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3月1日，國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，2月份，我國制造業(yè)PMI、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為52.6%、56.3%和56.4%，高于上月2.5、1.9和3.5個(gè)百分點(diǎn)，三大指數(shù)均連續(xù)兩個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間，我國經(jīng)濟(jì)景氣水平持續(xù)回升。

整體來看，隨著國內(nèi)本輪疫情基本結(jié)束，疫情對制造業(yè)供需兩端沖擊趨于減弱，服務(wù)業(yè)需求有望繼續(xù)恢復(fù)。業(yè)內(nèi)表示，春節(jié)后，復(fù)蘇成色不斷提升，市場信心在逐漸企穩(wěn)，且進(jìn)入3月之后，“兩會”將會明確新的穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)有望繼續(xù)夯實(shí)。

供需兩端呈現(xiàn)雙雙擴(kuò)張

具體來看，隨著疫情后市場環(huán)境的主動修復(fù)，減稅降費(fèi)、助企紓困等政策持續(xù)發(fā)力，企業(yè)運(yùn)營環(huán)境明顯改善。2月制造業(yè)PMI升至52.6%，上升2.5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2012年5月以來新高。

同時(shí)，各分類指數(shù)均高于上月。在調(diào)查的21個(gè)行業(yè)中，有18個(gè)位于擴(kuò)張區(qū)間，比上月增加7個(gè)。在生產(chǎn)端，2月生產(chǎn)指數(shù)回升6.9個(gè)百分點(diǎn)至56.7%，達(dá)到2012年5月以來最高水平。

從行業(yè)情況看，木材加工及家具制造、金屬制品、電氣機(jī)械器材等行業(yè)兩個(gè)指數(shù)均升至60.0%以上高位景氣區(qū)間，行業(yè)產(chǎn)需活躍度回升。

紅塔證券(行情601236,診股)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖表示，隨著疫情影響消退，居民生活半徑打開，消費(fèi)行為增加，帶動了相關(guān)制造業(yè)的回暖。

“年初以來，多地集中開工建設(shè)重大項(xiàng)目，拉動產(chǎn)業(yè)鏈中上游的原材料行業(yè)和裝備制造業(yè)需求快速回升?！崩钇媪乇硎荆?dāng)前，地產(chǎn)行業(yè)的回暖也帶動了地產(chǎn)后周期及原材料行業(yè)修復(fù)。

此外，在需求端，2月新訂單指數(shù)回升3.2個(gè)百分點(diǎn)至54.1%，為2017年10月以來最高水平。特別是，新出口訂單也回升了6.3個(gè)百分點(diǎn)至52.4%，為2011年初以來最高水平。

“本月制造業(yè)PMI新出口訂單的回升主要是由于供給端約束緩解后，出口企業(yè)的接單能力和生產(chǎn)能力得到顯著修復(fù)。其他方面，政府帶隊(duì)出國搶訂單等穩(wěn)外貿(mào)政策以及國內(nèi)優(yōu)勢行業(yè)企業(yè)的強(qiáng)競爭力等因素也利好出口。”李奇霖稱。

民生銀行(行情600016,診股)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬?qū)Α吨袊饒?bào)》記者表示，雖然外需絕對水平仍低于內(nèi)需，但改善幅度卻大于后者，也體現(xiàn)出了我國外需所具有的較強(qiáng)韌性。

大中小企業(yè)PMI全面回升

2月，各規(guī)模企業(yè)PMI均高于臨界點(diǎn)。大、中、小型企業(yè)PMI分別為53.7%、52.0%和51.2%，高于上月1.4、3.4和4.0個(gè)百分點(diǎn)，小型企業(yè)PMI自2021年5月份以來首次升至擴(kuò)張區(qū)間。

同時(shí)，市場預(yù)期繼續(xù)改善。生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)為57.5%，高于上月1.9個(gè)百分點(diǎn)，升至近12個(gè)月來高點(diǎn)，企業(yè)信心繼續(xù)增強(qiáng)。

從行業(yè)情況看，調(diào)查的21個(gè)行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)全部位于景氣區(qū)間，其中農(nóng)副食品加工、紡織、通用設(shè)備、專用設(shè)備、汽車等10個(gè)行業(yè)位于60.0%以上高位景氣區(qū)間。

財(cái)信研究院副院長伍超明指出，大中小型企業(yè)PMI全面回升，且分化程度有所收斂。“2月大型企業(yè)PMI錄得53.7%、高于上月1.4個(gè)百分點(diǎn)，在榮枯線上繼續(xù)回升；中型、小型企業(yè)PMI分別錄得52.0%和51.2%，高于上月3.4和4.0個(gè)百分點(diǎn)，均從收縮區(qū)間進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)間。”

“前期中小型企業(yè)受疫情沖擊更為嚴(yán)重，本月中小型企業(yè)PMI環(huán)比回升幅度高于大型企業(yè)，不同規(guī)模企業(yè)景氣度分化趨于收窄。”伍超明表示，雖如此但從絕對值來看，繼續(xù)呈現(xiàn)出“企業(yè)規(guī)模越大，景氣度越高”的分化特征，“意味著中小型企業(yè)仍是經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的薄弱環(huán)節(jié)?！?/P>

對此，增量研究院院長張奧平也持有相同看法。他對《中國基金報(bào)》記者指出，從企業(yè)層面來看，中小民營企業(yè)復(fù)蘇仍需政策加力。“由于中、小型企業(yè)多是民營企業(yè)，盡管其PMI雖重回臨界點(diǎn)以上，但僅是環(huán)比改善，仍長期低于大型企業(yè)，相比大型企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表自我修復(fù)能力弱，若要其保持復(fù)蘇勢頭則仍需政策加力?！?/P>

服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)景氣水平回升

非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)方面，2月該項(xiàng)指數(shù)為56.3%，比上月上升1.9個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月位于景氣區(qū)間，非制造業(yè)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢向好。其中，2月服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)回升1.6個(gè)百分點(diǎn)至55.6%，達(dá)到2020年12月以來最高水平，服務(wù)業(yè)景氣水平升至較高景氣區(qū)間。

從行業(yè)情況看，道路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸、郵政、住宿、租賃及商務(wù)服務(wù)等8個(gè)行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)位于60.0%以上高位景氣區(qū)間， 相關(guān)行業(yè)市場活躍度較高，企業(yè)業(yè)務(wù)總量明顯上升。

從市場需求和預(yù)期看，新訂單指數(shù)和業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)分別為54.7%和64.8%，高于上月3.1和0.5個(gè)百分點(diǎn)，服務(wù)業(yè)市場需求釋放加快，企業(yè)對行業(yè)恢復(fù)發(fā)展信心增強(qiáng)。

“受益于國內(nèi)疫情基本結(jié)束、春節(jié)過后服務(wù)業(yè)復(fù)商復(fù)市加快。”伍超明預(yù)計(jì)，隨著居民消費(fèi)場景制約進(jìn)一步緩解，線下活動修復(fù)將對服務(wù)業(yè)形成一定支撐，未來服務(wù)業(yè)PMI有望繼續(xù)高于歷史同期水平運(yùn)行。

此外，在建筑業(yè)方面，2月建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)回升3.8個(gè)百分點(diǎn)至60.2%，進(jìn)入60%以上的高位景氣區(qū)間，擴(kuò)張速度繼續(xù)加快。

從企業(yè)用工看，從業(yè)人員指數(shù)升至58.6%，高于上月5.5個(gè)百分點(diǎn)，建筑業(yè)企業(yè)用工量明顯增加。從市場預(yù)期看，業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為65.8%，連續(xù)三個(gè)月位于高位景氣區(qū)間，建筑業(yè)企業(yè)對市場發(fā)展保持樂觀。

“基建景氣度的提升，主要由于財(cái)政靠前發(fā)力和地方政府加快施工。”溫彬指出，今年地方政府提前批專項(xiàng)債額度為2.2萬億元，額度創(chuàng)自2019年以來新高，同比增長50%，財(cái)政靠前發(fā)力特征更為明顯。并且，房地產(chǎn)市場近期也有好轉(zhuǎn)，市場活躍度持續(xù)提升。

“據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1月70個(gè)大中城市新房價(jià)格環(huán)比上漲城市數(shù)量達(dá)到36個(gè)，自2021年9月以來首次超過下降城市數(shù)。不少一二線城市二手房價(jià)格漲幅更為明顯，雖然新房成交尚未明顯反彈，但從二手房到一手房、從一線城市向二三線城市的傳導(dǎo)效應(yīng)有望逐漸顯現(xiàn)，進(jìn)而打破“房價(jià)下跌-銷售走弱”的負(fù)反饋，有助于整個(gè)市場企穩(wěn)?！睖乇蚍Q。

3月PMI預(yù)計(jì)繼續(xù)在榮枯線上

對于3月的制造業(yè)PMI表現(xiàn)展望，伍超明預(yù)計(jì)將繼續(xù)運(yùn)行在50%榮枯線上方。

一是隨著國內(nèi)本輪疫情基本結(jié)束，疫情對制造業(yè)供需兩端的沖擊趨于減弱，服務(wù)業(yè)需求有望逐漸恢復(fù)；

二是隨著穩(wěn)增長政策進(jìn)一步落地見效，企業(yè)信心恢復(fù)、基建高位將對工業(yè)生產(chǎn)和制造業(yè)需求形成一定的帶動；

三是受益于國家戰(zhàn)略規(guī)劃，綠色改造和技術(shù)升級等需求的釋放，將對制造業(yè)PMI形成長期支撐；

四是受全球貨幣政策同步緊縮和地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)加劇等因素影響，出口需求面臨一定的回落風(fēng)險(xiǎn)，對制造業(yè)生產(chǎn)的支撐將趨于減弱；

五是預(yù)計(jì)短期國內(nèi)房地產(chǎn)市場尤其是投資端仍處于筑底階段，短期仍將對工業(yè)生產(chǎn)形成拖累。

“總體來看，節(jié)后復(fù)蘇成色不斷提升，市場信心也在逐漸企穩(wěn)?！睖乇虮硎荆M(jìn)入3月之后，全國兩會將會明確新的穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)將繼續(xù)夯實(shí)?！霸倏紤]到市場對美聯(lián)儲加息路徑重置已經(jīng)price in，未來有望迎來新一波“股強(qiáng)債弱”行情?！?/P>

此外，張奧平也建議表示，后續(xù)宏觀貨幣政策仍需兼顧總量與結(jié)構(gòu)。首先，總量要夠。因此后續(xù)西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體加息抗通脹節(jié)奏未必趨緩，則我國貨幣政策應(yīng)抓住邊際寬松的窗口期，通過降低政策利率做強(qiáng)私人部門民企與居民資產(chǎn)負(fù)債表，助力有效需求恢復(fù)，提振信心；

其次，投向要準(zhǔn)。運(yùn)用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具實(shí)現(xiàn)“精準(zhǔn)滴灌”，加大對普惠小微、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

“往未來看，雖全球經(jīng)濟(jì)形勢不容樂觀，但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)將延續(xù)回升態(tài)勢。”張奧平表示，在擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略下，需求側(cè)“內(nèi)強(qiáng)外弱”趨勢將延續(xù)；創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略下，市場主體將進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展。今年經(jīng)濟(jì)工作將以“改善預(yù)期、提振信心”為基礎(chǔ)和關(guān)鍵。當(dāng)下我們應(yīng)以理性樂觀的心態(tài)，走在經(jīng)濟(jì)周期曲線之前，抓住未來的確定性。

關(guān)鍵詞： 個(gè)百分點(diǎn) 大型企業(yè) 貨幣政策