【資料圖】

上市銀行再融資節(jié)奏加快。

3月5日，中信銀行(行情601998,診股)發(fā)布公告稱，其向原A股股東配股申請獲得上交所受理。中信銀行將按照每10股配售3股的比例向全體AH股股東配售，本次配股募集資金總額不超過400億元。中信銀行在公告中說明，“本次配股募集的資金在扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后將全部用于補(bǔ)充本行的核心一級資本，提高該行資本充足率。”

實際上，不止中信銀行，近年來銀行業(yè)普遍存在資本金不足的問題，各銀行頻繁“補(bǔ)血”。

2月13日，郵儲銀行(行情601658,診股)、浙商銀行(行情601916,診股)同日發(fā)布公告稱，其再融資申請獲證監(jiān)會發(fā)行審核委員會通過，其中，郵儲銀行擬定增募資不超過450億元、浙商銀行擬實施募資不超過180億元A股配股。1月3日，無錫銀行(行情600908,診股)公告定增募資計劃已在證監(jiān)會備案通過，募集資金凈額為19.98億元，其中計入股本2.89億元、計入資本公積17.09億元。

連續(xù)定增、配股，這些上市銀行表現(xiàn)出了對于提高自身資本充足水平的強(qiáng)烈意愿。但是上市銀行股價長期表現(xiàn)不佳、市凈率極低，也讓銀行的融資道路頗為坎坷。

資本充足率承壓，亟待“補(bǔ)血”

來自銀保監(jiān)會的數(shù)據(jù)顯示，2022年第三季度，國內(nèi)商業(yè)銀行資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率分別為15.09%、12.21%、10.64%。2022年第三季度報顯示，中信銀行、郵儲銀行、浙商銀行、無錫銀行這四家銀行的三組資本充足率指標(biāo)均明顯低于以上水準(zhǔn)。

中信銀行方面，資本充足率13.19%，較上年末下降0.34個百分點(diǎn)；一級資本充足率10.63%，較上年末下降0.25個百分點(diǎn)；核心一級資本充足率8.72%，較上年末下降0.13個百分點(diǎn)。中信銀行表示，“本次配股募集的資金在扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后將全部用于補(bǔ)充本行的核心一級資本，提高該行資本充足率?！?/P>

郵儲銀行方面，該行資本充足率14.10%，較上年末下降0.68個百分點(diǎn)；一級資本充足率11.53%，較上年末下降0.86個百分點(diǎn)；核心一級資本充足率為9.55%，較上年末下降0.37個百分點(diǎn)。郵儲銀行說明，“除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后將全部用于補(bǔ)充本行的核心一級資本?！?/P>

浙商銀行方面，該行資本充足率11.67%，比上年末下降1.22個百分點(diǎn)；一級資本充足率9.58%，比上年末下降1.22個百分點(diǎn)；核心一級資本充足率8.05%，比上年末下降0.08個百分點(diǎn)。浙商銀行表示，“此次配股募集資金不超過180億元（含180億元），募集的資金在扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后業(yè)將全部用于補(bǔ)充核心一級資本?！?/P>

無錫銀行方面，該行合并口徑下資本充足率為14.10%，一級資本充足率為10.33%，核心一級資本充足率9.00%。無錫銀行表示，“資本缺口的存在將對公司發(fā)展構(gòu)成一定制約，本次非公開發(fā)行所募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后擬全部用于補(bǔ)充核心一級資本。”

可以看到，無論是定增還是配股，這四家銀行均直接用來補(bǔ)充對銀行來說最為迫切提升的核心一級資本。

事實上，當(dāng)下不少銀行都存在資本補(bǔ)充壓力。

西部證券(行情002673,診股)銀行分析師雒雅梅團(tuán)隊測算，上市銀行為達(dá)到理想的資本充足率水平，2023年～2025年整體核心一級資本缺口約分別為7800億元、6100億元、7800億元，其他一級資本缺口為1800億元、4300億元、4100億元，二級資本缺口8600億元、1.04萬億元、1.14萬億元，到2025年資本缺口整體超過2萬億元。

估值過低，“輸血”不易

銀行資本“輸血”主要可以分為兩大渠道：內(nèi)源性渠道以留存收益和部分超額撥備為主，外源性渠道主要包括股權(quán)類資本補(bǔ)充工具和債權(quán)類資本補(bǔ)充工具。

以上兩大渠道的角色功能也有著明顯差異。

銀行業(yè)觀察人士“價投谷子地”指出，在銀行的三類資本之中，“核心一級資本”最為關(guān)鍵，但核心一級資本的補(bǔ)充又最困難，其主要依靠銀行的未分配利潤或者普通股再融資來實現(xiàn)（包括配股，定增，公開增發(fā)，以及發(fā)行可轉(zhuǎn)債后的轉(zhuǎn)股）。而在宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、銀行利差收窄、監(jiān)管要求強(qiáng)化等背景下，銀行過去通過內(nèi)源留存方式進(jìn)行資本補(bǔ)充的能力明顯下降。

這也就意味著，大量銀行的核心一級資本的缺口只能依靠配股，定增等普通股再融資手段補(bǔ)充。

但是上市銀行股價長期表現(xiàn)不佳、市凈率極低，讓銀行融資定增變得十分艱難——3月6日，中證銀行指數(shù)市凈率為0.54倍，遠(yuǎn)低于A股平均水平，A股當(dāng)日市凈率最低的兩只股票正是民生銀行(行情600016,診股)和華夏銀行(行情600015,診股)，市凈率分別為0.299倍、0.325倍。

國信證券(行情002736,診股)金融業(yè)首席分析師王劍曾撰文表示，A股上市銀行的過低估值導(dǎo)致其正常的股權(quán)再融資受到影響，自身股權(quán)融資難度加大：

首先是定增方面，根據(jù)此前監(jiān)管規(guī)定，國有企業(yè)不準(zhǔn)低于凈資產(chǎn)發(fā)行股票，雖然這一規(guī)定已經(jīng)廢除，但實踐中依然被默認(rèn)執(zhí)行。當(dāng)前銀行的市凈率普遍偏低，有些銀行的市凈率甚至低于0.5倍，如果大股東再按1倍市凈率參與定增，損失過多。

其實是可轉(zhuǎn)債方面，從實踐經(jīng)驗來看，市凈率在0.7倍-1倍間的銀行，基本可以通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債后再進(jìn)行轉(zhuǎn)股的方式進(jìn)行股權(quán)再融資，但如果市凈率在0.7倍以下，發(fā)行可轉(zhuǎn)債的難度較大。

最后是配股方面，配股需要全體股東出資，其中難免有一些股東缺乏可動用資金，或因其他原因不想?yún)⑴c增資，所以配股往往會有一些強(qiáng)人所難的意味，有些股東會比較反感。

事實上，由于市凈率過低，在實踐中已經(jīng)有一些銀行的定增進(jìn)程受挫。

最典型的案例是華夏銀行，2021年5月，該行披露定增預(yù)案，擬增發(fā)不超過15億股，募集資金總額為不超過200億元，彼時其定價策略是二選一、最終擇價高者：一是不低于定價基準(zhǔn)日前20個交易公司A股股票交易均價的80%；二是發(fā)行前公司最近一期末經(jīng)審計的歸母每股凈資產(chǎn)。

顯然，后者的價格要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于前者——2021年底，其歸母每股凈資產(chǎn)超過15元/股，而股價約月5元/股。如此之大的價格倒掛讓其增發(fā)進(jìn)程頗為不順，直到2022年10月，華夏銀行才最終完成增發(fā)，僅發(fā)行5.277億股，實際募資額僅80億元。

此次中信銀行選擇的配股道路也曾一波三折。由于此前“配股價不低于每股凈資產(chǎn)”的監(jiān)管要求，加之過低的市凈率，銀行業(yè)難以選擇配股進(jìn)行資本補(bǔ)充。2013年9月，招商銀行(行情600036,診股)完成A+H配股，此后直到2020年末，才由江蘇銀行(行情600919,診股)完成銀行配股，實現(xiàn)了配股定價低于每股凈資產(chǎn)。

中信銀行在配股公告中提到，定價將“參考本行股票在二級市場的價格、市盈率及市凈率等估值指標(biāo)?！苯刂?月6日收盤，中信銀行A股股價為5.13元/股，每股凈資產(chǎn)為12.25元。

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