創(chuàng)業(yè)板再現(xiàn)大跌！

4月20日早盤(pán)，寧德時(shí)代(行情300750,診股)一度暴跌超7.5%，開(kāi)盤(pán)僅1小時(shí)，市值就蒸發(fā)了近700億元。與此同時(shí)，邁瑞醫(yī)療(行情300760,診股)、陽(yáng)光電源(行情300274,診股)兩大行業(yè)龍頭股亦是暴跌，并帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)板指出現(xiàn)大幅殺跌行情。截止20日午間收盤(pán)，滬指跌0.21%，深成指跌0.65%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.26%。

消息面上，19日盤(pán)后，有傳言寧德時(shí)代Q1預(yù)計(jì)不到50億。有研究員指出，每當(dāng)?shù)綀?bào)表季，都會(huì)有很多版本的傳言，準(zhǔn)確性也很難評(píng)估。陽(yáng)光電源則出現(xiàn)業(yè)績(jī)大雷，邁瑞醫(yī)療也是在發(fā)布年報(bào)和一季報(bào)之后出現(xiàn)大跌行情。

從創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的走勢(shì)來(lái)看，這兩個(gè)成長(zhǎng)股的集中地已經(jīng)出現(xiàn)了較大的跌幅。那么，去年表現(xiàn)還很不錯(cuò)的成長(zhǎng)股為何今年人氣突然消失了？分析人士認(rèn)為，一是美元和美債收益率走強(qiáng)影響估值，二是寬信用未能如期而至，經(jīng)濟(jì)前景迷茫亦影響成長(zhǎng)股估值。

值得注意的是，今天日本央行出手了：將以0.25%的固定利率無(wú)限量購(gòu)買(mǎi)10年期政府債券，這個(gè)基準(zhǔn)債券的收益率已升至其容忍區(qū)間的上沿。受此影響，美元指數(shù)開(kāi)始回調(diào)。那么，這是否能夠壓制住美元走強(qiáng)的勢(shì)頭呢？

寧德時(shí)代再受傷

4月20日，寧德時(shí)代再度暴跌，早盤(pán)股價(jià)一度殺低7.5%，一度接近400元大關(guān)口，市值亦在1小時(shí)內(nèi)蒸發(fā)近700億元，隨后有所回穩(wěn)，但走勢(shì)依然較為低迷。

上一個(gè)交易日盤(pán)后，市場(chǎng)傳出，寧德時(shí)代一季報(bào)業(yè)績(jī)可能達(dá)不到50億元。有研究員表示，如果屬實(shí)，則會(huì)明顯低于預(yù)期。每當(dāng)?shù)綀?bào)表季，都會(huì)有很多版本的傳言，準(zhǔn)確性也很難評(píng)估。公司方面也無(wú)法給出相關(guān)指引，所以確實(shí)很難做出判斷。

該公司業(yè)績(jī)低于預(yù)期的只可能有一個(gè)原因：碳酸鋰價(jià)格上漲的順價(jià)不及時(shí)。碳酸鋰的價(jià)格在春節(jié)后上漲較快， 散單價(jià)的3月份均價(jià)估計(jì)比1-2月份高了10萬(wàn)元。寧德時(shí)代單月排產(chǎn)在25GWH左右， 對(duì)應(yīng)碳酸鋰2萬(wàn)噸。假定散單市場(chǎng)采購(gòu)40%-50%，對(duì)應(yīng)8000噸，對(duì)應(yīng)成本上升8-10億元。

根據(jù)研究機(jī)構(gòu)近期與車(chē)企的交流，供貨部分車(chē)企的電池的漲價(jià)是從二季度開(kāi)始執(zhí)行的（比如理想等）；特斯拉現(xiàn)在還在和寧德談價(jià)，博弈是漲價(jià)10%還是15%。如果存在大面積的價(jià)格傳導(dǎo)遲滯，可能導(dǎo)致一季度（主要是3月份）的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)有壓力。

再考慮到4月份疫情的影響，全年業(yè)績(jī)大概率要從280-300億下調(diào)到250-280億，主要原因還是在于碳酸鋰價(jià)格上漲帶來(lái)的成本壓力和上海、寧德的疫情影響。公司的競(jìng)爭(zhēng)力是沒(méi)有發(fā)生變化的，也在兌現(xiàn)全球份額提升的邏輯。后續(xù)的看點(diǎn)在于新技術(shù)（如鐵錳鋰等）的突破和江西宜春開(kāi)礦帶來(lái)碳酸鋰自供率的進(jìn)一步提升。

除寧德時(shí)代之外，昨晚業(yè)績(jī)暴雷的陽(yáng)光電源亦出現(xiàn)暴跌，股價(jià)20%跌停。該公司2021年業(yè)績(jī)和今年一季度皆低于市場(chǎng)預(yù)期，花旗、中金等大行都下調(diào)了該公司的目標(biāo)價(jià)。

令人意外的是邁瑞醫(yī)療，該公司亦剛剛發(fā)布年報(bào)和一季報(bào)，且皆符合預(yù)期，但股價(jià)依然大幅殺跌。

20日上午，創(chuàng)業(yè)板一度殺跌近54點(diǎn)，但上述三家公司股價(jià)跌幅的貢獻(xiàn)度就超過(guò)了52點(diǎn)。

緣何成長(zhǎng)股風(fēng)光不再

去年，這些股票都風(fēng)光無(wú)限，今年以來(lái)卻接接走低。那么，成長(zhǎng)股緣何風(fēng)光不再呢？分析人士認(rèn)為，美元和美債收益率的影響力可能比較大，前者影響流動(dòng)性，進(jìn)而影響估值。后者上漲則壓制所有此前漲幅過(guò)大的行業(yè)。

據(jù)天風(fēng)證券(行情601162,診股)的研究成果，隨著2016年外資加速流入A股，Wind全A與美國(guó)10年期實(shí)際利率（以下簡(jiǎn)稱TIPS）相關(guān)系數(shù)從2016年之前的-0.43，大幅提升到-0.85（2016-2022）。

2016年以來(lái)，TIPS共經(jīng)歷7輪快速上行，平均持續(xù)時(shí)長(zhǎng)41自然日。TIPS快速上行期間，VIX通常大幅飆升，納斯達(dá)克等全球權(quán)益資產(chǎn)調(diào)整，全球進(jìn)入riskoff模式，人民幣匯率趨貶引發(fā)外資凈流出，最終A股整體下跌。

A股市場(chǎng)行業(yè)方面，TIPS快速上行顯著沖擊前一段時(shí)間漲幅居前的行業(yè)。復(fù)盤(pán)來(lái)看，每次領(lǐng)跌的板塊，之前都積累了較大的漲幅：比如16Q4的煤炭（前期受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇+供給側(cè)改革跑贏），18年2月的金融地產(chǎn)（前期大幅上漲），18年Q4的電子、計(jì)算機(jī)（前期受益于貿(mào)易摩擦下的自主可控），20年3月的半導(dǎo)體（20年2月大幅上漲），21年春節(jié)后的核心資產(chǎn)（前期大幅上漲），22年1月的新半軍（過(guò)去半年明顯占優(yōu)）。

考慮到目前是美聯(lián)儲(chǔ)第一次加息，并且還沒(méi)有開(kāi)始縮表的階段，未來(lái)實(shí)際利率TIPS可能還有較大的上行空間。

日本央行出手

不過(guò)，今天日本央行出手了。

4月20日，日本央行重申其對(duì)超寬松貨幣政策的堅(jiān)定承諾，通過(guò)新一輪計(jì)劃外的購(gòu)債來(lái)限制債券收益率的上升。日本央行表示，將以0.25%的固定利率無(wú)限量購(gòu)買(mǎi)10年期政府債券，這個(gè)基準(zhǔn)債券的收益率已升至其容忍區(qū)間的上沿。

該央行在3月最后一周曾經(jīng)為期四天無(wú)限量購(gòu)買(mǎi)政府債券，周三是本月以來(lái)首次這類行動(dòng)。此后債券的賣(mài)壓加劇，10年期美國(guó)國(guó)債收益率周三邁向3%。日本10年期實(shí)際收益率周三較前一個(gè)交易日下跌1個(gè)基點(diǎn)至-0.63%。

受此影響，美元兌日元匯率開(kāi)始走低，美元指數(shù)今天也因此出現(xiàn)了一定程度的回調(diào)。在這種局勢(shì)之下，A股指數(shù)雖然表現(xiàn)較弱，但盤(pán)面上還是漲多跌少，在一定程度上也顯示出美元指數(shù)對(duì)市場(chǎng)的影響力。

那么，日本央行出手是否能夠壓制住美元指數(shù)的上漲勢(shì)頭呢？分析人士認(rèn)為，短期之內(nèi)可能還比較難。畢竟，美聯(lián)儲(chǔ)的縮表還未開(kāi)始，而且今年也僅僅加了一次息。而另一方面，俄烏戰(zhàn)事仍未出現(xiàn)結(jié)束苗頭，通脹壓力依然較大，這也不利于日元匯率和日債走強(qiáng)。

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