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年初，多家上市公司控股權(quán)變更、擬轉(zhuǎn)讓，而控股權(quán)變動(dòng)原因不一。其中，步步高(行情002251,診股)商業(yè)連鎖股份有限公司（下稱步步高，002251.SZ）就公告稱，公司控股股東步步高集團(tuán)正籌劃股份轉(zhuǎn)讓及表決委托權(quán)事宜，涉及公司控制權(quán)變更。2023年1月9日起，公司股票停牌。

一周后的1月15日晚間，步步高再度公告稱，步步高集團(tuán)與湘潭產(chǎn)投投資簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》和《表決權(quán)放棄協(xié)議》，公司控制權(quán)將發(fā)生變更——湘潭產(chǎn)投將成為控股股東，湘潭市國(guó)資委成為實(shí)控人。受此消息影響，1月16日復(fù)牌的步步高，當(dāng)日以漲停報(bào)收。

有分析人士認(rèn)為，本次步步高控股權(quán)擬轉(zhuǎn)讓，或與零售業(yè)寒冬、公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)慘淡有關(guān)。

作為“民營(yíng)商超第一股”，步步高曾有過高光時(shí)刻，通過外延并購(gòu)、拓店等做大資產(chǎn)及營(yíng)收規(guī)模。但近年來公司業(yè)績(jī)下滑明顯，2020年、2021年?duì)I收規(guī)模大幅下縮至157.36億元、133.61億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（下稱歸母凈利潤(rùn)）則降至1.12億元、虧損1.84億元。

而2022年前三季度，公司營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)分別為80.29億元、0.18億元。這個(gè)水平僅相當(dāng)于2019年同期營(yíng)收的半數(shù)、凈利潤(rùn)的一成。

業(yè)績(jī)不佳背景下，步步高負(fù)債依然高企。截至2022年9月末，該公司包括短期借款、長(zhǎng)期借款等在內(nèi)的表內(nèi)帶息債務(wù)高達(dá)95.65億元，但公司期末賬上貨幣資金僅有9.18億元，尚不及帶息債務(wù)十分之一。為了補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金，公司在2022年5月中旬至11月中旬，出售已回購(gòu)股份獲得資金9260.32萬元。

值得關(guān)注的是，公司超市業(yè)務(wù)已自2022年第四季度開始收縮，通過關(guān)停并轉(zhuǎn)退出四川市場(chǎng)，江西市場(chǎng)也收縮至新余等三地，湖南及廣西兩省也將關(guān)停并轉(zhuǎn)低效虧損門店。從多年前的激進(jìn)擴(kuò)張，到如今的關(guān)停并轉(zhuǎn)、業(yè)務(wù)收縮，步步高能否改變現(xiàn)狀？

針對(duì)控股權(quán)變更原因、流動(dòng)資金情況、短期是否仍有關(guān)停門店計(jì)劃等，《投資時(shí)報(bào)》研究員電郵溝通提綱至該公司相關(guān)部門，截至發(fā)稿未收到公司回復(fù)。

控股權(quán)易主

2023年1月9日，步步高停牌。根據(jù)當(dāng)日午間公告，公司稱接到控股股東步步高集團(tuán)通知，獲悉其正籌劃股份轉(zhuǎn)讓及表決委托權(quán)事宜，合計(jì)股份轉(zhuǎn)讓及表決委托權(quán)比例占公司總股本29%。1月11日，公司再發(fā)公告，因上述事項(xiàng)還在籌劃中，故向深交所申請(qǐng)股票繼續(xù)停牌。

1月15日晚，事情有了新的進(jìn)展。步步高發(fā)布了《關(guān)于控股股東簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議、表決權(quán)放棄協(xié)議暨控制權(quán)擬發(fā)生變更的提示性公告》，顯示步步高集團(tuán)擬將所持公司8639.04萬股股份（占總股本的10%），以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓給湘潭產(chǎn)投投資，同時(shí)將放棄其所持公司全部股份2.16億股（占總股本的24.99%）對(duì)應(yīng)的表決權(quán)。這意味著，湘潭產(chǎn)投投資將成為步步高擁有表決權(quán)股份數(shù)量最多的股東。

協(xié)議顯示，上市公司的董事長(zhǎng)將由湘潭產(chǎn)投投資提名的董事?lián)?；上市公司的?cái)務(wù)總監(jiān)由湘潭產(chǎn)投投資提名的人員擔(dān)任。公司實(shí)行董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下的總經(jīng)理/總裁負(fù)責(zé)制，負(fù)責(zé)公司日常經(jīng)營(yíng)事務(wù)。

截至2022年9月末，步步高前三大股東為步步高集團(tuán)、張海霞（實(shí)控人王填之妻）、林芝騰訊科技有限公司，分別持股34.99%、6.01%、5%。上述事項(xiàng)完成后，公司將具有明顯國(guó)資屬性。

截至2022年9月末步步高前三大股東持股情況（股）

數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)報(bào)

業(yè)績(jī)走低 帶息債務(wù)高企

針對(duì)本次控制權(quán)變化，有分析人士認(rèn)為或與疫情期間零售業(yè)承壓、公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)壓力大有關(guān)。

被稱為“民營(yíng)商超第一股”的步步高，于2008年在深交所上市。2013年底公司啟動(dòng)“大西南戰(zhàn)略”，此后不斷通過外延并購(gòu)、新開門店等方式做大資產(chǎn)、營(yíng)收規(guī)模。2015年至2019年，公司就完成對(duì)廣西南城百貨股份有限公司（現(xiàn)名為廣西南城百貨有限責(zé)任公司）100%股權(quán)、梅西商業(yè)有限公司股權(quán)、家潤(rùn)多湖南地區(qū)多家門店等的收購(gòu)。此外，公司還曾參與重慶百貨(行情600729,診股)（600729.SH）定增。

截至2019年末，步步高總資產(chǎn)已達(dá)243.78億元，較上市當(dāng)年（即2008年）末激增逾9倍。2019年公司收入規(guī)模也近200億元，較上市當(dāng)年增長(zhǎng)近4倍。

不過，疫情暴發(fā)、零售業(yè)遭遇寒冬，步步高的日子也不好過。公司不僅收入大幅下挫，歸母凈利潤(rùn)也降至2020年的1.12億元、2021年的-1.84億元。且據(jù)三季報(bào)數(shù)據(jù)，2022年前三季度，該公司實(shí)現(xiàn)收入80.29億元、歸母凈利潤(rùn)0.18億元，分別較2019年同期銳減近半、降逾九成。

在負(fù)債端，截至2022年9月末，步步高的短期借款高達(dá)約65.30億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債7.41億元、長(zhǎng)期借款22.95億元，表內(nèi)帶息債務(wù)高達(dá)95.65億元。而公司期末賬上貨幣資金僅有9.18億元，尚不到帶息債務(wù)的十分之一，即便是短期債務(wù)也遠(yuǎn)不能覆蓋。

事實(shí)上，為了補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金，2022年5月中旬至11月中旬，步步高累計(jì)出售已回購(gòu)股份1257.84萬股，成交均價(jià)7.36元/股，出售所得資金9260.32萬元。

此外，截至2023年1月9日，該公司及控股子公司的擔(dān)保余額約為28.48億元（其中公司為子公司擔(dān)保8.52億元、子公司對(duì)子公司擔(dān)保0.96億元、子公司為公司擔(dān)保19億元），占到步步高2021年度經(jīng)審計(jì)并表凈資產(chǎn)近四成。

需一提的是，2022年12月中旬步步高公告稱，超市業(yè)態(tài)已自2022年四季度開始，通過關(guān)停并轉(zhuǎn)從四川市場(chǎng)全面退出，江西市場(chǎng)大幅收縮至新余、萍鄉(xiāng)、宜春三地；湖南、廣西兩省也將同步關(guān)停并轉(zhuǎn)低效虧損門店。百貨業(yè)態(tài)方面，四省購(gòu)物中心和百貨店繼續(xù)運(yùn)營(yíng)。公司財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算，預(yù)計(jì)產(chǎn)生閉店損失約3億元—5億元。

另外，近期有報(bào)道稱，柳州地王國(guó)際商業(yè)中心步步高廣場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)時(shí)間僅至2023年3月31日（超市所在樓層為2月28日），自4月1日起，該商場(chǎng)場(chǎng)地交回，不再由步步高經(jīng)營(yíng)管理，相關(guān)商管公司接手。

從多年前激進(jìn)擴(kuò)張，到如今的關(guān)停并轉(zhuǎn)、收縮業(yè)務(wù)，步步高如何改變現(xiàn)狀？控股權(quán)變更下，公司業(yè)績(jī)將步入何種軌道？

關(guān)鍵詞： 股份轉(zhuǎn)讓 控股股東