5月16日，滬深交易所債券交易系列新規(guī)正式施行，其中，跟普通投資者密切相關(guān)的是上交所國(guó)債逆回購(gòu)，門檻由10萬(wàn)元降為1000元，調(diào)整后與深市國(guó)債逆回購(gòu)門檻一致。

兩市國(guó)債逆回購(gòu)門檻一致

5月16日，債券逆回購(gòu)新規(guī)實(shí)施。根據(jù)新規(guī)，債券質(zhì)押式回購(gòu)名稱調(diào)整為債券通用質(zhì)押式回購(gòu)。債券通用質(zhì)押式回購(gòu)交易初期僅采用匹配成交方式，其他交易方式的實(shí)施時(shí)間由上交所另行通知。債券通用質(zhì)押式回購(gòu)采用匹配成交和協(xié)商成交方式的，交易的單筆申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)為1000元面額或者其整數(shù)倍。

相比此前，國(guó)債逆回購(gòu)（屬于新規(guī)中的債券通用質(zhì)押式回購(gòu)）滬市門檻大幅下調(diào)，與深市一樣，均為1000元或其整數(shù)倍。而原規(guī)定滬市是10萬(wàn)元起，深市則是1000元起。另外，上交所申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位為0.005，深交所申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位由原來(lái)的0.001變?yōu)?.005。

根據(jù)新規(guī)，債券通用質(zhì)押式回購(gòu)交易初期僅采用匹配成交方式，其他交易方式的實(shí)施時(shí)間由上交所另行通知，采用匹配成交和協(xié)商成交方式的，交易的單筆申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)為1000元面額或者其整數(shù)倍。

1月27日，滬深交易所分別發(fā)布了債券交易規(guī)則及三項(xiàng)配套指引，新規(guī)在債券交易參與人制度、債券交易做市商制度、債券交易機(jī)制、債券交易申報(bào)參數(shù)、債券交易價(jià)格管理方式等方面做出了相關(guān)優(yōu)化安排，也進(jìn)一步加強(qiáng)債券交易監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)管理，新規(guī)原定于2022年4月25日起施行。

根據(jù)新規(guī)，滬市逆回購(gòu)的申報(bào)數(shù)量由原來(lái)的10萬(wàn)起購(gòu)改為1000元起購(gòu)或其整數(shù)倍，申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位為0.005；深市逆回購(gòu)的申報(bào)數(shù)量還是原來(lái)的1000元起購(gòu)或其整數(shù)倍，申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位由原來(lái)的0.001變?yōu)?.005。

4月20日，深交所公告，為滿足全部市場(chǎng)主體技術(shù)準(zhǔn)備工作需要，原定于2022年4月25日起施行的《深圳證券交易所債券交易規(guī)則》《深圳證券交易所債券交易業(yè)務(wù)指引第1號(hào)——債券交易參與人管理》《深圳證券交易所債券交易業(yè)務(wù)指引第2號(hào)——債券通用質(zhì)押式回購(gòu)》《深圳證券交易所債券交易業(yè)務(wù)指引第3號(hào)——債券做市》調(diào)整為2022年5月16日起施行。4月22日，上交所亦發(fā)布類似公告，將施行日期調(diào)整為5月16日。

新規(guī)主要內(nèi)容包括四個(gè)方面：

一是建立健全債券交易參與人制度，不斷拓寬債券市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)類型。

二是優(yōu)化債券交易機(jī)制，包括優(yōu)化現(xiàn)有交易方式、引入競(jìng)買成交機(jī)制、延長(zhǎng)交易時(shí)間、調(diào)整債券交易申報(bào)數(shù)量和價(jià)格控制方式等，使債券交易機(jī)制更加符合債券交易基本規(guī)律和債券投資者交易習(xí)慣。

三是建立債券做市商機(jī)制，提高上交所債券市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，改善各債券品種流動(dòng)性。

四是加強(qiáng)債券交易監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)管理，完善對(duì)參與主體、交易行為等方面的自律管理和交易異常情況處置機(jī)制。

國(guó)債逆回購(gòu)操作指南

近年來(lái)，憑借著安全性好、操作方便、流動(dòng)性高等優(yōu)勢(shì)，國(guó)債逆回購(gòu)走入普通投資者視野，尤其在月末、季末、年末、長(zhǎng)假前夕等時(shí)間點(diǎn)，由于資金面緊張而致使國(guó)債逆回購(gòu)收益率較高，成為部分投資者的“標(biāo)配”。

新規(guī)下，國(guó)債逆回購(gòu)的全稱為“債券式質(zhì)押式逆回購(gòu)”，其本質(zhì)上是一種短期貸款，即交易雙方以債券為質(zhì)押品進(jìn)行的短期資金借貸。

也就是說(shuō)，投資者通過(guò)國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)把自己的資金借出去，獲得固定的利息收益；而回購(gòu)方，也就是借款人，用自己的國(guó)債作為抵押獲得這筆借款，到期后還本付息。

以下為一些常見(jiàn)疑問(wèn)解答：

A、如果想做債券逆回購(gòu)，選擇滬市還是深市品種？

此次新規(guī)調(diào)整后，滬深兩市逆回購(gòu)門檻一致，再無(wú)“土豪版”和“平民版”之分，門檻都是1000元起，操作時(shí)，哪個(gè)收益高選哪個(gè)。

從5月16日新規(guī)首日實(shí)施后數(shù)據(jù)看，兩市同期限的逆回購(gòu)產(chǎn)品，利率仍有差異，但差距不大。

（5月16日兩市逆回購(gòu)行情）

B、該如何選擇逆回購(gòu)期限？

滬深市場(chǎng)逆回購(gòu)均有1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天9種期限，兩市合計(jì)18個(gè)品種。根據(jù)自己的回款時(shí)間需求和收益率大小進(jìn)行綜合選擇。

C、如何下單？

每個(gè)交易日的9:30-11:30，以及13:00-15:30為國(guó)債逆回購(gòu)交易時(shí)間。下單時(shí)，直接選擇賣出（記住是賣出哦，不是買入），價(jià)格可選擇即時(shí)行情揭示價(jià)格。

現(xiàn)在券商的行情軟件已比較人性化，很多在交易界面都有國(guó)債逆回購(gòu)交易專區(qū)，進(jìn)入相應(yīng)頁(yè)面也可進(jìn)行操作。

此外，多數(shù)券商軟件會(huì)提示當(dāng)天操作某項(xiàng)品種，將占用資金多少天，相應(yīng)收獲多少天利息。

D、何時(shí)回款？

在委托成交后，根據(jù)委托成交時(shí)的品種期限，到期自動(dòng)回款，無(wú)需反向交易。值得注意的是，當(dāng)日到期資金可用但不可取出，如果當(dāng)日恰好有打新繳款需求，可以在到期當(dāng)日利用回款進(jìn)行繳款。

E、一天之中，存在“最優(yōu)”下單時(shí)段嗎？

通常不存在所謂“最優(yōu)”下單時(shí)段，日內(nèi)最高收益率可能出現(xiàn)在上午，也有可能出現(xiàn)在下午，根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，尾盤逆回購(gòu)收益率會(huì)自高點(diǎn)出現(xiàn)斷崖式下滑的情形比較多，因此還是需要避免在尾盤進(jìn)行下單。

F、收益率怎么計(jì)算？

比如我下單3.40賣出204014，就意味著我按3.40%的年化利率借錢給別人14天，這14天內(nèi)204014的漲跌都與我無(wú)關(guān)，我的年化收益率在掛單成交的那一刻已經(jīng)鎖定在3.4%。

那么，這個(gè)收益怎么計(jì)算呢？在上例中，假如投入10萬(wàn)元，收益=100000元×3.40%÷365天×14天=130.41元。

對(duì)于資金量不是特別雄厚的投資者而言，國(guó)債逆回購(gòu)適合節(jié)假日時(shí)間比較長(zhǎng)或者收益特別高的時(shí)候操作一下，平時(shí)收益不大。

除了長(zhǎng)假，國(guó)債逆回購(gòu)也可以用到平時(shí)的操作當(dāng)中，比如今天下午股市收盤時(shí)還沒(méi)挑中股票，又不想賬戶里的錢白白浪費(fèi)，就可以交易1天期的逆回購(gòu)，第二天開(kāi)盤錢就能用了，并不影響第二天的交易。

G、手續(xù)費(fèi)貴嗎？

國(guó)債逆回購(gòu)的交易費(fèi)用按品種和金額來(lái)計(jì)算，無(wú)最低5元的限制，如1天期的逆回購(gòu)的手續(xù)費(fèi)為0.001%，即每10萬(wàn)元1天收費(fèi)1元，按天計(jì)息，30元封頂，基本上能實(shí)現(xiàn)收益遠(yuǎn)高于交易傭金。

H、有風(fēng)險(xiǎn)嗎？

基本上沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。在行情圖上看，國(guó)債逆回購(gòu)的波動(dòng)看上去很大，經(jīng)常30%、40%這樣的波幅，比如昨天的年化利率是2%，今天是3%，那就是漲了50%，到明天又降到2%，那就跌了33%，這個(gè)都不用擔(dān)心，只要利率不是負(fù)的，你就不會(huì)有虧損，2%、3%你都是賺利息回來(lái)，只是利率高低不同而已。

I、滬深交易所逆回購(gòu)有哪些品種？

當(dāng)前投資者要進(jìn)行逆回購(gòu)能做滬市204***、深1318**的國(guó)債回購(gòu)，共18個(gè)品種。

上交所回購(gòu)品種：

1天國(guó)債回購(gòu)（GC001，代碼204001）

2天國(guó)債回購(gòu)（GC002，代碼204002）

3天國(guó)債回購(gòu)（GC003，代碼204003）

4天國(guó)債回購(gòu)（GC004，代碼204004）

7天國(guó)債回購(gòu)（GC007，代碼204007）

14天國(guó)債回購(gòu)（GC014，代碼204014）

28天國(guó)債回購(gòu)（GC028，代碼204028）

91天國(guó)債回購(gòu)（GC091，代碼204091）

182天國(guó)債回購(gòu)（GC182，代碼204182）

深交所回購(gòu)品種：

1天國(guó)債回購(gòu)（R－001代碼131810）

2天國(guó)債回購(gòu)（R－002代碼131811）

3天國(guó)債回購(gòu)（R－003代碼131800）

4天國(guó)債回購(gòu)（R－004代碼131809）

7天國(guó)債回購(gòu)（R－007代碼131801）

14天國(guó)債回購(gòu)（R－014代碼131802）

28天國(guó)債回購(gòu)（R－028代碼131803）

91天國(guó)債回購(gòu)（R－091代碼131805）

182天國(guó)債回購(gòu)（R－182代碼131806）

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