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頭部廠商對(duì)車(chē)企推行“鋰礦返利”計(jì)劃的消息，引發(fā)市 場(chǎng)巨震。該計(jì)劃的核心條款為未來(lái)三年，一部分動(dòng)力電池的碳酸鋰價(jià)格以 20 萬(wàn)元 / 噸結(jié)算，同時(shí)，簽署這項(xiàng)合作的車(chē)企，需要承諾使用該廠商約 80% 的電池采購(gòu)量。計(jì)劃將于三季度開(kāi)始執(zhí)行。

這是產(chǎn)業(yè)鏈重磅廠商第一次清楚的傳遞出對(duì)鋰價(jià)中長(zhǎng)期穩(wěn)定水平的預(yù)期，即2025年鋰價(jià)仍有20萬(wàn)元/噸的水平。該預(yù)期高于二級(jí)市場(chǎng)對(duì)鋰礦價(jià)格的判斷，按照該價(jià)格水平，市場(chǎng)給鋰礦公司的當(dāng)前市值只對(duì)應(yīng)著2025年P(guān)E 8X以內(nèi)的估值。如果鋰鹽價(jià)格穩(wěn)定為20萬(wàn)元/噸，而2025年行業(yè)至少還有20%以上的產(chǎn)量增速，那么該估值明顯偏低。

鋰鹽價(jià)格近期跌勢(shì)未止，鋰礦股也跟隨下跌?！颁嚨V返利”計(jì)劃的本質(zhì)是“大額采購(gòu)+買(mǎi)家綁定”，產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模優(yōu)勢(shì)愈發(fā)穩(wěn)固下，電池競(jìng)爭(zhēng)加劇是一直以來(lái)市場(chǎng)擔(dān)憂的核心點(diǎn)，也是行業(yè)面臨的現(xiàn)實(shí)。二線電池企業(yè)盈利基本掙扎于盈虧平衡線，鋰礦資源的儲(chǔ)備可能成為一些企業(yè)的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但隨著鋰價(jià)回落，中游產(chǎn)能釋放，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的籌碼有望向龍頭集中。

鋰價(jià)目前還維持在40萬(wàn)元/噸以上，“鋰礦返利”方案可視為長(zhǎng)線看空鋰價(jià)。但如果這種長(zhǎng)單能夠落地，則意味著未來(lái)鋰鹽企業(yè)較高盈利的穩(wěn)定性將得到部分兌現(xiàn)，對(duì)鋰鹽企業(yè)是可以提升估值的利好。2023年鋰礦股的觀點(diǎn)上，雖然短期看鋰價(jià)調(diào)整壓力還在，但以長(zhǎng)期維度而言，2023年鋰礦供給偏緊的格局依然存在。

關(guān)鍵詞： 盈虧平衡 這項(xiàng)合作 開(kāi)始執(zhí)行