答案很心痛:為什么A股還是3000點(diǎn)?
2023-09-01 02:36:09 來(lái)源:凱恩斯
8月31日,A股繼續(xù)下跌,即便8月有重大政策利好出臺(tái),但A股上證指數(shù)在8月表現(xiàn)依然是下跌。8月PMI公布,制造業(yè)49.7,回暖但依然,50榮枯以下,非制造業(yè)PMI回落但依然在榮枯線以上,介于8月是消費(fèi)淡季,個(gè)人判斷9月經(jīng)濟(jì)PMI回到50,帶動(dòng)股市反彈,實(shí)現(xiàn)真正的金九到來(lái)。
(資料圖)
上證指數(shù)20年前3000點(diǎn),如今還是3000點(diǎn)。而最近,我看到某學(xué)者的說(shuō)相聲一樣的如下對(duì)話:
A:只有中國(guó)股市好才能救中國(guó)經(jīng)濟(jì)。
B:經(jīng)濟(jì)好才能救股市,股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表,股市是表皮,經(jīng)濟(jì)是里子。
C:20年前3000點(diǎn),20年后也3000點(diǎn),說(shuō)明A股和經(jīng)濟(jì)沒(méi)關(guān)系。
對(duì)于上面這段對(duì)話,引出問(wèn)題:為什么A股一直徘徊在3000點(diǎn)?
A股這么多年沒(méi)有上漲嗎?顯然不是的,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)就比上證指數(shù)要活躍很多,從個(gè)股看,寧德、比亞迪等牛股也層出不窮,所以這20年不是沒(méi)有牛股,甚至可以說(shuō)10倍的股票比比皆是。股市也并非沒(méi)有同步于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但是,這里還是有個(gè)問(wèn)題,2003年我國(guó)GDP=13.74萬(wàn)億,2022年GDP121萬(wàn)億,也就是GDP增長(zhǎng)了10倍,很顯然股市所有指數(shù)都沒(méi)有同步于GDP的增幅,換句話說(shuō)股市沒(méi)有跑贏GDP。
于是,我們判斷可能的因素是:A股上市的股票并不是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/strong>這里就提一個(gè)現(xiàn)象你就明白了,過(guò)去20年里面,增長(zhǎng)最快速的其實(shí)是互聯(lián)網(wǎng)股,比如騰訊、阿里、美團(tuán)、滴滴、螞蟻等等,而這些上市公司大多數(shù)在美股和港股上市。
換句話說(shuō),A股的問(wèn)題不是IPO多與少的問(wèn)題,而是IPO在這20年中,股票市場(chǎng)沒(méi)有給投資人輸送高品質(zhì)的上市公司。否則A股各項(xiàng)指數(shù)表現(xiàn)為何不能同步于GDP的表現(xiàn)?
說(shuō)白了,上證指數(shù)權(quán)重如果不是銀行股、房地產(chǎn)股、工程機(jī)械股等等,而是換成互聯(lián)網(wǎng)股(騰訊)、生物醫(yī)藥股(恒瑞藥明)、高端制造業(yè)股(華為)、汽車制造業(yè)股(比亞迪寧德)等等,指數(shù)早就突破3000點(diǎn)束縛,或許已經(jīng)站在一萬(wàn)點(diǎn)。當(dāng)然,這不是說(shuō)上證指數(shù)央企國(guó)企權(quán)等重股不好,而是說(shuō),指數(shù)權(quán)重股里面的龍頭,是成熟期行業(yè)的龍頭,而不是成長(zhǎng)期行業(yè)的龍頭。這也是為什么創(chuàng)業(yè)板指數(shù)能夠比上證指數(shù)表現(xiàn)更好的主要原因。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板面向新興產(chǎn)業(yè),很多創(chuàng)業(yè)板的優(yōu)質(zhì)企業(yè)是2010年左右上市,上市的時(shí)候這些企業(yè)所在行業(yè),剛剛進(jìn)入成長(zhǎng)期,接下來(lái)的10年,他們一直在成長(zhǎng)。
諸如寧德、比亞迪,我們現(xiàn)在說(shuō)新能源車可能進(jìn)入了成熟期,但過(guò)去10年,其一直在成長(zhǎng),而當(dāng)前A股需要更多的“小飛龍”來(lái)替代“老龍王”,這就是A股層面上的供給側(cè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。而這種優(yōu)化,才是帶動(dòng)A股整體牛市的關(guān)鍵所在。
這里,重新強(qiáng)調(diào)兩個(gè)制度:一個(gè)是退市制度,另一個(gè)是真正的注冊(cè)制。真正注冊(cè)制是以市場(chǎng)偏好來(lái)選擇IPO企業(yè),不是以利潤(rùn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)去當(dāng)門檻,而是投資人的喜好,買不買賬作為門檻。多上投資人喜歡的公司,讓投資人買到心怡上市公司的一部分,這才能讓A股進(jìn)入真正的長(zhǎng)期牛市。
由此,我們也對(duì)于投資人給出選擇股票的最終建議,好股票兩個(gè)特征:其一、行業(yè)龍頭股。其二、處于新興產(chǎn)業(yè),且產(chǎn)業(yè)處在成長(zhǎng)期。我們可以用一個(gè)詞形容行業(yè)賽道:“長(zhǎng)坡厚雪”,這個(gè)詞來(lái)自巴菲特的名言:“人生就像滾雪球,最重要之事是發(fā)現(xiàn)濕雪和長(zhǎng)長(zhǎng)的山坡”。這意思是企業(yè)所處行業(yè)天花板很高(長(zhǎng)坡),而企業(yè)自身盈利能力很強(qiáng)(血厚),最終能夠滾成一個(gè)大雪球。
最近,經(jīng)緯紡機(jī)主動(dòng)退市,在美股主動(dòng)退市很普遍,但A股很稀有,由于大股東的現(xiàn)金選擇權(quán)報(bào)價(jià)高于市價(jià),經(jīng)緯紡機(jī)還出現(xiàn)了一輪上漲。
圍繞經(jīng)緯紡機(jī)的是是非非我不關(guān)心,但對(duì)于股市來(lái)說(shuō),在辭舊迎新、結(jié)構(gòu)優(yōu)化上經(jīng)緯紡機(jī)作為國(guó)企改革,算走出了至關(guān)重要的一步。能者上,庸者下,也應(yīng)該在A股實(shí)現(xiàn)。流水不腐戶樞不蠹,讓A股的股票流動(dòng)起來(lái),讓權(quán)重股能上能下,那么A股真正的春天就會(huì)到來(lái)。當(dāng)然,慣例來(lái)一句,以上個(gè)人觀點(diǎn)僅供參考。
呂長(zhǎng)順(凱恩斯) 證書編號(hào):A0150619070003。【以上內(nèi)容僅代表個(gè)人觀點(diǎn),不構(gòu)成買賣依據(jù),股市有風(fēng)險(xiǎn),投資需謹(jǐn)慎】
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