11月10日，盡管有研硅(行情688432,診股)當(dāng)天在科創(chuàng)板掛牌，但對(duì)科創(chuàng)板而言卻是一個(gè)較為平常的日子。然而，對(duì)于注冊(cè)制而言，則是一個(gè)值得紀(jì)念的日子，因?yàn)楫?dāng)天迎來注冊(cè)制第1000家上市公司。個(gè)人以為，隨著注冊(cè)制試點(diǎn)工作的順利推進(jìn)，在A股市場(chǎng)全面鋪開的日子已經(jīng)不遠(yuǎn)了。當(dāng)然，在此背景下，有三大問題須予以重點(diǎn)關(guān)注。

2019年7月22日，首批25家企業(yè)在科創(chuàng)板閃亮登場(chǎng)，也標(biāo)志著注冊(cè)制試點(diǎn)正式落地。此后，隨著注冊(cè)制試點(diǎn)在科創(chuàng)板進(jìn)展順利，2020年4月份，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制試點(diǎn)也拉開帷幕。2021年11月15日，北交所正式開市，其注冊(cè)制試點(diǎn)之旅亦隨之開啟。

從2019年7月份至2022年11月份，三年多的時(shí)間，注冊(cè)制下的上市公司從25家“暴漲”至1000家的規(guī)模，與注冊(cè)制以發(fā)行人信息披露為核心、實(shí)行更加包容的上市公司制度、審核機(jī)制更加透明等方面是分不開的。試點(diǎn)注冊(cè)制，以及更加包容的上市條件，也讓不同行業(yè)、不同類型、不同規(guī)模、不同需求的企業(yè)能夠在資本市場(chǎng)上市融資。而且，基于板塊的定位，眾多“硬科技”企業(yè)躋身于科創(chuàng)板、“三創(chuàng)四新”企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板掛牌、“專精特新”企業(yè)在北交所上市，既為這些企業(yè)的發(fā)展謀得先機(jī)，也為我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型提供助力。

不過，注冊(cè)制在試點(diǎn)過程中也出現(xiàn)某些方面的問題。注冊(cè)制以發(fā)行人信息披露為核心，信息披露的質(zhì)量無疑又是重中之重。但是，現(xiàn)實(shí)案例中，不乏有發(fā)行人遺漏或不披露重大信息的現(xiàn)象存在。比如近期廣受關(guān)注的碩世生物(行情688399,診股)抽屜協(xié)議事件。碩世生物在上市前，曾經(jīng)與第三方簽訂了抽屜協(xié)議，該抽屜協(xié)議中的對(duì)賭條款與碩世生物的市值掛鉤。但碩世生物既沒有在上市前對(duì)抽屜協(xié)議進(jìn)行清理，又沒有在IPO招股說明書中如實(shí)披露。結(jié)果導(dǎo)致碩世生物上市后，第三方發(fā)起訴訟。

事實(shí)上，碩世生物涉及訴訟事宜完全是可以規(guī)避的。如果上市前清理了抽屜協(xié)議，第三方訴訟就不會(huì)發(fā)生；如果招股書中履行了充分的信息披露義務(wù)，上市公司以及保薦機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)也不會(huì)被采取監(jiān)管措施了。但碩世生物上市前沒有任何行動(dòng)，背后的目的令人存疑。

為了做好設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的各項(xiàng)工作，監(jiān)管部門曾提出“高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步、嚴(yán)監(jiān)管、控風(fēng)險(xiǎn)”的基本要求。目前來看，這一要求基本上已達(dá)到?？陀^上，也為注冊(cè)制試點(diǎn)的全面鋪開創(chuàng)造了條件。而且，從我國資本市場(chǎng)的發(fā)展走勢(shì)，以及全球主要市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r看，注冊(cè)制全面鋪開將不可避免。

然而，注冊(cè)制在滬深股市全面鋪開，畢竟是資本市場(chǎng)發(fā)展史上的一件大事，容不得半點(diǎn)馬虎?；诖?，個(gè)人以為，有三個(gè)方面需要重點(diǎn)關(guān)注。

首先，目前滬深主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所等各大板塊都有各自的定位，什么樣屬性的企業(yè)在哪個(gè)板塊掛牌，顯然需要符合相關(guān)板塊的定位。注冊(cè)制實(shí)行更加包容的上市制度，但其中的“包容”，只是相對(duì)的，并非“胡子眉毛一把抓”，也不能“抓到籃子就是菜”。因此，在注冊(cè)制全面鋪開后，各板塊堅(jiān)守自身的定位就顯得尤為重要。在這一問題上，切不可亂了套。

其次，提高發(fā)行人的信息披露質(zhì)量、中介機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)質(zhì)量和發(fā)行上市審核質(zhì)量不可或缺，且三者缺一不可。提高發(fā)行人的信息披露質(zhì)量本身是注冊(cè)制的核心要求；提高中介機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)質(zhì)量，是提高上市公司質(zhì)量的重要保證；提高發(fā)行上市的審核質(zhì)量，既是注冊(cè)制改革的需要，也是保護(hù)投資者合法權(quán)益的基本訴求。

當(dāng)然，注冊(cè)制全面鋪開，對(duì)于個(gè)中出現(xiàn)的違法違規(guī)行為，也需要嚴(yán)刑峻法伺候。像碩世生物在上市前不清理抽屜協(xié)議，招股書中也不履行信息披露義務(wù)，與違規(guī)成本低是分不開的。因此，注冊(cè)制全面鋪開后，需要嚴(yán)刑峻法保駕護(hù)航。特別是，對(duì)于損害廣大中小投資者合法權(quán)益的案例，更應(yīng)該祭起證券集體訴訟這一維權(quán)利器。

關(guān)鍵詞： 信息披露 上市公司 資本市場(chǎng)