(biāo)普目前價。

(資料圖)

然而，與此同時風(fēng)險警報正在累積，一方面，對沖基金大幅削減美股頭寸，上周倉位調(diào)整程度達(dá)2021年散戶引發(fā)的軋空以來最高。

另一方面，美股吸引力正逐步減弱，風(fēng)險溢價降至二十年來的最低點(diǎn)。

對沖基金快速削減美股頭寸

根據(jù)摩根大通大宗經(jīng)紀(jì)部門匯編的數(shù)據(jù)，上周同時進(jìn)行看漲和看跌美國股票押注的基金經(jīng)理都大幅削減了看漲和看跌的頭寸，倉位調(diào)整的程度達(dá)到2021年散戶引發(fā)的軋空以來的最高水平。

摩根士丹利的對沖基金客戶也表現(xiàn)出類似的削減美股頭寸模式，他們上周的削減持倉是今年以來最大的。在高盛，對沖基金客戶在過去14個交易日中有12個交易日削減了美股頭寸。

分析認(rèn)為，對沖基金美股頭寸的回撤可能標(biāo)志著市場情緒的轉(zhuǎn)變。在今年年初的時候，幾乎每個基金經(jīng)理都采取防御的策略，然后被迫適應(yīng)美股的上漲。摩根大通分析師John Schlegel在一份報告中指出：

盡管股市反彈可能對市場多頭有利，但對高頻空頭來說卻頗具挑戰(zhàn)性，而且美股反彈似乎正在以基金經(jīng)理減少頭寸的形式引發(fā)廣泛投降，在繁忙的財報周去杠桿化加速。

上周的數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普500指數(shù)與10年期美國國債的收益率差距僅為1.1個百分點(diǎn)，是自2002年以來的最低水平。此外，與10年期通脹保值國債的差距也跌至2003年以來的最低，為3.5個百分點(diǎn)。

這一指標(biāo)跌至二十年低點(diǎn)，威脅到美股最近的漲勢：股票往往需要體現(xiàn)出比債券更高的回報，來彌補(bǔ)其高風(fēng)險特征。

這種風(fēng)險溢價的收窄趨勢在去年下半年開始顯現(xiàn)，盡管面臨美聯(lián)儲為對抗通脹而提高利率的壓力，股市仍然表現(xiàn)出穩(wěn)定性。

分析師普遍認(rèn)為，隨著時間的推移，風(fēng)險溢價將重新回歸到平均水平。從歷史來看，這種調(diào)整通常是由于企業(yè)的盈利前景變得不明朗。