如果只是說碧生源可能有人會(huì)蒙，但說起碧生源減肥茶大家就都知道了，因?yàn)楸躺礈p肥茶在廣告投入上本錢可沒有少花，尤其是電視廣告，基本是家喻戶曉。

已經(jīng)那么出名了，錢應(yīng)該不會(huì)少掙吧?

根據(jù)碧生源控股有限公司(00926-HK)(簡稱：碧生源)最新披露的公告顯示，預(yù)期公司截至2019年6與日30日止6個(gè)月，錄得歸屬于股東的凈利潤約為1.8億元(人民幣，下同)至2.1億元。公司進(jìn)一步解釋，出售北京暢升商務(wù)咨詢有限公司100%股權(quán)的稅后投資收益約人民幣2億元。

圖片來源：碧生源2018年年報(bào)

從上面碧生源披露的盈利數(shù)據(jù)可以看出，2019年前半年公司主營業(yè)務(wù)有很大可能是虧損的，因?yàn)橘u股權(quán)增厚了凈利潤2億元，這部分與主營業(yè)務(wù)無關(guān)。除過這2億元之后，公司的凈利潤在—0.2億元至0.1億元之間。另外，賣股權(quán)的投資收益不具持續(xù)性，所以，只能算作一次性收入，后期公司凈利潤還會(huì)繼續(xù)回歸常態(tài)。

碧生源盈利狀況到底是好還是不好呢?如果只是根據(jù)上述來看，確實(shí)不怎么樣，因?yàn)榭鄢墙?jīng)常性收益項(xiàng)目之后，2019年上半年公司虧損概率較大。但短期的數(shù)據(jù)太片面，我們還是綜合以往數(shù)據(jù)看看該公司的到底是不是一家優(yōu)秀公司。

上市至今虧損大于盈利

首先，還是來看最直觀的數(shù)據(jù)凈利潤，根據(jù)東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，碧生源2010年上市至2018年末，共實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤約為2.01億元，共虧損約為6.37億元，也就是意味著這家公司上市已經(jīng)快十年，竟然不但沒有給股東賺錢，反而虧損股東4.36億元，如果算上時(shí)間價(jià)值，股東的損失或許還要更多。

圖片來源：東方財(cái)富

碧生源凈利潤大多年份都是虧損的，其他的像凈資產(chǎn)收益率等反應(yīng)公司盈利狀況的核心指標(biāo)也就沒必要看了，肯定不如意。

但有個(gè)數(shù)據(jù)卻令我們非常驚訝，那就是反應(yīng)公司刨去成本之外，公司賺取的毛利潤。

銷售費(fèi)用最高年份占收入74%

在分析碧生源毛利潤之前，我們先來看看該公司的營業(yè)收入，從2011年至2018年碧生源營收保持非常平滑的下降態(tài)勢，而且已經(jīng)腰斬。再看銷售成本，營收腰斬之后，如若公司產(chǎn)品零售價(jià)不變，按理來說公司銷售成本是同步下降了，實(shí)際情況是不但沒有下降，反而在上升，這也反映出，要不公司原材料價(jià)格在大幅上漲、要不產(chǎn)品零售價(jià)格在下滑，或者是零售價(jià)下滑銷售成本卻在增加，反正都對碧生源都是不利的。

但值得慶幸的是，碧生源毛利率足夠高，2011年的時(shí)候公司毛利率高達(dá)87.8%，已經(jīng)堪比茅臺(tái)了，就算近十年公司營收腰斬，銷售成本增長，毛利率卻還是高達(dá)67.5%，按理來說只要公司認(rèn)真經(jīng)營，每年多多少少會(huì)有點(diǎn)凈利潤，但公司大多數(shù)年份卻是虧損的，問題出哪里了?

不知道讀者有沒有注意到上面那組數(shù)據(jù)，公司營收下降速度和銷售費(fèi)用下降速度基本一致，這也反映出，碧生源公司想要賺錢并沒有那么容易，因?yàn)椋緺I收來源全靠銷售支撐，一旦銷售費(fèi)用減少，公司營收則同步減少。

更要命的是，2011年的時(shí)候碧生源銷售費(fèi)用占營業(yè)收入高達(dá)73%，就算到2018年公司銷售費(fèi)用占營收也高達(dá)65%，可見銷售對這家公司的重要程度，當(dāng)然了，如果公司銷售費(fèi)用占比只是個(gè)別年份高，也可以理解，但是一直高居不下，使公司凈利潤長期處于盈虧邊緣，這樣的銷售費(fèi)用投入意義就不是很大了。

這也是為什么碧生源近幾年?duì)I收不增反而減少了，因?yàn)闋I收增加全靠公司銷售費(fèi)用增加支撐，如果一旦原材料成本變動(dòng)，公司則可能巨虧，所以，還不如先把規(guī)模降下來之后，再解決銷售費(fèi)用占比太高的問題，但就目前來看，雖然有所改善，但并不明顯。

關(guān)鍵詞： 碧生源減肥茶 2010年