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科創(chuàng)板開(kāi)板三周年之際，板塊也將迎來(lái)限售股解禁高峰。

7月22日，首批登陸科創(chuàng)板的25家公司三年限售期的首發(fā)前股份也將集中解禁，單日解禁市值超過(guò)2200億元。興業(yè)證券(行情601377,診股)指出，今年的科創(chuàng)板解禁窗口期較短，但單日解禁規(guī)模更高，對(duì)市場(chǎng)造成的潛在沖擊將更為集中。

解禁前一個(gè)交易日（7月21日），科創(chuàng)50指數(shù)收漲1.1%，盤(pán)中一度漲近3%；思瑞浦(行情688536,診股)、瀾起科技(行情688008,診股)、華峰測(cè)控(行情688200,診股)等多只權(quán)重股漲幅超5%。

而本周以來(lái)（7月18日-21日），首批登陸科創(chuàng)板的25只個(gè)股區(qū)間漲幅全部為正。單看21日，方邦股份(行情688020,診股)更是錄得20cm漲停，另僅有3只個(gè)股下跌。

▌已有十余家公司派發(fā)“定心丸”

7月15日及19日晚間，在這25家科創(chuàng)板公司中，已有12家公告延長(zhǎng)限售股鎖定期/解禁日起6個(gè)月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓或減持；值得一提的是，其中，天準(zhǔn)科技(行情688003,診股)實(shí)控人因前期增持股份，承諾11月17日前不減持所持限售股。

而數(shù)據(jù)顯示，華興源創(chuàng)(行情688001,診股)及中國(guó)通號(hào)(行情688009,診股)7月解禁市值占自由流通市值的比例較高，分別高達(dá)716%和327%。

圖|科創(chuàng)板首批公司及股價(jià)表現(xiàn)

在公告中，多家公司實(shí)控人、控股股東或股東表示，一段時(shí)間不減持股票，主要基于對(duì)行業(yè)前景及公司未來(lái)發(fā)展的信心；同時(shí)也意在促進(jìn)公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，并增強(qiáng)投資者信心。

根據(jù)減持新規(guī)，持有首發(fā)前股份的董監(jiān)高、（大）股東等的減持時(shí)間及比例等均受到嚴(yán)格約束。例如：90日內(nèi)，集中競(jìng)價(jià)減持股份總數(shù)不得超過(guò)公司股份總數(shù)的1%，大宗交易減持股份總數(shù)不得超過(guò)2%；更進(jìn)一步地，董監(jiān)高、大股東若通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易減持股份，還須提前15個(gè)交易日進(jìn)行預(yù)披露。

值得注意的是，本次解禁潮中，多家公司控股股東也兼任董監(jiān)高，根據(jù)科創(chuàng)板限售及減持規(guī)則，董監(jiān)高每年轉(zhuǎn)讓股份“不得超過(guò)其所持有的本公司股份總數(shù)的25%”。

▌從股東類型一窺解禁影響

從具體解禁股東類型來(lái)看：

今年科創(chuàng)板首批“大非”解禁規(guī)模為4740億元，其中7月解禁規(guī)模最大，達(dá)2151億元。同年“小非”解禁規(guī)模超3800億元，其中8月解禁規(guī)模最大，達(dá)653億元。

值得關(guān)注的是，上述提及的12家“延長(zhǎng)限售股鎖定期/解禁日起6個(gè)月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓或減持”公司中，“大非”解禁的家數(shù)為11家。

綜合來(lái)說(shuō)，浙商證券(行情601878,診股)認(rèn)為，“大非”解禁后股價(jià)往往易漲；“小非”解禁雖有影響，但1-4月已提前調(diào)整，且260多家科創(chuàng)板公司今年沒(méi)有“小非”解禁壓力，7月“小非”占比較低。因此，分析師將科創(chuàng)板解禁潮看作“利好”：

以基本面來(lái)看，“大非”解禁公司2022年盈利增速預(yù)期改善的幅度較大，較2021年歸母凈利潤(rùn)增速有明顯提升；而“小非”解禁的科創(chuàng)板公司預(yù)期凈利潤(rùn)增速改善幅度較小。

以估值來(lái)看，7月科創(chuàng)板“大小非”解禁公司平均市盈率在50倍左右，但上市以來(lái)市盈率分位數(shù)均在30%以下。7月科創(chuàng)板“大非”解禁公司的PE-TTM中位數(shù)和平均數(shù)分別為55倍和52倍，上市以來(lái)市盈率分位數(shù)的中位數(shù)和平均數(shù)分別為11%和28%。

以減持壓力來(lái)說(shuō)，分析師復(fù)盤(pán)創(chuàng)業(yè)板經(jīng)驗(yàn)給出觀點(diǎn)稱，“大非”解禁后，大股東短期減持意愿較低。選取創(chuàng)業(yè)板市值靠前的十家公司，“ 大非”解禁后，大股東平均減持股數(shù)占總股本的比例約1.48%，減持公告日距離首次解禁日的平均天數(shù)為393天。

▌科創(chuàng)板有望再引“活水”

多位機(jī)構(gòu)分析師認(rèn)為，限售股的大量解禁，有望提升機(jī)構(gòu)投資者增配意愿，進(jìn)一步打開(kāi)增配科創(chuàng)板的空間。

今年Q1的公募基金持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)板持倉(cāng)占比已連續(xù)9個(gè)季度上漲，當(dāng)季度科創(chuàng)板基金持倉(cāng)比例達(dá)2.86%。而4月以來(lái)，科創(chuàng)50ETF份額已增加35.67億份，總資產(chǎn)增加近40億元。

即便如此，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前公募基金與陸股通對(duì)科創(chuàng)板仍屬低配，而流通股本偏低或許是影響其增配意愿的重要原因之一。以公募基金為例，Q1公募對(duì)科創(chuàng)板個(gè)股的重倉(cāng)順序與流通股本及流通市值大小基本呈正相關(guān)。

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