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12月28日，由金融界主辦的“第十一屆領航中國證券行業(yè)年會”在線上舉辦，本次年會以“改革新機遇”為主題。廣發(fā)證券(行情000776,診股)首席經(jīng)濟學家郭磊指出，宏觀政策助力經(jīng)濟復蘇的關鍵在于擴內(nèi)需，而擴內(nèi)需的關鍵在于穩(wěn)投資和促消費。

郭磊進一步指出，擴內(nèi)需、穩(wěn)增長的舉措無非是兩點，一是通過穩(wěn)地產(chǎn)、托基建、拉制造業(yè)來穩(wěn)定投資。二是擴大居民生活半徑，引導居民將超額儲蓄轉(zhuǎn)化為消費。

地產(chǎn)、基建、制造業(yè)是穩(wěn)投資的重要抓手

“從內(nèi)需角度來說，無非是投資和消費兩部分，其中，在投資方面房地產(chǎn)成為了今年的主要拖累。所以要擴內(nèi)需、穩(wěn)投資，首先是要穩(wěn)定地產(chǎn)投資。”郭磊表示。

“簡單來算，如果我們的GDP增速目標定在5%以上，那么固定資產(chǎn)投資的增速大體上也應保持在同一量級，而要做到這一點，地產(chǎn)投資增速不能低于零增長?！惫谡J為，這個需要政策不斷地加碼。在政策加碼的基礎上，其對地產(chǎn)行業(yè)實現(xiàn)平衡持相對積極的態(tài)度。

郭磊同時表示，代際需求的下行已經(jīng)反映完畢，地產(chǎn)理論上能夠在低位實現(xiàn)新的均衡。

“以一組比較有趣的數(shù)據(jù)為例，中國現(xiàn)在的80后人口大概2.22億人，90后1.85億人，而00后是1.49億人?！惫诜Q，簡單來算，如果是上一輪地產(chǎn)銷售的峰值是17.91億方的話，那么00后所對應的峰值大體為12億方或更低，但是00后年齡最大的才22歲還未到買房年齡，目前市場依然處在90后購房周期的中后段。

除地產(chǎn)外，穩(wěn)投資的另外一個抓手就是基建?；ㄍ顿Y支撐著固定資產(chǎn)投資，在穩(wěn)定經(jīng)濟大盤中發(fā)揮了中流砥柱的作用。托基建就是運用政策性開發(fā)性金融工具確?；ㄍ顿Y繼續(xù)中高速增長。

此外，制造業(yè)也是穩(wěn)投資的重要方向。拉制造業(yè)，就是用政策紅利對沖出口下行背景下的制造業(yè)投資壓力。

居民16萬億超額儲蓄存釋放空間

促消費也是擴內(nèi)需的重要舉措。郭磊指出，消費在某種意義上主要和消費環(huán)境以及收入預期有關，促消費在于擴大居民生活半徑和引導居民超額儲蓄的流出。

就居民生活半徑而言，隨著防疫政策持續(xù)優(yōu)化調(diào)整，居民生活半徑逐步打開，消費環(huán)境將得到改善。除此之外，中國居民超額儲蓄的存在也為消費的提升創(chuàng)造了有利的條件。

“疫情期間居民儲蓄率明顯上升與居民應對不確定性需求增加及消費場景減少有關?！惫谘a充到。

郭磊表示，從央行問卷調(diào)查“更多儲蓄占比”來看，疫情期間居民部門的儲蓄傾向上升。此外，如果以城鄉(xiāng)居民儲蓄作為參考，疫情前的增速在6-7%左右，疫情后三年的增速達到10%以上。以上述數(shù)據(jù)簡單推算，2020-2022年國內(nèi)大約存在16萬億左右的居民超額儲蓄。

他指出，居民超額存儲的存在將不利變?yōu)榱擞欣绻苡行У匕堰@一部分超額儲蓄引導出來，將對消費斜率的改善起到進一步的助推作用。

如何引導居民超額儲蓄的流出？郭磊認為無非要做到兩點，第一，改善收入預期。如果2023年中國經(jīng)濟實現(xiàn)環(huán)比加速增長、就業(yè)環(huán)境顯著改善，居民預期的收入增長將誘發(fā)超額存儲的流出。第二，打開居民生活半徑，重新豐富消費場景，誘導居民將超額儲蓄轉(zhuǎn)化為消費。

關鍵詞： 廣發(fā)證券 基建投資 城鄉(xiāng)居民