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1月13日，克明食品(行情002661,診股)收漲4.56%，總市值一度突破40億元。

消息面上，公司預(yù)計(jì)2022年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.40億元-1.80億元，同比增長107.51%—166.79%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為1.10億元-1.50億元，同比增長421.76%—611.49%。

與此同時，今年貴州茅臺(行情600519,診股)上新的兔茅被稱為“流氓兔”，因?yàn)橥妹┥鲜胁坏揭粋€星期，價格已經(jīng)從最高價6000元降到了3000多元，但依然比市場價2499元的價格高了一大截。

茅臺酒漸漸賣不動了，而“面條茅”卻能在并不景氣的2022年收獲佳績，其中透露著怎樣的投資邏輯？本文將詳細(xì)解析。

01

克明食品如何做到業(yè)績爆發(fā)的？

根據(jù)公告內(nèi)容，克明食品在2022年不斷優(yōu)化自身的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及適當(dāng)?shù)奶醿r策略，使得公司業(yè)績同比大幅增長。

克明食品的業(yè)績壓力來自原材料成本不斷上漲。在2022年半年報(bào)中，克明食品直言不諱地表示，存在成本上升的風(fēng)險。受多種因素的影響，原材料價格可能會上漲，從而給公司帶來成本壓力，從而直接影響公司的盈利能力。

為此，克明食品公司將旗下產(chǎn)品的價格調(diào)高。克明食品稱，2021年11月，由于面粉、包材、運(yùn)輸?shù)瘸杀境掷m(xù)上漲，各系列產(chǎn)品價格上調(diào)?？嗣魇称酚?022年7月再次發(fā)布公告稱，由于小麥價格上漲，經(jīng)營成本上升，公司產(chǎn)品銷售價格上調(diào)，平均漲幅約5%。

近年來，公司以高性價比產(chǎn)品為核心，結(jié)構(gòu)升級較慢；2021 年下半年起，管理層及時調(diào)整經(jīng)營策略，堅(jiān)持以高毛利產(chǎn)品為主，高性價比產(chǎn)品為輔，明確“聚焦高端產(chǎn)品，重回高端定位”，重點(diǎn)聚焦高毛利面條產(chǎn)品，并大力發(fā)展毛利率較高的方便食品業(yè)務(wù)，綜合毛利率有所改善。

面條是屬于人們衣食住行最基本的必選消費(fèi)之一，因此在龍頭企業(yè)提價后相關(guān)銷量并不會大減，并且還可以進(jìn)一步提升市占率份額。根據(jù)中金公司(行情601995,診股)的研究判斷，2022年必選消費(fèi)需求有望實(shí)現(xiàn)溫和復(fù)蘇，行業(yè)在低基數(shù)下呈現(xiàn)基本面改善態(tài)勢，且在通脹背景下具備定價權(quán)的龍頭公司有望通過提價對沖成本壓力，實(shí)現(xiàn)份額加速提升，看好板塊表現(xiàn)得相對改善。

02

茅臺賣不動時

投資者是否應(yīng)關(guān)注必選消費(fèi)？

2022年表現(xiàn)最好的互聯(lián)網(wǎng)平臺莫過于拼多多，過去一年股價漲幅高達(dá)39.88%。疫情三年后，人們的可支配收入大概率是下降趨勢，但人們還是有消費(fèi)需求的，紛紛選擇了低價、實(shí)惠的APP。拼多多的股價表現(xiàn)，也反映出了大部分的消費(fèi)需求已經(jīng)出現(xiàn)了降級的趨勢。至于何時能恢復(fù)，取決于2023年經(jīng)濟(jì)能否回暖。

此次生肖茅臺酒賣不動抑或是可選消費(fèi)弱復(fù)蘇的信號。茅臺等白酒品牌絞盡腦汁打造文創(chuàng)酒，其根本原因在于消化產(chǎn)能的增長。去年，貴州茅臺曾宣布在未來2年內(nèi)投資155.16億元，以擴(kuò)大產(chǎn)能。數(shù)據(jù)顯示，2021年茅臺基酒產(chǎn)量為5.765噸，系列酒基酒產(chǎn)量為2.82萬噸，較五年前增長46.7%，系列酒基酒產(chǎn)量增長36.9%。

如何消化這些增長的產(chǎn)量，一直是每個白酒品牌面臨的難題，生肖類文創(chuàng)酒無疑是最重要的選擇。但最后市場不買賬，大家看重的還是里面的酒水，外包裝不是重點(diǎn)。這些年隨著生肖酒的投放量越來越大，資金已經(jīng)疲倦了。

在如今復(fù)蘇程度未知，人們對于未來收入是否能繼續(xù)增長保持懷疑的背景下，有韌性的剛需必選消費(fèi)大概率是目前權(quán)益市場最佳的“盾牌”。

11月至12月政策優(yōu)化催化復(fù)蘇預(yù)期，但普漲之后實(shí)際需求改善尚需時日，因此大眾消費(fèi)品偏必選逐步進(jìn)入震蕩階段。預(yù)期短期市場對旺季需求修復(fù)預(yù)期差，后期隨著實(shí)際情況進(jìn)一步反饋，焦點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)移到業(yè)績兌現(xiàn)上，短期看必選報(bào)表韌勁較優(yōu)。不過，考慮到防疫和經(jīng)濟(jì)政策逐步落實(shí)，成本也有所下降，全年外部環(huán)境的可見度較去年有所提高，復(fù)蘇主線有望加快，推動板塊階梯式上行。

華創(chuàng)證券認(rèn)為大眾消費(fèi)品應(yīng)短期優(yōu)選低估值，全年布局高成長。當(dāng)前板塊復(fù)蘇預(yù)期已體現(xiàn)充分，而實(shí)際業(yè)績?nèi)源齼冬F(xiàn)，短期建議優(yōu)選低估值龍頭，包括旺季備貨積極、成本預(yù)期回落的安琪酵母(行情600298,診股)，和有望率先受益下沉市場禮贈改善的伊利股份(行情600887,診股)。

全年維度看，高成長及疫后修復(fù)彈性仍為主線，一是全面推薦高端化邏輯扎實(shí)、旺季現(xiàn)飲有望催化的啤酒板塊，建議關(guān)注青島啤酒(行情600600,診股)（A+H）、華潤啤酒（H 股），加大關(guān)注改革加速的燕京啤酒(行情000729,診股)，推薦重慶啤酒(行情600132,診股)；二是軟飲料及餐飲供應(yīng)鏈龍頭二季度起有望迎來加速改善，首推東鵬特飲、立高食品(行情300973,診股)、絕味食品(行情603517,診股)，關(guān)注調(diào)味品板塊海天味業(yè)(行情603288,診股)和中炬高新(行情600872,診股)。此外，港股低估值消費(fèi)標(biāo)的具備雙擊潛力，關(guān)注中國飛鶴、周黑鴨。

關(guān)鍵詞： 貴州茅臺 成本上升 同比增長