楊德龍 | 立方大家談專欄作家

最近大家關(guān)注的一個(gè)熱點(diǎn)話題，著名的大V也是擁有上千萬粉絲的主編胡錫進(jìn)開戶入市，被很多人看作一個(gè)積極的信號(hào)，因?yàn)楹a進(jìn)他在很多媒體平臺(tái)上都屬于意見領(lǐng)袖，他這時(shí)候開戶入市是不是說明現(xiàn)在市場(chǎng)到了一個(gè)低點(diǎn)，從政策的角度來看，是不是意味著后市會(huì)有更多的這種利好的政策推動(dòng)市場(chǎng)回升。

(資料圖片僅供參考)

但是從胡錫進(jìn)入市之后，每天關(guān)注股價(jià)波動(dòng)，每天曬他賺了多少虧了多少來看，更多的還是像他個(gè)人的行為，雖然說投入20萬對(duì)于他來說不算什么大錢，但是至少表明他關(guān)注了股市，愿意用真金白銀投入到股市，算是一個(gè)好事，不是個(gè)壞事。但是從投資方法來看還是比較偏向于新手入市，就是說和很多散戶一樣喜歡每天看盤，每天看自己賬戶的漲跌，今天漲了幾百，明天跌了幾百，從方法來看還是存在一定的問題的。因?yàn)槲乙恢笔浅珜?dǎo)價(jià)值投資理念，希望A股的投資者能夠更關(guān)注企業(yè)長期的發(fā)展，更關(guān)注市場(chǎng)大的趨勢(shì)，而不是養(yǎng)成每天看盤的習(xí)慣。我建議大家看盤的頻率從盤中看盤變?yōu)槊刻炀涂匆淮伪P，從每天看盤變到每周看盤的水平，你就逐步接近長期投資了。

如果每天盯盤，你的心情必然會(huì)受到盤面的影響，這樣會(huì)讓你的守股更難，因?yàn)楸P中總是有一些股票漲停吸引你去換股，然后又有一些股票大跌，導(dǎo)致你拿不住，所以頻繁交易，追漲殺跌是很多散戶投資者虧錢的根源，所以在這里也借機(jī)會(huì)給胡主編提點(diǎn)建議，建議不要每天盯盤，每天公布自己賬戶賺多少虧多少，這樣可能會(huì)起到一個(gè)誤導(dǎo)投資者的作用，可能會(huì)讓很多散戶感覺找到了知音，這樣不利于做長期投資價(jià)值投資。

我認(rèn)為現(xiàn)在從全年來看是三重拐點(diǎn)疊加的階段，胡主編運(yùn)氣也比較好，入場(chǎng)的點(diǎn)位比較低。很多優(yōu)質(zhì)股票的價(jià)格其實(shí)現(xiàn)在也是離高點(diǎn)比較遠(yuǎn)，有的公司有的股票離高點(diǎn)可能只有五折的價(jià)格，有的甚至只有三折、四折了，所以在這個(gè)階段買入公司本身基本面還不錯(cuò)的股票，下半年應(yīng)該是有一定的恢復(fù)性上漲的機(jī)會(huì)，如果看一年兩年可能回報(bào)會(huì)還不錯(cuò)。所以在時(shí)間點(diǎn)上，胡主編入市應(yīng)該說還算是一個(gè)積極的信號(hào)。

7月份開盤出現(xiàn)了開門紅，很多股票在本周也出現(xiàn)了反彈，所以胡主編的賬戶暫時(shí)還是屬于盈利的，一旦出現(xiàn)一段時(shí)間的下跌，賬戶迅速翻綠，每天虧錢的時(shí)候，估計(jì)就會(huì)比較煎熬了。并且很多時(shí)候在A股市場(chǎng)往往是70%的時(shí)間都是煎熬的，真正開心的時(shí)間可能也就是10%，最多20%。所以在投資方法上建議還是要堅(jiān)持價(jià)值投資，做好公司的股東，遠(yuǎn)離績差股、題材股，更不要去投資一些已經(jīng)被爆炒的股票。我們看到最近有很多花樣減持的股票，這些股票有個(gè)共同的特點(diǎn)，都是上半年被爆炒的一些人工智能的股票，這些AI的股票有很多沒有業(yè)績支撐，短期股價(jià)翻了一倍甚至翻了兩三倍，這時(shí)候大小非減持的沖動(dòng)會(huì)很大，他們現(xiàn)在不減持更待何時(shí)，所以這對(duì)于大家來說一定是要引起警惕，不要再去追漲這些過分炒作的股票。大小非減持有可能就成為AI板塊出現(xiàn)拐點(diǎn)的重要信號(hào)。

今天上半年的行情總結(jié)一下就是分化的行情，上半年的市場(chǎng)風(fēng)格非常偏，資金基本上都是炒AI，炒中字頭，其他多數(shù)板塊出現(xiàn)了下跌，有的板塊甚至價(jià)格創(chuàng)了這兩年的新低，我認(rèn)為現(xiàn)在正是處于三重拐點(diǎn)疊加的階段。第一重拐點(diǎn)就是經(jīng)濟(jì)增長的拐點(diǎn)，上半年經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，但是復(fù)蘇力度不大，屬于弱復(fù)蘇。而樓市在二季度出現(xiàn)了成交遇冷，現(xiàn)在處于一個(gè)拐點(diǎn)，就是下半年一系列穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長政策有望逐步出臺(tái)，這可能會(huì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增速在下半年出現(xiàn)較強(qiáng)勁的回升。第二重拐點(diǎn)就是市場(chǎng)的拐點(diǎn)，上半年雖然上證指數(shù)收到了3200點(diǎn)小幅上漲，但是主要是AI和中字頭上漲貢獻(xiàn)的。如果把這兩大板塊貢獻(xiàn)的300多點(diǎn)減掉，很多股票價(jià)格實(shí)際上是在2900點(diǎn)之下。

所以下半年隨著經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期增強(qiáng)以及投資者信心的回升，大盤可能會(huì)走出震蕩回升的態(tài)勢(shì)。第三重拐點(diǎn)就是市場(chǎng)風(fēng)格的拐點(diǎn)，上半年市場(chǎng)風(fēng)格特別偏，基本上就是炒題材，炒AI，炒一些概念股，但是很多業(yè)績好的股票反而是跌跌不休。下半年市場(chǎng)風(fēng)格可能會(huì)重新回到業(yè)績上，為什么，因?yàn)樯习肽杲?jīng)濟(jì)增長的力度還不大，所以大家對(duì)業(yè)績的關(guān)注度不高，反而去炒一些題材，炒一些概念。但是下半年我認(rèn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度在加大，大家會(huì)重新把關(guān)注度轉(zhuǎn)移到業(yè)績優(yōu)良的好公司上。包括像景氣度比較高的新能源汽車、消費(fèi)等領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)龍頭股，下半年好公司上漲的力度可能會(huì)更大一些。反映在指數(shù)上，下半年可能像滬深300指數(shù)，以及反映一些優(yōu)質(zhì)龍頭股的茅指數(shù)會(huì)表現(xiàn)的相對(duì)突出一些。今年上半年中特估板塊表現(xiàn)比較突出，這對(duì)指數(shù)的上漲也起到很大的一個(gè)推動(dòng)作用。

中特估從去年易主席在金融街論壇上提出之后，市場(chǎng)的關(guān)注度就很高，我們認(rèn)為對(duì)于中特估的投資是一個(gè)未來估值提升的重要理論基礎(chǔ)，在今年6月份舉辦的基金嘉年華上，前海開源基金戰(zhàn)略顧問王宏遠(yuǎn)先生就提出一個(gè)重要的觀點(diǎn)，就是中特估理論是A股市場(chǎng)展開慢牛長牛行情的基礎(chǔ)，但是中特估的概念大家不能理解的太狹義，有的人把中特估和中字頭掛鉤，就是說只有中字頭的股票才是中特估，這其實(shí)是理解是比較狹義的。因?yàn)橹刑毓榔鋵?shí)是中國具有優(yōu)勢(shì)的好行業(yè)、好公司都具有估值重估的機(jī)會(huì)，比方說白酒、中藥這些有中國特色的行業(yè)，比如說中國政策支持的新能源汽車、光伏等行業(yè)，這些其實(shí)也都是需要價(jià)值回歸，需要估值重估的。當(dāng)然中字頭股票都是屬于估值低，而分紅率較高的，所以一開始大家會(huì)首先去炒這些低估值的板塊，但是低估值的板塊在漲一波之后，本來買這些低估值是為了獲得穩(wěn)定的分紅收益，但是股價(jià)漲30%分紅收益率馬上就降下來了，因?yàn)橛械娜松踔潦前岩恍┲凶诸^的股票當(dāng)做債券來買，就是為了獲得穩(wěn)定分紅，但是股價(jià)漲上來之后，分紅收益率的吸引力下降。

最近我們看到高盛對(duì)多個(gè)銀行股評(píng)級(jí)下調(diào)到賣出，只有少數(shù)銀行是買入評(píng)級(jí)，還有一部分是持有評(píng)級(jí)，引起大家的熱議。實(shí)際上對(duì)于低估值的銀行股，不同投資者的判斷是不一樣的，比方說對(duì)于中小投資者追求的是股價(jià)的彈性，希望能夠買到未來有一倍空間、兩倍空間這種長期的大牛股，銀行股很難滿足這樣一個(gè)需求，因?yàn)殂y行的盤子比較大，未來的盈利增速也會(huì)很難高速增長了，但是有一些大的資金追求穩(wěn)定的分紅率，并不指望股價(jià)有多大的上漲，對(duì)這部分投資者其實(shí)是有吸引力的。所以就是說對(duì)于中特估的理解，我認(rèn)為應(yīng)該更寬泛一些。

我在前幾年就提出一個(gè)理論叫做中國特色價(jià)值投資理論，就是要結(jié)合A股市場(chǎng)的實(shí)際來做價(jià)值投資，而不能機(jī)械的照搬巴菲特的價(jià)值投資。因?yàn)槭袌?chǎng)不同，投資方法也不同，投資理念上也會(huì)有差別。

比如說A股市場(chǎng)，散戶投資者占比比較多，所以經(jīng)常存在錯(cuò)誤定價(jià)的機(jī)會(huì)，牛市的時(shí)候可以把股票的估值炒到非常高，就像今年上半年的AI，這時(shí)候如果說不做倉位的管理，不減倉很可能在下一輪下跌的時(shí)候遭遇巨大的凈值回撤，導(dǎo)致投資者遭遇巨大的損失，所以這時(shí)候必須得通過減倉來避險(xiǎn)。就像2015年5月21號(hào)前海開源發(fā)出公告要控制股票倉位，特別是創(chuàng)業(yè)板的倉位，因?yàn)楫?dāng)時(shí)市場(chǎng)的估值泡沫已經(jīng)很大，事后證明我們?cè)诟呶话褌}位大幅下調(diào)，躲避了持續(xù)九個(gè)月的下跌最大限度的保護(hù)了基金凈值，不受市場(chǎng)下跌的影響。

反過來當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)熊市的時(shí)候，投資者情緒非常悲觀，很多散戶投資者比較愛說的一句話就是我要趕緊賣掉因?yàn)槲覔?dān)心我的股票會(huì)跌沒了，這說明他并不知道股票是什么。其實(shí)股票它不是一串代碼，也不是在屏幕上漂移的一條曲線，而是一個(gè)上市公司的股東證，你即使持有一手公司的股票，你也是公司的股東，你也有權(quán)利參加公司的股東大會(huì)，有權(quán)利行使一些股東的投票權(quán)等等。如果你對(duì)你所投資的公司沒信心，你可以以股東的心態(tài)去看你公司的業(yè)務(wù)有沒有問題，公司的發(fā)展有沒有問題，既然公司沒倒閉，你的股票怎么會(huì)跌沒了，所以在A股市場(chǎng)做價(jià)值投資往往會(huì)有這種物美價(jià)廉的機(jī)會(huì)。

在美股很難想象好的公司可以打三折，但是在A股就有機(jī)會(huì)，即使像大家公認(rèn)的這種白馬股，去年11月底的時(shí)候也都離高點(diǎn)也都有五折的距離，也就是被腰斬，再好的公司在A股也可能會(huì)被腰斬，這時(shí)候其實(shí)就是價(jià)值投資者最好的一個(gè)入場(chǎng)的時(shí)機(jī)。

所以我覺得價(jià)值投資不僅適合A股，而且如果能夠做好倉位的管理，做好市場(chǎng)時(shí)機(jī)的選擇，超額收益會(huì)比在美股更大。我們也知道A股市場(chǎng)從誕生到現(xiàn)在有三十多年的時(shí)間，已經(jīng)過了而立之年，涌現(xiàn)了一批十倍牛股甚至一批百倍牛股，并不缺乏長期牛股，并且A股市場(chǎng)也不缺乏通過做價(jià)值投資實(shí)現(xiàn)財(cái)富上百倍增長，甚至有的上萬倍增長的這種超級(jí)大牛散，或者是一些超級(jí)投資人。所以說A股其實(shí)也是適合做價(jià)值投資的，只不過你可能要有一個(gè)好的心態(tài)，在市場(chǎng)煎熬的時(shí)候能扛得過去，在市場(chǎng)最恐慌的時(shí)候你敢于去加倉好公司、好基金，而不是奪路而逃，我覺得這是大家在A股市場(chǎng)做投資需要注意的。

從大類資產(chǎn)配置來看，其實(shí)未來幾年全球經(jīng)濟(jì)高通脹期已經(jīng)過去了，美聯(lián)儲(chǔ)通過連續(xù)十次暴利加息，歐洲央行又通過多次加息來控制高通脹，現(xiàn)在已經(jīng)回落到一個(gè)較低的區(qū)間。雖然美國的CPI還沒有降到2%這樣一個(gè)長期通脹目標(biāo)，但是已經(jīng)是處于下降的趨勢(shì)，所以今年年底之前，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)最多還有一次加息可能就不再加息了，加息周期結(jié)束，后面會(huì)進(jìn)入到降息周期。

現(xiàn)在美國的基準(zhǔn)利率已經(jīng)提到了5%以上，這對(duì)于企業(yè)和個(gè)人來說債務(wù)壓力是非常大的，我們看到今年已經(jīng)有三家美國中小銀行破產(chǎn)，其實(shí)一定程度上就反映出連續(xù)暴力加息之后，對(duì)于企業(yè)特別是科技企業(yè)的沖擊很大，對(duì)于中小銀行的影響也很大，雖然最終通過政府兜底，由美國財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)以及FDIC的機(jī)構(gòu)聯(lián)合聲明，就是說對(duì)儲(chǔ)戶的資金保證安全，不會(huì)讓儲(chǔ)戶受損失，避免了更多的中小銀行破產(chǎn)。

但是我們看到高利率已經(jīng)讓很多企業(yè)舉步維艱，明年美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入到降息周期應(yīng)該是大概率的事件，實(shí)際上股市作為先行的市場(chǎng)，它會(huì)提前反映未來經(jīng)濟(jì)面的變化、政策面的變化以及利率的變化，所以美股其實(shí)上半年就開始反彈了，蘋果股價(jià)創(chuàng)新高達(dá)到了3萬億美元，創(chuàng)造了歷史新高，帶動(dòng)了納斯達(dá)克指數(shù)今年反彈了30%。所以從大類資產(chǎn)配置來看，如果預(yù)期明年美聯(lián)儲(chǔ)帶領(lǐng)全球央行開始進(jìn)入到降息周期，今年下半年權(quán)益資產(chǎn)可能會(huì)有更好的表現(xiàn)。

考慮到中國的情況，中國現(xiàn)在很多優(yōu)質(zhì)的股票其實(shí)已經(jīng)是被錯(cuò)殺的，很多股票的價(jià)格打折力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過雙十一和618的時(shí)候商品打折的力度。黃金作為避險(xiǎn)的一個(gè)品種，今年全球處于多事之秋，戰(zhàn)爭的威脅以及全球經(jīng)濟(jì)特別是歐美經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)加大等等，使得很多避險(xiǎn)資金去追捧黃金，金價(jià)一度是突破2000美元每盎司。應(yīng)該說黃金今年的表現(xiàn)是比較強(qiáng)勁的，但是一旦權(quán)益資產(chǎn)漲起來，其實(shí)黃金的超額收益就不大了，所以現(xiàn)在再去增加黃金的配置比例，可能已經(jīng)沒有太多的機(jī)會(huì)。后面我覺得黃金可以配置，但是沒必要重倉，而且從長期來看，黃金是一個(gè)不生息的資產(chǎn)，所以他長期的投資回報(bào)率并不高，巴菲特幽默的說，所謂黃金就是一部分人從一個(gè)地方挖出來，然后搬到另外一個(gè)地方，有另外一部分人把它藏起來，實(shí)際上它的使用價(jià)值并不高。他的投資回報(bào)率長期來看也是不如好的股票和好的基金的，所以黃金只是在市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒大的時(shí)候，多國央行會(huì)增加黃金的儲(chǔ)備，從而會(huì)帶來金價(jià)的短期的上漲。而在債券方面，一般股債之間存在蹺蹺板，就是在股市差的時(shí)候，人們會(huì)去買債券，債券會(huì)有一個(gè)穩(wěn)定的利息回報(bào)，所以債券市場(chǎng)在今年上半年表現(xiàn)還是不錯(cuò)的。但是到了下半年，權(quán)益市場(chǎng)有望好轉(zhuǎn)，這樣債券市場(chǎng)的表現(xiàn)可能就不如上半年，所以債券的配置比例可以適當(dāng)?shù)慕档鸵恍?/p>

在對(duì)于家庭資產(chǎn)配置，我之前提出一個(gè)532的建議， 50%的家庭資產(chǎn)可以配置在房產(chǎn)上，30%左右配置在好的股票、好的基金上，來分享中國經(jīng)濟(jì)增長的成果，20%的資產(chǎn)配置在一些銀行存款、貨幣基金、銀行理財(cái)?shù)攘鲃?dòng)性好、風(fēng)險(xiǎn)低的產(chǎn)品上，以備不時(shí)之需。當(dāng)然不同家庭的資產(chǎn)情況不一樣，所以配置比例也會(huì)有相應(yīng)的變化。對(duì)于目前中國整體的家庭配置比例來看，家庭配置比例房子占了70%左右，占比太高了。未來要適當(dāng)?shù)慕档蛯?duì)于房產(chǎn)的配置比例，增加對(duì)于好股票、好基金的配置比例。目前居民儲(chǔ)蓄大轉(zhuǎn)移的方向已經(jīng)比較明確了，就是從以前進(jìn)入樓市，未來會(huì)選擇進(jìn)入到股市來尋找新的機(jī)會(huì)，這應(yīng)該是大的方向。

美股今年的表現(xiàn)其實(shí)超出了很多投資者的預(yù)期，因?yàn)樵谀瓿醯臅r(shí)候，大家覺得今年美國的通脹還沒有降下來，而美聯(lián)儲(chǔ)加息又不斷的強(qiáng)化預(yù)期，所以美股今年應(yīng)該還是通脹無牛市，但是美股今年上漲主要是靠科技股的帶動(dòng)，去年10月份ChatGPT橫空出世，帶動(dòng)了整個(gè)科技板塊的表現(xiàn)。

今年五一，我到美國參加巴菲特的股東大會(huì)，在大會(huì)之前到硅谷去參觀了蘋果和谷歌兩家科技巨頭，確實(shí)感覺到ChatGPT出來之后對(duì)于美國的很多行業(yè)都產(chǎn)生了很大的影響。像谷歌就比較緊張，擔(dān)心以后ChatGPT廣泛使用之后，整個(gè)搜索引擎行業(yè)的商業(yè)模式都變了，然后大家就不會(huì)去網(wǎng)頁上搜索而是直接問ChatGPT，可以更加精準(zhǔn)、豐富、生動(dòng)的告訴你答案，所以谷歌也擔(dān)心會(huì)有被邊緣化的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然這些年谷歌也沒有閑著，在過去這一年大量投入研發(fā)去開發(fā)模型，我從美國回來之后，也就是一個(gè)月左右的時(shí)間谷歌就發(fā)布了他自己的大數(shù)據(jù)模型。這一波人工智能的突破式發(fā)展從量變到質(zhì)變，帶動(dòng)了整個(gè)美國科技股的表現(xiàn)，這一波科技股上漲除了ChatGPT之外，很重要的一點(diǎn)就是蘋果的貢獻(xiàn)，我不得不佩服巴菲特的眼光。巴菲特買蘋果的時(shí)候已經(jīng)是七八千億市值的公司，可以說已經(jīng)屬于行業(yè)龍頭，是巨無霸企業(yè)，但是巴菲特敢于重倉，一只股票就買了伯克希爾哈撒韋將近40%的倉位，買了三百多億美元，現(xiàn)在大概漲了五倍，市值達(dá)到1700億美元，蘋果一個(gè)股票給巴菲特貢獻(xiàn)了1200億美元的利潤，可以說是創(chuàng)造了投資上的奇跡。巴菲特從蘋果市值達(dá)到8000億美元的時(shí)候買，實(shí)際上是因?yàn)楫?dāng)時(shí)蘋果已經(jīng)從一個(gè)科技股成功的蛻變退換變?yōu)橐粋€(gè)消費(fèi)龍頭，大家買iPhone實(shí)際上就是一種消費(fèi)行為?？萍脊煽梢哉f很容易受到技術(shù)進(jìn)步的影響，各領(lǐng)風(fēng)騷三五年。但是一旦變成消費(fèi)白馬股之后，他就有望穿越經(jīng)濟(jì)周期，穿越經(jīng)濟(jì)周期了。所以這一波蘋果創(chuàng)歷史新高，然后帶領(lǐng)科技股、納斯達(dá)克大漲，應(yīng)該說還是受到科技革命的推動(dòng)。實(shí)際上美國的很多傳統(tǒng)行業(yè)的股票今年都是下跌的，都沒怎么漲，這一波上漲主要就是美國的科技龍頭，這當(dāng)然也反映出說美國確實(shí)在科技上引領(lǐng)全球，特別是在這第四次科技革命之中，也是我們要必須認(rèn)清的差距。未來我們?cè)谌斯ぶ悄?、尖端科技，特別是被美國卡脖子的芯片、半導(dǎo)體方面要加大投入，補(bǔ)上短板，我們?cè)诘谒拇慰萍几锩薪^對(duì)不能缺席，并且我們還要與美國平頭并進(jìn)，成為一個(gè)科技革命的領(lǐng)頭羊，最大限度的挖掘下一步經(jīng)濟(jì)增長的潛力。

今年在巴菲特股東大會(huì)上，就有投資者問巴菲特，為什么今年買入日本的五大商社并且親自跑到日本去考察，是不是日本經(jīng)濟(jì)迎來了新的春天。我們知道過去30年是日本經(jīng)濟(jì)失去的30年，我認(rèn)為對(duì)于日本股市創(chuàng)新高不要過度解讀，所謂日本股市創(chuàng)新高，也就是說在30年前買入日經(jīng)指數(shù)的投資者30年后才解套，這30年日元貶值了多少，購買力下降了多少，實(shí)際上過去30年日本是失去的30年是一點(diǎn)都沒錯(cuò)的。當(dāng)然巴菲特他買的時(shí)機(jī)非常好，而且他買了之后日本股市近期表現(xiàn)非常強(qiáng)勁，屢創(chuàng)新高，也給巴菲特帶來了比較多的浮盈。但是巴菲特去買這五大商社，他給的理由就是符合他的選股條件，盈利比較穩(wěn)定，分紅率高，并且市場(chǎng)占有率在行業(yè)里面處于領(lǐng)頭羊的地位，長期的投資回報(bào)率他認(rèn)為是滿意的。所以他認(rèn)為投資決策還是他一貫的投資方法，并沒有強(qiáng)調(diào)說對(duì)于日本未來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有多么看好。他還是從公司財(cái)務(wù)指標(biāo)的角度來選擇這五大商社的股票，所以不必過度解讀。巴菲特和芒格他們是人，不是神，所以他們也會(huì)有失誤的時(shí)候。巴菲特在股東大會(huì)上他就很幽默的說。2020年剛發(fā)生疫情的時(shí)候，美股出現(xiàn)了四次熔斷，當(dāng)時(shí)道瓊斯指數(shù)跌破2萬點(diǎn)，其實(shí)這個(gè)時(shí)候是巴菲特出手的最好時(shí)機(jī)，因?yàn)榘头铺卣f過股災(zāi)是上帝送給價(jià)值投資的禮物，這樣的禮物每過十年才會(huì)有一次。而伯克希爾哈撒韋賬上常年有一千多億美元的現(xiàn)金等著布局，所以在這個(gè)時(shí)候是最好的一個(gè)入場(chǎng)時(shí)機(jī)，但是巴菲特說當(dāng)時(shí)和芒格兩人啥都沒做，所以一直在后悔。如果當(dāng)時(shí)能夠買入，他的回報(bào)率這兩年會(huì)更高，伯克希爾哈撒韋股價(jià)就不止是50萬美元一股了，可能會(huì)漲得更多。當(dāng)然這也是反映出巴菲特和芒格他們是真正的投資大師，就是說他們對(duì)自己成功的投資案例當(dāng)然是津津樂道，但是對(duì)自己錯(cuò)過的公司或者是買錯(cuò)的公司也會(huì)承認(rèn)，比方說巴菲特錯(cuò)過了微軟，錯(cuò)過了亞馬遜這兩支公司股票，這兩只股票錯(cuò)過是非?？上У?。因?yàn)槲④浀膭?chuàng)始人比爾蓋茨是巴菲特的好朋友，每次開股東大會(huì)他都會(huì)親自過去捧場(chǎng)，和巴菲特打橋牌、打乒乓球。但是巴菲特從來沒買過微軟，而微軟是美國歷史上漲幅最大的科技公司之一。然后貝佐斯和巴菲特也經(jīng)常打高爾夫球，但是他沒有買亞馬遜，他一直說亞馬遜是一個(gè)偉大的公司，貝佐斯是一個(gè)偉大的企業(yè)家，但是看不懂所以就沒買，他承認(rèn)錯(cuò)過了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)帶來的機(jī)會(huì)，但是這些并不影響股神巴菲特在我們心目中的形象，因?yàn)槿藷o完人，你不可能抓住市場(chǎng)所有的機(jī)會(huì)，即使錯(cuò)過了這些機(jī)會(huì)，伯克希爾哈撒韋的回報(bào)率也是前無古人，也有可能后無來者的，在長達(dá)58年的投資中實(shí)現(xiàn)了年化20%的收益，由于復(fù)利增長的力量累計(jì)增長了4萬倍。

責(zé)編:史健 | 審校:李金雨 | 審核:李震 | 監(jiān)制:萬軍偉

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