用益信托研究員帥國讓對《證券日報》記者表示，房地產(chǎn)信托是信托公司重要收入來源之一，短期內(nèi)不可能完全萎縮

今年以來，在集合信托市場降溫的環(huán)境下，房地產(chǎn)市場依然是信托資金最為主要的投向領(lǐng)域。據(jù)用益信托數(shù)據(jù)，5月份集合信托成立產(chǎn)品數(shù)量及規(guī)模進一步下降，金融類、工商企業(yè)類、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托表現(xiàn)不佳，此形勢下，房地產(chǎn)信托逆勢走高。

5月份，房地產(chǎn)信托募集資金594億元，環(huán)比小幅上升，占總募集金額1400億元的比重高達42%，居各投向領(lǐng)域之首。同時，記者觀察到，2018年6月份至今年5月份，房地產(chǎn)信托月度成立規(guī)模已連續(xù)12個月居集合信托首位，成為支撐信托業(yè)務(wù)規(guī)模的重要支柱。

值得關(guān)注的是，銀保監(jiān)會于5月份下發(fā)23號文對房地產(chǎn)信托展業(yè)作出嚴格要求。用益信托認為，銀保監(jiān)會23號文出臺后房地產(chǎn)類信托的監(jiān)管升級，釋放出房地產(chǎn)信托降溫的信號，“目前，此次監(jiān)管升級對房地產(chǎn)信托的影響短期內(nèi)效果不明顯，卻能進一步敦促信托公司進行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，運用多元化手段為房企提供融資”。

房地產(chǎn)信托規(guī)模獨步五大投向

5月份，集合信托市場并不樂觀，成立產(chǎn)品數(shù)量及規(guī)模環(huán)比下降。

用益信托數(shù)據(jù)顯示，5月份共有56家信托公司成立1452款集合信托產(chǎn)品，與4月份同時點相比，環(huán)比下滑15.29%;5月份集合信托產(chǎn)品成立規(guī)模為1400.65億元，較4月份同時點相比，環(huán)比減少13.06%。歸結(jié)原因時，用益信托認為，一方面經(jīng)濟預(yù)期下行，信托融資受到擠壓;另一方面銀行、債市等融資渠道對企業(yè)的支持力度增加，企業(yè)對信托渠道依賴性有所減弱。

值得注意的是，就五大投向領(lǐng)域而言，5月份除房地產(chǎn)外各投向領(lǐng)域的集合信托產(chǎn)品成立規(guī)模均有所下滑。

具體來看，金融類、工商企業(yè)類、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和其他類信托成立規(guī)模分別為345.30億元、126.55億元、268.52億元和65.95億元，環(huán)比減少7.42%、33.54%、29.01%%和28.46%，然而，房地產(chǎn)類信托成立規(guī)模594.32億元，環(huán)比上升2.96%。對此，用益信托解讀道，房地產(chǎn)成為支撐信托公司業(yè)務(wù)規(guī)模的重要支柱。“5月末對房地產(chǎn)類信托的監(jiān)管升級，對于當月信托產(chǎn)品的成立影響有限，但房地產(chǎn)類信托的轉(zhuǎn)型尚需時間，預(yù)計政策對現(xiàn)有的房地產(chǎn)類產(chǎn)品的成立將會產(chǎn)生一定的影響”。

用益信托研究員帥國讓對《證券日報》記者表示，當前信托業(yè)發(fā)展仍然處于新舊動能轉(zhuǎn)換的階段，創(chuàng)新業(yè)務(wù)的運作模式，盈利能力仍有待市場檢驗，而房地產(chǎn)信托是信托公司重要收入來源之一，短期內(nèi)不可能完全萎縮。

從規(guī)模占比來看，5月份投向房地產(chǎn)領(lǐng)域的集合信托規(guī)模占比居首，占比達到42%，較4月份增加6個百分點;其次是金融類產(chǎn)品，規(guī)模占比為25%，較4月份增加2個百分點;工商企業(yè)類規(guī)模占比9%，較4月份減少3個百分點?；A(chǔ)產(chǎn)業(yè)類成立規(guī)模占比為19%，較4月份減少4個百分點;其他領(lǐng)域投向的集合信托規(guī)模占比為5%，較4月份同時點減少1個百分點。

記者注意到，房地產(chǎn)信托規(guī)模占比已連續(xù)12個月位居首位。用益金融研究院提供的數(shù)據(jù)顯示，自2018年6月份起至2019年5月份，房地產(chǎn)信托月度募集規(guī)模占比一直處于首位，遙遙領(lǐng)先于其他投向領(lǐng)域。

信托產(chǎn)品收益率

進一步下滑

集合信托降溫的另一標志則是收益率的持續(xù)下滑。

據(jù)統(tǒng)計，5月份，集合信托產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為8.20%，較上月下降0.08個百分點，主要源于房地產(chǎn)信托和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托的收益下行。具體來看，5月份房地產(chǎn)信托和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托項目的平均預(yù)期收益率分別是8.21%和8.45%，環(huán)比分別減少了0.26和0.11個百分點。

相關(guān)統(tǒng)計顯示，5月份共有49家信托公司披露了產(chǎn)品預(yù)期收益率，其中，僅有2家信托公司平均預(yù)期收益率超過9%;有15家信托公司的產(chǎn)品平均收益率為8.5%-9%。有15家信托公司的產(chǎn)品平均收益率8%-8.5%，有13家信托公司的產(chǎn)品平均收益率7%-8%，有3家信托公司的產(chǎn)品平均收益率6%-7%，1家信托公司的產(chǎn)品平均收益率低于6%。

可以看出，從投向領(lǐng)域到公司，信托產(chǎn)品收益率下行預(yù)期也逐漸被印證。對此，用益信托表示，一方面央行實施寬松的貨幣政策，而機構(gòu)資金的流動性逐步加強，從而影響社會平均融資成本持續(xù)走低;另一方面經(jīng)濟前景預(yù)期下滑，企業(yè)對投資的熱情下滑引發(fā)融資需求的收縮，且企業(yè)融資渠道多樣化趨勢明顯，可見集合產(chǎn)品預(yù)期收益率仍有下行壓力。“2019年的融資環(huán)境有所改善，企業(yè)在融資上的選擇多元化，對于信托的依賴性有所減弱;而信托公司在違約頻發(fā)的背景下，在資金投放上比較謹慎，亦進一步拉低集合產(chǎn)品的平均收益”。

關(guān)鍵詞： 集合信托 房地產(chǎn)