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6月15日，滬指再次上漲，最終站上3300點(diǎn)，成交量達(dá)1.3萬億元，接近今年以來2月創(chuàng)下的最高值。其中，“牛市旗手”券商板塊表現(xiàn)最為搶眼，板塊內(nèi)50只成份股有48只收紅，4只個(gè)股漲停，11只個(gè)股漲幅在5%以上。對(duì)比來看，本輪券商的啟動(dòng)與2020年7月的行情有一定相似性，同時(shí)本輪券商的估值水平和盈利能力也都強(qiáng)于上一輪行情。因此，本輪券商的成長空間或更大。

北上資金也在追逐券商行情，自4月27日以來，有5家券商獲北上資金較多增持，也有5家遭遇持續(xù)減持，北上資金為何做此選擇？

“牛市旗手”發(fā)飆

指數(shù)站上3300點(diǎn)

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)中，非銀金融板塊漲幅最高為4.07%。其中，又以券商板塊表現(xiàn)最佳，板塊內(nèi)50只個(gè)股除中銀證券(行情601696,診股)和因籌劃公司控股股東及實(shí)際控制人變更而停牌的國盛金控(行情002670,診股)外均收紅。

具體來看，光大證券(行情601788,診股)、長城證券(行情002939,診股)和紅塔證券(行情601236,診股)均再度封板，分別收獲第6個(gè)、第2個(gè)和第2個(gè)漲停板，越秀金控(行情000987,診股)則首次封板。此外，中信建投(行情601066,診股)、太平洋(行情601099,診股)和興業(yè)證券(行情601377,診股)等多只個(gè)股漲幅居前，均在5%以上（見圖1、圖2）。同樣放量大漲的還有券商ETF（512000）。截至6月15日收盤，券商ETF大漲3.08%，報(bào)0.971元，并在盤中創(chuàng)下近三個(gè)月以來的新高。

圖1 漲幅前十的申萬行業(yè)

圖片來源：Wind

圖2 漲幅前十的非銀金融公司

圖片來源：Wind

據(jù)《紅周刊》觀察，券商本輪的回暖與2020年7月初的表現(xiàn)較為相似。如在2020年7月1日至7月9日，是券商板塊近幾年不多的大漲時(shí)間段，其中，券商指數(shù)（申萬，下同）僅在這7個(gè)交易日大漲35.82%，期間市場整體也在走強(qiáng)，滬指累計(jì)收漲15.61%。而如今券商板塊的崛起，同樣伴隨著市場整體的走強(qiáng)。據(jù)悉，自4月27日至今，滬指累計(jì)上漲14.52%。

不同的是，當(dāng)下券商的估值要比2020年7月初時(shí)更低。據(jù)Wind顯示，目前券商指數(shù)的動(dòng)態(tài)市盈率為17.82倍，處于近5年中位數(shù)24.45倍的下軌。而在2020年7月1日，券商指數(shù)的動(dòng)態(tài)市盈率為28.09倍，不僅遠(yuǎn)高于當(dāng)下的券商估值水平，還高于近5年的中位數(shù)（見圖3）。

圖3 近5年券商估值表現(xiàn)

圖片來源：Wind

同時(shí)，當(dāng)下券商的盈利能力可能更強(qiáng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年上半年，所有券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤793.13億元，到2021年上半年，這一數(shù)據(jù)擴(kuò)大至1028.95億元，同比增長29.73%。

綜合來看，當(dāng)下估值水平更低、盈利能力更強(qiáng)的券商比2020年7月的增長空間更大。

外資“擇優(yōu)”

券商股分化進(jìn)行中

具體到公司層面，《紅周刊》進(jìn)一步觀察發(fā)現(xiàn)，在當(dāng)下以及2020年7月初的券商板塊行情中，均是中小市值的券商市場表現(xiàn)更強(qiáng)。如在2020年7月1日至7月9日的大漲行情中，漲幅最高的是浙商證券(行情601878,診股)為94.95%，其次分別是光大證券、第一創(chuàng)業(yè)(行情002797,診股)、中銀證券、中泰證券(行情600918,診股)和太平洋，漲幅分別為86.99%、75.14%、60.85%、58.18%和51.74%，而其2020年7月1日的市值均在100億元~1000億元區(qū)間。

但有意思的是，如今兩年時(shí)間過去，這些券商的市值卻并未出現(xiàn)較大增長，尤其是中銀證券和中泰證券相較目前的總市值規(guī)模甚至出現(xiàn)了縮水。數(shù)據(jù)顯示，中銀證券和中泰證券2020年7月1日的總市值分別為596.44億元和902.44億元，而其今年6月15日的總市值分別為395.87億元和567.94億元。

相反，以東方財(cái)富(行情300059,診股)和廣發(fā)證券(行情000776,診股)為代表的頭部券商卻在同期市值擴(kuò)容明顯。尤其是東方財(cái)富，其總市值由最初的1631.09億元增至目前的3343.18億元，增幅達(dá)104.97%。據(jù)了解，這兩家均是在財(cái)富管理賽道領(lǐng)跑的券商，尤其是東方財(cái)富旗下的天天基金網(wǎng)，其2021年第四季度的股混基金保有規(guī)模首超“宇宙行”，在所有代銷機(jī)構(gòu)中排名第三。

此外，績差券商似乎更受資金追捧，如6月14日和6月15日連續(xù)漲停的長城證券和紅塔證券，其今年一季度的歸母凈利潤均為負(fù)值。雖然由于市場交投冷淡，券商板塊今年一季度的業(yè)績整體表現(xiàn)不佳，僅6家券商實(shí)現(xiàn)業(yè)績?cè)鲩L，但虧損的同樣不多，包括長城證券和紅塔證券在內(nèi)僅有12家。其中，紅塔證券是今年一季度券商板塊的“虧損王”，虧損規(guī)模為7.18億元，其次是哈投股份(行情600864,診股)為4.77億元。相對(duì)而言，績優(yōu)的券商市場表現(xiàn)更為平穩(wěn)，如東方財(cái)富6月15日收漲3.10%。

不過，在績差與績優(yōu)之間，被“譽(yù)為”聰明錢的北上資金選擇了后者。數(shù)據(jù)顯示，在市場4月27日反彈至今，北上資金合計(jì)凈買入東方財(cái)富8026.07萬股，同時(shí)東方財(cái)富也成為其凈買入股份數(shù)量最多的券商。而紅塔證券和長城證券均遭到了北上資金不同程度的減持，減持規(guī)模分別為587.72萬股和46.36萬股，哈投股份則未被增持（見表1、表2）。

表1 北上資金在4月27日至6月14日增持前五

數(shù)據(jù)來源：Wind

表2 北上資金在4月27日至6月14日減持前五

數(shù)據(jù)來源：Wind

截至目前，北上資金持倉市值最多的是東方財(cái)富（227.09億元），其次分別是中信證券(行情600030,診股)（107.10億元）、方正證券(行情601901,診股)（90.68億元）、華泰證券(行情601688,診股)（39.37億元）和國泰君安(行情601211,診股)（22.21億元）；持倉市值最低的是哈投股份，長城證券和紅塔證券則均不足3億元。

關(guān)鍵詞： 牛市旗手