川酒六朵金花之一的水井坊(SH：600779)昨日晚間率先發(fā)布了白酒板塊的首份半年報。然而此半年報并非“開門紅”而是營收腰斬、凈利潤斷崖式下跌。受此影響，水井坊今日開盤股價觸及跌停，最低報60.28元，隨后緩慢上升，截至收盤報64.78元，下跌3.28%，總市值316.5億元。

營收斷崖式下滑凈利潤縮水近七成

數(shù)據(jù)顯示，水井坊上半年營業(yè)收入為8.04億元，較上年同期下降52.41%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.03億元，較上年同期下降69.64%。

此前，即使在疫情最嚴重的一季度，水井坊雖然也出現(xiàn)了營收利潤雙下滑的情況，但整體業(yè)績相對卻還樂觀：數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，水井坊實現(xiàn)營收7.29億元，同比下滑21.63%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.91億元，同比下滑12.64%。

而到了第二季度，水井坊的業(yè)績卻開始“雪崩”。數(shù)據(jù)顯示，二季度水井坊僅實現(xiàn)營收0.75億元，而上年同期收入為7.6億元，同比下滑逾九成;歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損0.88億元，而上期同年凈利潤為1.21億元。

對此，水井坊方面表示，隨著疫情防控形勢逐步好轉(zhuǎn)，二季度市場消費場景得到一定恢復，但總體還是以消化庫存為主。同時，為保證市場健康可持續(xù)發(fā)展，公司也控制了發(fā)貨節(jié)奏。受上述因素影響，公司上半年收入、利潤出現(xiàn)較大比例下滑。

值得注意的是，在6月5日水井坊年度股東大會上，水井坊總經(jīng)理危永標就曾坦言，水井坊在今年下半年的主要目標是將庫存有序降低，恢復至正常水平，“第二季度的動銷還存在一定壓力，今年是挑戰(zhàn)較大的一年”。

危永標認為，白酒行業(yè)和水井坊的動銷要完全恢復到正常水平，預計要到中秋和國慶期間。目前來看，小聚的白酒飲用場景有一定恢復，這也是水井坊的營銷重點，但宴席飲用場景的恢復可能還是要等到下半年。危永標表示，水井坊目前和未來的主要任務(wù)都是保持價值穩(wěn)定、價格穩(wěn)定向上。

“川酒金花”四川賣不動 省內(nèi)營收不足省外零頭

財報顯示，公司以水井坊系列為主的高檔酒上半年實現(xiàn)營收7.8億元，同比下降51.4%，毛利率83.21%，下降0.25個百分點;以“天號陳、系列酒”為代表的中檔酒上半年實現(xiàn)營收0.23億元，同比下降42.02%，毛利率為55.07%，下降1.26個百分點。

值得一提的是，作為“川酒金花”之一的水井坊，在傳統(tǒng)的“大本營”四川卻并未得到消費者的認可，省內(nèi)的總營收還不足省外市場的零頭。財報顯示，水井坊上半年省內(nèi)營收4772.52萬元，同比下滑70.21%;而省外市場上半年營業(yè)收入為7.50億元，同比下滑50.60%。此外，水井坊出口業(yè)務(wù)營收557.66萬元，同比也下滑了47.11%。

與此同時，由于高端白酒市場競爭的日益白熱化，近年來水井坊的銷售費用也水漲船高。2020年上半年，水井坊銷售費用2.94億元，盡管較去年同期的5.41億元下降了45.62%，但仍比財報周期內(nèi)的凈利潤1.03億元還高出二倍多。

對此，水井坊方面向中國網(wǎng)財經(jīng)記者表示，銷售費用同比下滑主要系“受疫情影響，公司及時調(diào)整策略，謹慎進行市場投入所致;公司一直以來的市場投入策略，都是根據(jù)公司經(jīng)營狀況和市場變化做相應的彈性調(diào)整，并兼顧短期和長期平衡的。2020年春節(jié)前，水井坊的銷售費用投放處于一個相對穩(wěn)定的水平，并且致力于提高生產(chǎn)經(jīng)營效率，以便反投更多資源促進增長。疫情爆發(fā)后，公司全面梳理了公司業(yè)務(wù)的各個方面，梳理當下的每一項投資和費用支出，并減少當下投入產(chǎn)出效率比較低的開支，重新合理分配資源至最有效率的領(lǐng)域，嚴格管理營運資金，以確保在未來需求復蘇之時能保持競爭力。”

此外，據(jù)財報顯示，公司的現(xiàn)金流狀況也出現(xiàn)了惡化，上半年經(jīng)營活動現(xiàn)金流出現(xiàn)了140%的下降，由上年同期的5.04億元直接跌為負數(shù)，約-2.02億元。

水井坊方面解釋稱，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額變動主要系“受疫情影響，銷售收入下降，銷售商品現(xiàn)金流入減少，而維持經(jīng)營活動的固定現(xiàn)金流出未能同比減少”所致。

業(yè)內(nèi)人士表示，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負的一種可能是，企業(yè)為了達成業(yè)績目標，過多的市場費用前置投入所致，“風險還是有的，一旦現(xiàn)金流偏弱，企業(yè)下半年的生產(chǎn)經(jīng)營與抗風險能力會受到影響，畢竟下半年才是白酒的銷售旺季”。

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