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近年來，在國(guó)家政策引導(dǎo)與技術(shù)革新驅(qū)動(dòng)的雙重作用下，光伏產(chǎn)業(yè)進(jìn)入快速增長(zhǎng)期，產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。光伏已成為我國(guó)的核心優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，并在全球市場(chǎng)取得領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

不過面對(duì)如今仍處于高景氣的光伏行業(yè)，市場(chǎng)亦不乏擔(dān)憂，而其中以對(duì)產(chǎn)能過剩的擔(dān)憂表現(xiàn)的尤為“出眾”。但對(duì)此，投資者真的需要如此擔(dān)心嗎？

01

光伏產(chǎn)業(yè)鏈

有產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn)嗎

10月31日，時(shí)隔10個(gè)月后中環(huán)首次下調(diào)硅片價(jià)格。而此前另一巨頭隆基綠能(行情601012,診股)的單晶硅片最新價(jià)格未做調(diào)整，甚至由于電池片厚度下降，所以實(shí)際價(jià)格反而有所增長(zhǎng)。

作為硅片行業(yè)的兩大巨頭，它們的一舉一動(dòng)都受到市場(chǎng)廣泛關(guān)注。因此，上述舉動(dòng)不出意外的引發(fā)了業(yè)界廣泛討論。

有人將這一輪硅片降價(jià)解讀為堅(jiān)挺的硅料價(jià)格出現(xiàn)了拐點(diǎn)信號(hào)，更有甚者開始擔(dān)憂產(chǎn)能過剩的到來。

事實(shí)上，這種擔(dān)憂情緒已傳遞到了A股市場(chǎng)。在近日市場(chǎng)反攻，個(gè)股普漲的背景下，光伏產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股卻依舊表現(xiàn)平平，甚至出現(xiàn)了逆勢(shì)下跌的趨勢(shì)。

由此可見，市場(chǎng)已有成為“驚弓之鳥”的趨勢(shì)，只要有消息出來，先跌為敬。

那么，光伏產(chǎn)業(yè)鏈到底有沒有產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn)呢？毫無疑問是有的。

受益于行業(yè)的高景氣，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)都得到了資本的關(guān)注。于是我們看到，一邊是老玩家大手筆擴(kuò)產(chǎn)，另一邊新玩家還在不斷入局。即便只是關(guān)注二級(jí)市場(chǎng)，也能明顯感覺到光伏行業(yè)的火熱乃至擁擠。

在這樣的背景下，與其說光伏產(chǎn)業(yè)鏈有可能會(huì)產(chǎn)能過剩，倒不如說產(chǎn)能過剩終將到來。且需注意的是，因?yàn)槟壳案鳝h(huán)節(jié)均已有大規(guī)模預(yù)期產(chǎn)能等待落地，所以當(dāng)產(chǎn)能過剩到來，影響的或許并非單一環(huán)節(jié)，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都將面臨產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn)。

02

產(chǎn)能過剩影響到底多大？

問題是，如果產(chǎn)能過剩真的來了，其產(chǎn)生的影響會(huì)有多大呢？

以史為鑒。2011年，光伏行業(yè)迎來至今為止最嚴(yán)重的一次產(chǎn)能過剩。而與如今類似，產(chǎn)能過剩之前，光伏行業(yè)同樣是大繁榮時(shí)期。2005年—2008年，多晶硅價(jià)格從40美元/公斤一路飆升到500美元/公斤，“擁硅為王”成為當(dāng)時(shí)業(yè)內(nèi)的共識(shí)。

相比之下，如今30萬人民幣/噸的硅料價(jià)格只是小巫見大巫。

在天價(jià)“硅料”刺激下，一方面手握定價(jià)權(quán)的海外硅料廠商趁機(jī)提出簽訂長(zhǎng)約，擔(dān)心成本繼續(xù)抬升的國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)紛紛提前鎖定訂單和價(jià)格；另一方面，國(guó)內(nèi)也開啟了一輪硅料擴(kuò)產(chǎn)潮，國(guó)資和民企紛紛殺入這一市場(chǎng)。比如江西賽維投資120億建設(shè)馬洪硅料廠、英利旗下的六九硅業(yè)在多晶硅等項(xiàng)目上投資高達(dá)126億元。

然而，風(fēng)雨突變。2008年金融危機(jī)陰霾籠罩全球，西方國(guó)家光伏補(bǔ)貼政策退坡。一時(shí)間內(nèi)，激進(jìn)擴(kuò)張的中國(guó)光伏企業(yè)一夜間跌入產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的地獄，企業(yè)紛紛倒閉。

據(jù)當(dāng)時(shí)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅是金融危機(jī)期間，國(guó)內(nèi)就有超過300余家光伏組件企業(yè)倒閉。

此后，歐美各國(guó)實(shí)施光伏貿(mào)易保護(hù)措施，加上日本光伏進(jìn)入門檻抬高，2012年我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)迅速進(jìn)入“冰凍期”。以至于此后多年，國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)幾乎無人問津。

總的來看，雖然這一波的產(chǎn)能過剩是多方面利空因素綜合影響下的結(jié)果，但對(duì)于光伏行業(yè)沖擊確實(shí)驚人。因此，投資者對(duì)產(chǎn)能過剩有所擔(dān)憂也并非不能理解。

03

需要擔(dān)憂

本輪光伏行業(yè)產(chǎn)能過剩嗎

但是，歷史不會(huì)重演，如今我國(guó)的光伏產(chǎn)業(yè)也早已不是“吳下阿蒙”。

彼時(shí)光伏產(chǎn)業(yè)全球開花，但我國(guó)的企業(yè)僅局限于生產(chǎn)組件環(huán)節(jié)，技術(shù)低端、依賴勞動(dòng)，對(duì)上下游沒有定價(jià)權(quán)，處于一個(gè)“三頭在外”的狀態(tài)：90%以上的硅晶原料靠進(jìn)口，90%以上的加工設(shè)備買自國(guó)外，90%以上的光伏產(chǎn)品銷往海外。

而到2021年底，我國(guó)光伏行業(yè)已傲然世界之巔，全年新增裝機(jī)54.88GW，位列全球第一，并已經(jīng)實(shí)現(xiàn)上下游的完整布局，各環(huán)節(jié)產(chǎn)量占全球近80%，產(chǎn)業(yè)規(guī)模和技術(shù)水平也都走在世界前列。

從過去的依賴國(guó)外，到如今的國(guó)外依賴我們，我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)的進(jìn)步可見一斑。

事實(shí)上，所謂的產(chǎn)能過剩也遠(yuǎn)沒有想象中那么可怕?？膳碌氖情L(zhǎng)期產(chǎn)能過剩卻無法消化。換句話說最悲觀的情況是即便算上了潛在需求，產(chǎn)能仍舊過多。

但現(xiàn)在光伏行業(yè)缺需求嗎？當(dāng)然不缺。

現(xiàn)在，全球正處在能源轉(zhuǎn)型期，而國(guó)際摩擦的加劇使得傳統(tǒng)能源價(jià)格一度攀升，光伏的重要性被極大拔高。也正因如此，歐洲市場(chǎng)的需求大爆發(fā)，國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)景氣度也因此再上臺(tái)階。

回到國(guó)內(nèi)，如今制約光伏下游放量的最大因素就是硅料產(chǎn)能。所以隨著硅料產(chǎn)能放量，硅料價(jià)格回落，下游需求有望被極大釋放，這反而會(huì)助力產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配均衡化以及龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)走強(qiáng)。

此外，當(dāng)前國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)也已在積極采取措施應(yīng)對(duì)產(chǎn)能過剩的到來，垂直一體化布局就是其中一大主流途徑。通過對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的延伸，中下游能緩解成本壓力，上游企業(yè)也能擺脫硅料價(jià)格回落之后毛利大幅降低的困境。

值得一提的是，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)企業(yè)“長(zhǎng)協(xié)鎖料”基本占滿了擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能，而因?yàn)椴⒉绘i價(jià)，企業(yè)撤單的可能性并不大，這意味著硅料產(chǎn)能有望被陸續(xù)消化。

綜上，在國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)規(guī)模和技術(shù)水平占據(jù)優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)需求依然旺盛、光伏企業(yè)紛紛謀求一體化布局的背景下，光伏行業(yè)產(chǎn)能過?；蛟S終將到來，大量的玩家涌入也會(huì)加劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)內(nèi)卷。

在此背景下，成本、規(guī)模、技術(shù)等都占據(jù)優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)并不會(huì)受到太多影響。而在行業(yè)出清過后，隨著市場(chǎng)集中度進(jìn)一步提升，龍頭企業(yè)將強(qiáng)者恒強(qiáng)，擔(dān)憂只是多余。

關(guān)鍵詞： 龍頭企業(yè) 技術(shù)水平