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12月28日，由金融界主辦的“第十一屆領(lǐng)航中國證券行業(yè)年會(huì)”在線上舉辦，本次年會(huì)以“改革新機(jī)遇”為主題。廣發(fā)證券(行情000776,診股)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊指出，宏觀政策助力經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵在于擴(kuò)內(nèi)需，而擴(kuò)內(nèi)需的關(guān)鍵在于穩(wěn)投資和促消費(fèi)。

郭磊進(jìn)一步指出，擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長的舉措無非是兩點(diǎn)，一是通過穩(wěn)地產(chǎn)、托基建、拉制造業(yè)來穩(wěn)定投資。二是擴(kuò)大居民生活半徑，引導(dǎo)居民將超額儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為消費(fèi)。

地產(chǎn)、基建、制造業(yè)是穩(wěn)投資的重要抓手

“從內(nèi)需角度來說，無非是投資和消費(fèi)兩部分，其中，在投資方面房地產(chǎn)成為了今年的主要拖累。所以要擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)投資，首先是要穩(wěn)定地產(chǎn)投資。”郭磊表示。

“簡單來算，如果我們的GDP增速目標(biāo)定在5%以上，那么固定資產(chǎn)投資的增速大體上也應(yīng)保持在同一量級(jí)，而要做到這一點(diǎn)，地產(chǎn)投資增速不能低于零增長?！惫谡J(rèn)為，這個(gè)需要政策不斷地加碼。在政策加碼的基礎(chǔ)上，其對(duì)地產(chǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)平衡持相對(duì)積極的態(tài)度。

郭磊同時(shí)表示，代際需求的下行已經(jīng)反映完畢，地產(chǎn)理論上能夠在低位實(shí)現(xiàn)新的均衡。

“以一組比較有趣的數(shù)據(jù)為例，中國現(xiàn)在的80后人口大概2.22億人，90后1.85億人，而00后是1.49億人?！惫诜Q，簡單來算，如果是上一輪地產(chǎn)銷售的峰值是17.91億方的話，那么00后所對(duì)應(yīng)的峰值大體為12億方或更低，但是00后年齡最大的才22歲還未到買房年齡，目前市場依然處在90后購房周期的中后段。

除地產(chǎn)外，穩(wěn)投資的另外一個(gè)抓手就是基建?；ㄍ顿Y支撐著固定資產(chǎn)投資，在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤中發(fā)揮了中流砥柱的作用。托基建就是運(yùn)用政策性開發(fā)性金融工具確?；ㄍ顿Y繼續(xù)中高速增長。

此外，制造業(yè)也是穩(wěn)投資的重要方向。拉制造業(yè)，就是用政策紅利對(duì)沖出口下行背景下的制造業(yè)投資壓力。

居民16萬億超額儲(chǔ)蓄存釋放空間

促消費(fèi)也是擴(kuò)內(nèi)需的重要舉措。郭磊指出，消費(fèi)在某種意義上主要和消費(fèi)環(huán)境以及收入預(yù)期有關(guān)，促消費(fèi)在于擴(kuò)大居民生活半徑和引導(dǎo)居民超額儲(chǔ)蓄的流出。

就居民生活半徑而言，隨著防疫政策持續(xù)優(yōu)化調(diào)整，居民生活半徑逐步打開，消費(fèi)環(huán)境將得到改善。除此之外，中國居民超額儲(chǔ)蓄的存在也為消費(fèi)的提升創(chuàng)造了有利的條件。

“疫情期間居民儲(chǔ)蓄率明顯上升與居民應(yīng)對(duì)不確定性需求增加及消費(fèi)場景減少有關(guān)。”郭磊補(bǔ)充到。

郭磊表示，從央行問卷調(diào)查“更多儲(chǔ)蓄占比”來看，疫情期間居民部門的儲(chǔ)蓄傾向上升。此外，如果以城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄作為參考，疫情前的增速在6-7%左右，疫情后三年的增速達(dá)到10%以上。以上述數(shù)據(jù)簡單推算，2020-2022年國內(nèi)大約存在16萬億左右的居民超額儲(chǔ)蓄。

他指出，居民超額存儲(chǔ)的存在將不利變?yōu)榱擞欣?，如果能有效地把這一部分超額儲(chǔ)蓄引導(dǎo)出來，將對(duì)消費(fèi)斜率的改善起到進(jìn)一步的助推作用。

如何引導(dǎo)居民超額儲(chǔ)蓄的流出？郭磊認(rèn)為無非要做到兩點(diǎn)，第一，改善收入預(yù)期。如果2023年中國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)環(huán)比加速增長、就業(yè)環(huán)境顯著改善，居民預(yù)期的收入增長將誘發(fā)超額存儲(chǔ)的流出。第二，打開居民生活半徑，重新豐富消費(fèi)場景，誘導(dǎo)居民將超額儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為消費(fèi)。

關(guān)鍵詞： 廣發(fā)證券 基建投資 城鄉(xiāng)居民