截至3月30日，共有26家上市券商發(fā)布2021年年報(bào)，其中中信證券(行情600030,診股)、國(guó)泰君安(行情601211,診股)、華泰證券(行情601688,診股)等9家大型券商當(dāng)年的歸母凈利潤(rùn)超過(guò)百億元。

在上述26家上市券商中，華林證券(行情002945,診股)和第一創(chuàng)業(yè)(行情002797,診股)的歸母凈利潤(rùn)同比下降，其余24家券商的歸母凈利潤(rùn)均較上年有所增加，中原證券(行情601375,診股)的歸母凈利潤(rùn)同比增速接近4倍，東方證券(行情600958,診股)的歸母凈利潤(rùn)幾乎同比翻番。

在以?xún)糍Y本為核心的監(jiān)管體系中，2021年多家券商通過(guò)股權(quán)融資補(bǔ)血，使得凈資本總規(guī)模顯著擴(kuò)張。在已披露2021年年報(bào)的上市券商中，中信證券的年末凈資本超過(guò)千億元，國(guó)泰君安的年末凈資本超過(guò)900億元。

此外，海通證券(行情600837,診股)、東方證券確認(rèn)了超10億元的較大金額信用減值損失，主要源自應(yīng)收融資租賃款和買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)。

26家券商凈利潤(rùn)合計(jì)超1500億元 創(chuàng)近6年新高

截至3月30日，中信證券、國(guó)泰君安、華泰證券等26家上市券商發(fā)布2021年年報(bào)，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別為5339.37億元和1583億元，同比分別增加約23%和30%。

圖1：已披露年報(bào)的26家上市券商營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)變動(dòng)

在已披露2021年年報(bào)的上市券商中，華林證券當(dāng)年的營(yíng)收同比下滑，其余券商的營(yíng)收均有所增長(zhǎng)。其中，中信證券、海通證券、國(guó)泰君安等8家大型券商的營(yíng)收超過(guò)300億元。

圖2：已披露2021年年報(bào)的營(yíng)收最高的15家券商

在已披露2021年年報(bào)的上市券商中，中信證券、國(guó)泰君安、華泰證券等9家大型券商的歸母凈利潤(rùn)超過(guò)百億元。數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期間，中信證券在營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)兩方面，均為“行業(yè)第一”。

圖3：已披露2021年年報(bào)的歸母凈利潤(rùn)最高的15家券商

此外，在歸母凈利潤(rùn)超過(guò)百億元的大型券商中，招商證券(行情600999,診股)的凈利潤(rùn)率較高，接近四成，而海通證券和中國(guó)銀河(行情601881,診股)的凈利潤(rùn)率不足三成。

凈資本與資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2016年至2021年三季度，合計(jì)40余家上市券商的總資產(chǎn)和總負(fù)債呈現(xiàn)出上升趨勢(shì)，整體而言，券商規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張。

圖4：上市券商資產(chǎn)、負(fù)債總計(jì)

對(duì)已披露2021年年報(bào)的26家上市券商，合計(jì)期末凈資本超過(guò)1萬(wàn)億，較上年增加超1成。其中，中信證券的期末凈資本超過(guò)千億元，國(guó)泰君安的凈資本超過(guò)900億元。值得一提的是，中信證券在2022年年初通過(guò)配股募得資金超220億元。

在2021年年末凈資本排名前15位的上市券商中，東方證券和興業(yè)證券(行情601377,診股)的凈資本較上年末小幅下滑。

圖5：已披露2021年年報(bào)凈資本規(guī)模最高的15家上市券商

在當(dāng)前以?xún)糍Y本為核心的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控與預(yù)警制度下，券商的凈資本規(guī)模成為反映其風(fēng)控能力的重要指標(biāo)之一。此外，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)同質(zhì)化嚴(yán)重且傭金率下滑，也促使各大券商向資本中介、投資業(yè)務(wù)等資本消耗型業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展。2021年，多家上市券商通過(guò)定增和配股的股權(quán)融資方式“補(bǔ)血”。

圖6：2021年實(shí)施定增和配股的上市券商

2021年年末，天風(fēng)證券(行情601162,診股)、紅塔證券(行情601236,診股)和國(guó)聯(lián)證券(行情601456,診股)的凈資本分別為168.25億元，211.29億元和148億元，同比增幅接近或高于50%，上述券商在年內(nèi)均通過(guò)股權(quán)融資方式完成了補(bǔ)血。

部分券商核心風(fēng)控指標(biāo)下滑較顯著

除了凈資本，證監(jiān)會(huì)還規(guī)定了風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率、資本杠桿率、流動(dòng)性覆蓋率和凈穩(wěn)定資金率四個(gè)核心風(fēng)控指標(biāo)。觀(guān)察發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期間，多家券商的風(fēng)控指標(biāo)較上年有所下滑。

在凈穩(wěn)定資金率方面，本期末華林證券和中原證券的指標(biāo)數(shù)值分別為176.69%和140.92%，同比分別下降29.45個(gè)百分點(diǎn)和28.38個(gè)百分點(diǎn)，降幅較大。此外，天風(fēng)證券的本期期末凈穩(wěn)定資金率為121.82%，較上年有所下降且逼近預(yù)警線(xiàn)120%。

圖7：2021年凈穩(wěn)定資金率同比降幅較大的前十家上市券商

在流動(dòng)性覆蓋率方面，本期末第一創(chuàng)業(yè)和國(guó)聯(lián)證券的流動(dòng)性覆蓋率分別為234.52%和219.28%，同比降幅卻均超過(guò)100個(gè)百分點(diǎn)，顯著下降。此外，當(dāng)期期末，中信證券的流動(dòng)性覆蓋率為140.76%，較上年年末小幅下降且逐步逼近120%的預(yù)警線(xiàn)。

圖8：2021年流動(dòng)性覆蓋率同比降幅較大的前十家上市券商

在風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率方面，本期末海通證券的風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率為200.25 %，同比降幅為144.2個(gè)百分點(diǎn)，顯著下降。

圖9：2021年風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率同比降幅較大的前十家上市券商

海通、東方確認(rèn)超10億元的大額信用減值損失

2021年，海通證券、東方證券確認(rèn)的信用減值損失超過(guò)10億元，金額較高，對(duì)其當(dāng)期的盈利能力造成較大不利影響。研究發(fā)現(xiàn)，券商主要對(duì)買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)確認(rèn)信用減值。

圖10：2021年確認(rèn)大額信用減值損失的前十大上市券商

研究發(fā)現(xiàn)，在上述10家確認(rèn)較大金額信用減值損失的券商中，東方證券、廣發(fā)證券(行情000776,診股)等4家公司的買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)是產(chǎn)生信用減值損失的主要來(lái)源。另外，報(bào)告期間，海通證券確認(rèn)了超30億元信用減值損失，其中超10億元是針對(duì)應(yīng)收融資租賃款確認(rèn)的，當(dāng)期期末，海通證券應(yīng)收融資租賃款的賬面價(jià)值為334.73億元，同比減少約三成，但由其產(chǎn)生的信用減值損失仍較高。

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