對(duì)于剛剛扭虧“摘帽”才3個(gè)月的貝因美來說，艱難時(shí)刻并沒有過去。

近日，貝因美(002570.SZ)發(fā)布2019年半年度業(yè)績預(yù)告稱，公司預(yù)計(jì)凈虧損1.1億-1.5億元。盡管貝因美將虧損的原因歸結(jié)為原料價(jià)格上漲等非經(jīng)營性因素，但如何實(shí)現(xiàn)可持續(xù)性盈利，是擺在貝因美面前的現(xiàn)實(shí)考題。

7月15日，針對(duì)此次虧損后公司下半年的發(fā)展規(guī)劃以及如何應(yīng)對(duì)原材料價(jià)格上漲等問題，長江商報(bào)記者發(fā)送采訪函至貝因美官方郵箱，但截至發(fā)稿，未收到相關(guān)回復(fù)。

乳鐵蛋白價(jià)格暴漲

近日，貝因美發(fā)布2019年半年度業(yè)績預(yù)告稱，公司預(yù)計(jì)凈虧損1.1億-1.5億元。而對(duì)于此次虧損，貝因美解釋稱，配方奶粉新政正式實(shí)施后，市場趨勢趨于明朗，行業(yè)秩序逐步向好，公司經(jīng)營策略調(diào)整初見成效，銷售逐步趨穩(wěn)。但由于主要原材料價(jià)格上漲及非經(jīng)常性收益較上年同期大幅下降，致使公司利潤同比相應(yīng)下降。

長江商報(bào)記者了解到，乳鐵蛋白作為母乳中重要的免疫物質(zhì)之一，被譽(yù)為“健康的第一道免疫防線”，有著不可代替的作用。貝因美所持有的配方中大部分含有乳鐵蛋白成份，作為主要原材料其用量較大。

據(jù)2017年7月實(shí)施的新國標(biāo)《食品營養(yǎng)強(qiáng)化劑乳鐵蛋白》GB1903.17-2016，對(duì)乳鐵蛋白的理化指標(biāo)進(jìn)行了修改，將純度從90%提升至95%，導(dǎo)致市面上部分原料無法滿足標(biāo)準(zhǔn)。受此影響，不少嬰幼兒配方奶粉企業(yè)早在去年就已被迫提價(jià)。

據(jù)市場人士透露，乳鐵蛋白從2018年上半年的4000元/千克瘋狂漲至近23000元/千克，同比上漲475%。不過，專業(yè)人士預(yù)測下半年乳鐵蛋白原材料的全球價(jià)格可能會(huì)有所下降。

對(duì)于行業(yè)存在通過提價(jià)來緩解成本壓力的現(xiàn)象，有業(yè)內(nèi)人士表示，“貝因美既沒有犧牲產(chǎn)品品質(zhì)，也沒有在終端漲價(jià)或者減產(chǎn)，始終保證市場上供應(yīng)充足。公司更加看重高質(zhì)量的長期增長，有其自己的節(jié)奏。雖短期內(nèi)成本壓力導(dǎo)致凈利潤下降，但不影響貝因美的長期發(fā)展規(guī)劃。”

不過，經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝在接受長江商報(bào)記者采訪時(shí)說道，“貝因美虧損根本原因是管理層不思進(jìn)取、產(chǎn)品創(chuàng)新不足等。此外，也與公司戰(zhàn)略、團(tuán)隊(duì)不穩(wěn)定以及整個(gè)營銷策略出現(xiàn)了嚴(yán)重問題有關(guān)。此次業(yè)績預(yù)虧會(huì)對(duì)公司造成巨大的壓力，不但會(huì)對(duì)貝因美公司的信心造成一定的打擊，同時(shí)也會(huì)嚴(yán)重打擊投資者的信心。”

資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)63%

事實(shí)上，2因美從2016年到2017年，連續(xù)兩年業(yè)績不達(dá)標(biāo)，損失慘重，股市上也是連連戴“綠帽子”。

面對(duì)這樣的困境，貝因美公司也開展了一系列的“保命”措施。比如創(chuàng)始人重新?lián)味碌穆毼?、瘋狂甩賣公司的資產(chǎn)等。

一系列補(bǔ)救措施取得了成效，從最近公布的2018年財(cái)報(bào)可以看到，公司總營收24.76億元，同2017年相比下滑了6.92%;但是歸屬于上市公司股東的利潤為4092萬元，相對(duì)而然和2017年相比由虧損轉(zhuǎn)為盈利。此外，今年4月16日，貝因美還公告宣布：公司已被深交所撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示，復(fù)牌后簡稱變更回貝因美。

不過，值得注意的是，和其他的奶粉公司比起來，貝因美目前的營業(yè)額還是低于行業(yè)水平，其次，雖然貝因美2018年凈利潤為盈利狀態(tài)，但是其扣非凈利潤為-2.17億元，依舊是一個(gè)不小的窟窿。另外，公司2018年全年毛利率為52.51%，比去年降低了7.61%。

由此，便只能通過在成本花銷上節(jié)約開支。

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2018年貝因美的銷售費(fèi)用為9.95億元，比2017年的15.05億直接砍掉了5個(gè)多億的銷售費(fèi)用，同比減少33.88%。研發(fā)費(fèi)用砍得更多，同比削減了61.30%，同時(shí)管理費(fèi)用也有較為直觀的減少。

不過，成本的大幅壓縮雖然能夠帶來短期財(cái)報(bào)上的收益，但也意味著在貝因美市場銷售方面很難進(jìn)一步擴(kuò)張，包括產(chǎn)品的創(chuàng)新和市場競爭力，都將遭受不同程度的削弱。

此外，公司高企的負(fù)債率并沒有下降的跡象。據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)，貝因美從2016年虧損以來，流動(dòng)負(fù)債合計(jì)從未低于20億元，2018年更是增長到26.06億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)63%。

挖掘細(xì)分市場

其實(shí)，此次保牌成功，意味著為貝因美下一步發(fā)展贏得了更多的時(shí)間。不過，從整個(gè)母嬰市場大環(huán)境來看，情況并不樂觀。

原料價(jià)格上漲讓企業(yè)的成本承壓，行業(yè)集中度的不斷提升導(dǎo)致大型乳企間的競爭加劇。此外，在跨境購物的沖擊下，國內(nèi)產(chǎn)品的價(jià)格體系以及渠道體系都在逐步被打破。

長江商報(bào)記者注意到，今年5月份，貝因美變更了經(jīng)營范圍，新增“特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品、保健食品的批發(fā)兼零售”，6月底，貝因美全資子公司獲得了“特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品注冊(cè)證書”。

基于多年母嬰行業(yè)的觀察，貝因美CEO包秀飛認(rèn)為，“當(dāng)市場變成熟時(shí)，只有做大細(xì)分市場，才有可能活下去。而特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品市場成為貝因美看好的細(xì)分賽道。”有業(yè)內(nèi)人士此前曾表示，當(dāng)前中國特殊配方奶粉市場規(guī)模未來還有很大的增長潛力，預(yù)計(jì)到2020年，特殊配方奶粉的市場規(guī)模有可能增長到100億元。

宋清輝向長江商報(bào)記者表示，“原材料價(jià)格上漲、激烈的外部環(huán)境是貝因美虧損原因之一，但并非主要因素。未來，貝因美應(yīng)朝著產(chǎn)品和工藝創(chuàng)新創(chuàng)新、管理和營銷創(chuàng)新等方向發(fā)力，才有望重新站上奶粉的第一梯隊(duì)。”

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